通信行业：铁路信息化投资不悲观，5G-R加速数字化、智能化

评级及分析师信息 1）工信部向中国国家铁路集团有限公司批复基于5G技术的铁路新一代移动通信系统（5G-R）试验频率，支持其开展5G-R系统外场技术试验，新通信制式的引入有望推动铁路信息 化整体升级。 2）铁路信息化产业链受益上市公司包括： 轨道交通控制系统：中国通号、交控科技、合众科技、 上海电气泰雷兹； 轨道交通安全监测检测类：哈铁集团、康拓红外、远望 谷、世纪瑞尔、凯发电气； 轨道交通指挥调度：佳讯飞鸿、中国软件、广哈通信； 轨交智能装备：辉煌科技、鼎汉技术、交大思诺、思维 列控、工大高科、高新兴（新兴创联）；轨交专网无线通信：海能达、七一二。 2、通信板块观点 分析师：宋辉邮箱：songhui@hx168.com.cnSAC NO：S1120519080003联系电话： 当前时点，面临全球地缘政治冲突及中美科技博弈的多 重不确定性情况，TMT行业对国产替代、自主可控等政策发展 具有阶段性影响，从而催化包括算力、卫星通信、鲲鹏体系等 热点主题，我们近期持续推荐：1）电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通等； 分析师：柳珏廷邮箱：liujt@hx168.com.cnSAC NO：S1120520040002联系电话： 2）持续推荐算力&通信基础设施 无线通信&服务器等设备商：中兴通讯、紫光股份（华西 通信&计算机联合覆盖）等； 相关配套服务商：英维克（液冷）、新雷能（电源）； 算力第三方租赁：光环新网、奥飞数据、中贝通信、网宿科技、数据港等。 3）光网络升级 光模块及光放大器：光迅科技、天孚通信、德科立、中际旭创、新易盛； 激光器受益标的：源杰科技、长光华芯。 4）军工通信：烽火电子（华西通信&军工联合覆盖）、海格通信（华西通信&军工联合覆盖）、七一二等； 5）工业互联：金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）、威胜信息等； 6）液晶面板：TCL科技（华西通信&电子联合覆盖）等。 3、风险提示 5G-R试验网进展不及预期；铁路投资不及预期。 1.铁路投资不悲观，5G-R加速铁路信息化行业数字化、智能化 铁路是国家战略性、先导性、关键性重大基础设施，是国民经济大动脉、重大民生工程和综合交通运输体系骨干，在经济社会发展中的地位和作用至关重要。 铁路网建设是支撑未来经济高质量发展的重要基石。结合铁路在建和拟建项目安排，根据国铁集团发展改革部预计及规划，铁路“十四五”固定资产投资总规模与“十三五”相当，继续保持平稳态势。 按照《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》，预计2025年底全国铁路营业里程将达16.5万公里左右，其中高速铁路（含部分城际铁路）5万公里左右、覆盖95%以上的50万人口以上城市。 国铁集团出台的《新时代交通强国铁路先行规划纲要》（以下称“纲要”）指出，到2035年，全国铁路网将达到20万公里左右，其中高铁将达到7万公里左右。 1.1.“十四五”铁路投资“不悲观” “十三五”期间（2016年～2020年），铁路固定资产投资分别完成8015亿元、8010亿元、8028亿元、8029亿元和7819亿元，合计达到3.99万亿元，平均每年7980.2亿元。 国铁集团公布数据显示，2021年全国铁路完成固定资产投资7489亿元，2022年全国铁路完成固定资产投资7109亿元，这意味着，“十四五”的后3年，平均每年铁路固定资产投资需要完成8434亿元。 资料来源：东方财富choice，华西证券研究所整理 宏 观 压力较大情况下，铁路建设投资成为基建重要拉动：根据国铁集团统计，2023年1至11月，全国铁路固定资产投资完成6407亿元，同比增长7.4%。2023年全年铁路建设投资保持高位运行，对国民经济回升向好具有明显的拉动作用。 资料来源：东方财富choice，华西证券研究所 1.2.数字化、智能化成为未来铁路重点投资方向 国铁集团“纲要”提出，铁路自主创新能力和产业链现代化水平全面提升， 铁路科技创新体系健全完善，关键核心技术装备自主可控、先进适用、安全高效，智 能高铁率先建成，智慧铁路加快实现。据统计，在智能化方面，智能一词在《纲要》 中共出现25次，具体装备技术、新型载具、铁路信息基础设施、客货运服务体系、经营管理等五大领域。 根据《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》，坚持创新驱动发展，推动互联网、大数据、人工智能、区块链等新技术与交通行业深度融合，推进先进技术装备应用，构建泛在互联、柔性协同、具有全球竞争力的智能交通系统，加强科技自立自强，夯实创新发展基础，增强综合交通运输发展新动能。 根据国铁集团《数字铁路规划》，到2035年铁路数字化转型全面完成。 