分子分母承压，A股未能开门红

股指：震荡2024年01月07日 本周（01.02-01.05），两市日均成交额7516亿元，环比上周(7123亿元)增加478亿元，市场成交量中枢有所修复。中国权益资产普跌，指数跌幅在2%以上，未能实现开门红。本周一级行业中共6个上涨（上周26个），24个下跌（上周4个）。涨幅居前的有煤炭5.63%、公用事业1.99%、石油石化1.32%。跌幅较大的行业有电子-6.31%、计算机-6.12%。风格层面，本周成长价值跑赢成长，市值风格偏中盘。利率方面，本周十年期国债收益率小幅下行，一年期国债收益率小幅上行，利差收缩5.2个BP。资金流向方面，北向资金本周重新转为净流出，总流出55.25亿元。通过ETF入场的资金呈现分化态势，跟踪沪深300指数的ETF份额本周增加4.9亿份，跟踪中证500的ETF份额减少7.0亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周减少19.8亿份。 ★下周观点：高股息红利策略或仍将延续 开年第一周，市场未能延续2023年末上行态势，反而用四连跌又回到了指数前期低点附近。值得注意的是，高股息板块在本周表现亮眼。这充分表明了资金长期预期低迷的现状，在增长动能切换的时代，中长期问题快速折现引起资金结构切换。我们在年度报告中提到，随着中国经济增长下台阶，应抛弃简单的以牛熊为视角的投资观，而是从向市场要回报转向向公司要回报，投资回报率将收敛于上市公司价值创造的能力，高股息红利策略是面对这一阶段的良策。当然当前股市面临的压力仍大，风险偏好依旧承压，分子端在于中国经济短期内依旧平稳，缺乏脉冲，分母端在于美国就业仍有韧性，降息预期面临修正。因此在当前阶段，市场或继续向高股息板块涌入。 ★风险提示： 美联储降息预期波动，海外地缘风险加剧。 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 目录 1、一周市场行情概述...............................................................................................................................................................41.1宏观基本面综述：A股未能实现开门红...........................................................................................................................41.2宽基指数：中国资产未能实现开门红..............................................................................................................................61.3一级行业：煤炭一枝独秀..................................................................................................................................................61.4市场风格：中盘价值占优..................................................................................................................................................71.5基差：四大股指期货基差走强..........................................................................................................................................72、指数估值与盈利预测概览...................................................................................................................................................82.1宽基指数估值......................................................................................................................................................................82.2一级行业估值......................................................................................................................................................................82.3宽基指数股权风险溢价......................................................................................................................................................92.4宽基指数一致预期盈利增速............................................................................................................................................103、流动性与资金流向跟踪.....................................................................................................................................................113.1利率与汇率........................................................................................................................................................................113.2北向资金跟踪....................................................................................................................................................................113.3通过ETF流入的资金跟踪................................................................................................................................................124、国内宏观高频数据跟踪.....................................................................................................................................................134.1供给端：开工率小幅反弹................................................................................................................................................134.2消费端：新年第一周商品房成交大幅缩量....................................................................................................................144.3通胀观察：农产品价格明显上行....................................................................................................................................155、风险提示.............................................................................................................................................................................15 图表目录 图表1：中国权益资产普跌，A股跑赢港股、中概股.................................................................................................................................6图表2：本周一级行业6涨24跌，煤炭领涨，电子领跌...........................................................................................................................6图表3：本周价值风格跑赢成长，市值风格偏中盘....................................................................................................................................7图表4：近6个月IH基差..............................................................................................................................................................................7图表5：近6个月IF基差...............................................................................................................................................................................7图表6：近6个月IC基差................................................................................................................................................