机械设备：看好高端装备出口与新技术迭代

机械设备 看好高端装备出口与新技术迭代 投资要点： 国内经济增速放缓，预计对中游设备资本开支减弱，国内需求较弱2023年整体需求较弱，PMI指数在1-10月间6次跌破50%荣枯线,固定资产投资1到10月同比增速为2.9%，低于2012-2022年固定资产投资平均增速10.32%，中游设备资本开支减少。2023年成本端有所下降，大宗商品价格总指数由1月的187.56下降至11月的182.50，降幅达2.70%。政策端补短板以及支持科技发展，自主可控的核心技术或将加快国产替代进程，未来国内企业逐步站上全球舞台。 作者 我国高端装备公司产品竞争力逐步增强，越来越多公司走向海外 分析师：张旭执业证书编号：S0590521050001邮箱：zxu@glsc.com.cn 2017到2022年，通用机械和专用机械出口交货金额5年复合增速分别为5.99%与9.79%。2023年1到11月通用机械和专用机械出口交货金额3.49万亿与2.85万亿，同比增长分别为-3.38%与3.13%，整体保持稳定。随着国内产业不断升级、技术不断进步，国内许多高端装备品类都具备相当好的性价比，例如电动叉车、高空机械、工控设备、激光设备、锂电设备等产品出口优势明显。我们认为未来几年国内厂商出海能力将不断增强。 联系人：田伊依邮箱：tianyy@glsc.com.cn 新技术发展改进现有工艺与技术带来市场新需求 近年来国家对新技术的支持力度不断增大，一方面随着大模型、无人驾驶、具身智能等新技术发展，另一方面，华为在2023年王者归来，继续扛起国内创新大旗。3D打印市场规模从2018年的208亿元增至2022年的321亿元，CAGR为27.26%，AR/VR市场规模从2018年的185亿元增至2022年的792亿元，CAGR为43.92%。人形机器人产业、智慧停车等新技术不断发展，我们认为2024年新技术行情将得以持续，未来新领域业务将逐步兑现。 部分产业景气度预计将持续以及顺周期产业有望受益于经济复苏 从景气度角度来看，新能源汽车产业链、油服、光伏等相关设备产业景气度较高，随着行业投资周期触底，相关产业链有望受益。我们认为2024年经济将逐步复苏，顺周期中的第三方检测、刀具、工业母机、工控、叉车等领域有望迎来复苏，目前顺周期板块估值整体较低，有望估值提升。3C消费电子经过多年设备投资需求下滑，预计2024年有望迎来部分更新需求，行业景气度有所回暖。 投资建议 高端装备出口方向推荐伟创电气、浙江鼎力、安徽合力、华工科技，建议关注英威腾、宁波精达、柏楚电子。新技术方向推荐东华测试，建议关注奥来德、凯格精机、快克智能、中国汽研。景气度方向推荐中金环境、信测标准、苏试试验、鼎泰高科，建议关注华中数控、亚威股份。 风险提示：宏观经济复苏不及预期、高端装备国产替代及出海不及预期风险、复合铜箔需求及进度不及预期风险、检测行业政策变化风险、工程机械海外市场发展不及预期风险。 相关报告 1、《 机 械 设 备 ： 检 测 行 业 估 值 底在 哪 里 ？ 》2024.01.072、《机械设备：大模型如何赋能人形机器人？》2024.01.01 正文目录 1.看好高端装备出海机会与新技术......................................5 1.1国内经济增速放缓，国内需求较弱..............................51.2高技术产业引领制造业转型升级................................71.3政策支持科技产业自主可控....................................8 2.工控设备：出海和赛道切换带来新机遇................................9 2.1国产替代进行时..............................................92.2赛道切换是工控企业主要成长路径.............................122.3工控出海是未来新方向.......................................13 3.人形机器人：智能化和成本分别决定上下限...........................16 3.1人形机器人具备量产可能性...................................163.2“数据闭环”决定机器人智能化程度..............................163.3人形机器人完成“数据闭环”难度更大............................173.4成本决定人形机器人渗透率下限...............................18 4.通用机械：国内需求见底并加速国产替代.............................19 4.1泵加速国产替代.............................................194.2高端机床有望逐步突破核心技术...............................214.3钛合金材料有望增加刀具需求.................................23 5.锂电设备：看好复合铜箔设备行业...................................24 5.1锂电池行业产能利用率不足...................................245.2复合铜箔产业化继续加速.....................................25 6.工程机械：看好高机与叉车出海机会.................................25 6.1国内市场与海外市场需求较弱.................................266.2我国高空作业车出口快速增长.................................296.32023年叉车行业逐渐回暖态势明显.............................306.4海外市场及电动化占比上升增强盈利能力........................33 7.检测行业：关注景气度高估值低细分领域.............................34 7.1检测行业增长受到宏观环境影响...............................347.2低估值高景气度领域具有投资价值.............................37 8.投资建议：看好高端制造新技术与出海...............................39 8.1新技术迭代与出口是未来发展趋势.............................398.2看好出口以及部分景气度较高领域.............................408.3看好新技术迭代带来投资机会.................................42 9.风险提示........................................................44 图表目录 2023年我国PMI仍然偏弱......................................52023年固定资产投资同比增长低于过去十年平均水平...............6大宗商品价格指数稳中有降.....................................62023年以来钢材综合价格指数有所回落...........................62023年1-10月我国工业增加值同比低于过去十年平均水平..........7信贷领先指标企业中长期贷款有所下降............................7制造业库存周期处于去库存阶段.................................73C、汽车制造业固定资产投资累计同比均高于平均..................8高技术产业工业增加值同比快于制造业............................8高技术制造业投资增速高于整体投资增速.........................8国家政策支持高端制造业发展..................................9 国产工控设备占全球比例较小但增速快..........................10国产品牌DCS、步进系统市占率已超过国外品牌..................10国产品牌DCS、步进系统市占率已超过国外品牌..................11工控设备领域国产品牌抢占发达国家市场份额....................11内资品牌赛道切换带来新动力.................................122019-2022年锂电设备复合增速为63.45%........................132019-2022年光伏设备复合增速为17.93%........................132022年OEM市场和项目市场各占50%左右........................13工控企业逐步从OEM市场企切入项目型市场......................132022年中国工控自动化市场规模仅占全球的17.63%...............14国内工控企业与国际企业仍有较大差距..........................14国内工控企业海外营收逐年提升...............................15工控企业海外毛利率高于国内毛利率...........................15国内工控企业海外营收增速保持较高水平........................15国内工控企业海外营收占比逐年提升...........................15工控海外市场主要分为三类...................................15国内工控企业海外营收占比逐年提升...........................152021—2023年特斯拉Optimus的快速迭代.......................16人形机器人主要研发环节.....................................17人形机器人产品的数据闭环...................................17自动驾驶数据闭环是real2sim和sim2real的过程................17各大主机厂均在积极布局超算中心.............................18特斯拉机器人基本参数接近人类...............................19机器人零部件供应商完善.....................................19预计2024年全球泵市场规模达665亿美元.......................20国内水泵行业市场规模较为可观...............................212021年国内泵产量达2.16亿台................................21中金环境多个泵产品实现国产替代.............................21国产机床数控化率有待提升...................................22中国数控机床上游零部件国产替代加速..........................22