随着铁路基础建设的不断推进，未来铁路规模更加庞大、网线布局更加复杂 、客货运输调度难度更大；特别是快速发展的高速铁路网，离不开大额基建投资，工程管理、基础资产管理任务复杂而艰巨；建成运营的高速铁路运行安全、效率问题越 加突出，对客运服务、安全防护、检修、调度提出了更高的要求；愈加庞大的铁路资产规模、海量铁路运营数据，需要创新手段、盘活存量、挖掘价值。 在铁路路网规模不断扩大和社会对铁路运输服务质量要求不断提高的情况下，原有的信息系统亟待升级、完善，必须进一步通过强化信息化手段，加快释放信息化巨大潜能，铁路领域信息化建设投资需求巨大。 2.铁路信息化产业链 铁路信息化的产业链条上包括铁路信息化系统的建设者、使用者和提供商。 铁路信息化行业与上游行业有一定关联性，主要体现在技术更新和产品升级，计算机 、电子元器件、集成电路等为铁路信息化上游行业的主要组成部分。 铁路信息化行业下游主要是铁路行业，包括国家铁路市场用户、厂矿企业铁 路和地方铁路。下游行业对行业的发展具有重大的牵引和驱动作用，其发展状况直接 影响了对行业产品的需求变化。 铁路发展对铁路信息化要求主要体现在以下几个方面：1）在铁路运输方面，要按照高标准，同步建设铁路信息化，扩大运输能力；2）客户服务方面，铁路信息化能够更好地体现以人为本的服务理念；3）运输安全方面，铁路信息化能大力提升铁路动态、静态检测水平，公安信息和地理信息系统建设，也能提高处理纠纷的工作效率；4）管理体制方面，财务清算以及运输信息交换等都离不开铁路信息化，高效的工作也 离不开铁路信息化。 从产业链来看，铁路信息化是一个复杂的系统工程，从整体上来看，由智能 感知层、智能传输层、数据资源层、智能决策层、智能应用层等组成。 资料来源：中商产业研究院，华西证券研究所 3.投资逻辑及产业链受益标的 1）工信部向中国国家铁路集团有限公司批复基于5G技术的铁路新一代移动通信系统（5G-R）试验频率，支持其开展5G-R系统外场技术试验，新通信制式的引入有望推动铁路信息化整体升级。 2）铁路信息化产业链受益上市公司包括： 轨道交通控制系统：中国通号、交控科技、合众科技、上海电气泰雷兹； 轨道交通安全监测检测类：哈铁集团、康拓红外、远望谷、世纪瑞尔、凯发电 气； 轨道交通指挥调度：佳讯飞鸿、中国软件、广哈通信； 轨交智能装备：辉煌科技、鼎汉技术、交大思诺、思维列控、工大高科、高 新兴（新兴创联）； 轨交专网无线通信：海能达、七一二。 4.近期通信板块观点及推荐逻辑 4.1.整体行业观点 当前时点，面临全球地缘政治冲突及中美科技博弈的多重不确定性情况，TM T行业对国产替代、自主可控等政策发展具有阶段性影响，从而催化包括算力、卫星通 信、鲲鹏体系等热点主题，我们近期持续推荐： 1）电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通等； 2）持续推荐算力&通信基础设施 无线通信&服务器等设备商：中兴通讯、紫光股份（华西通信&计算机联合覆 盖）等； 相关配套服务商：英维克（液冷）、新雷能（电源）； 算力第三方租赁：光环新网、奥飞数据、中贝通信、网宿科技、数据港等。 3）光网络升级 光模块及光放大器：光迅科技、天孚通信、德科立、中际旭创、新易盛； 激光器受益标的：源杰科技、长光华芯。 4）军工通信：烽火电子（华西通信&军工联合覆盖）、海格通信（华西通信&军工联合覆盖）、七一二等； 5）工业互联：金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）、威胜信息等； 6）液晶面板：TCL科技（华西通信&电子联合覆盖）等。 4.2.中长期产业相关受益公司 1）设备商：中兴通讯、烽火通信、海能达、紫光股份、星网锐捷等；2）军工通信：新雷能、七一二、上海瀚迅、海格通信等； 3）光通信：中天科技、亨通光电、中际旭创、天孚通信、新易盛、光迅科技等；4）卫星互联网：雷科防务、震有科技、康拓红外等；5）5G应用层面：高鸿股份、光环新网、亿联网络、会畅通讯、东方国信、 天源迪科等；6）其他低估值标的：平治信息、航天信息等。 5.风险提示 底层相关技术发展缓慢；相关应用推广不及预期；相关政策推进不及预期。 马军：华西证券通信行业首席分析师。西安交大硕士，曾就职于工信部电信研究院、华创证券、方正证券，担任过副所长，通信互联网首席分析师等职位。20年通信互联网产业政策趋势研究经验，12年证券研究经验，前瞻性与脉动性行业趋势把握到位，连续多年荣获各种行业研究奖项，2017年获得包括新财富、水晶球、金牛奖、第一财经等通信行业研究第二名。著有《科技时代新资本》等。 宋辉：3年电信运营商及互联网工作经验，6年证券研究经验，主要研究方向电信运营商、电信设备商、5G产业、光通信等领域。 柳珏廷：理学硕士，5年证券研究经验，主要关注云和5G相关产业链研究。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均