交流纪要

.青龙管业的市场前景及产品分析 青龙管业作为宁夏上市企业，专注于研发、生产和销售高品质管道及相关产品，并提供全面水利解决方案。公司主营业务覆盖混凝土管、塑料管和钢管，其中混凝土管连续八年稳居行业榜首。 受益于国家政策导向，十四五规划预计水利投资规模将跃升至5.2万亿，比十三五期间增长57%。2023年我国水利投资已突破万亿大关，创历史新高，这为青龙管业订单持续增长提供了有力支撑。年内新签订单预计增长至少30%，尽管由于新建生产基地及施工项目延期导致短期内收入有所下滑，但预计2024年第二季度业绩将显著改善。近期国内发行万亿国债以及密集出台的水利项目规划预示着行业投标活动活跃，有望为公司带来新的订单机会。 .优势保持与市场战略布局 在市场竞争格局中，混凝土压力管(PCP)市场呈现寡头竞争态势，新进企业难以立足。青龙管业凭借品牌优势、优良客户口碑、高效发货能力、严格的成本与生产效率控制以及精准的营销布局，在行业中保持着较高的毛利率水平，优于竞争对手。 公司紧跟国家水网构建规划，战略性地由西北向东南拓展，例如在广东和广西设立新的生产基地，标志着其正积极进军华南市场。当前市场开放且无明显区域保护壁垒，头部企业在招投标过程中不存在区域垄断现象，全国性布局潜力巨大。 .市场覆盖与生产基地运营策略 在西北地区，青龙管业在宁夏和甘肃市场份额领先，新疆市场的占有率达到约30%；西北共设有三个生产基地，2023年公司在新疆斩获重要标段，进一步强化了在该地区的市场布局。 生产基地采取流动和固定两种模式运营：流动模式成本较低，设施可临时搭建并易于拆迁；固定模式成本较高，但设施完善，通常涉及长期土地租赁或购买。公司设定的营业目标是2023年新签订单增长至少30%，未来三年复合增长率预期每年达10%，净利润率维持在8%左右。 .材料采购与市场战略 在水利投资项目中，2023年混凝土管道的占比可能超过50%，而塑料管道和复合钢管的占比相较于2022年会有所调整，具体比例尚未确定。 为了有效控制原材料成本，公司采用集中大宗采购策略，并及时发布价格调整通知。当原材料价格波动达到5%时，将适时调整销售价格或采取锁定现货、套期保值等手段稳定成本。塑料管材业务方面，主要包含PE、PVC管，钢丝网骨架管及滴灌带产品，占总营收约30%，广泛应用于城市供水及城乡供水领域。 .订单增长与市场展望 2023年的订单增速明显，从半年度开始 订单增速逐步攀升，上半年订单增速达到10%，下半年更是超过10%，其中管道新签订单增速高达30%。 随着国家水网规划的推进，水利建设投资比重将持续提高，尤其是西北及华南地区的订单量有望大幅增加。国家级大型项目的资金规模往往在二三十亿之间，中央资金通常占到60-70%，地方配套充足，支付条件较为优越。 二、Q&A Q：能否简要介绍一下青龙管业及其业务和产品线？ A：青龙管业是一家总部位于宁夏的上市企业，创建于1975年，经历了从事业单位到国有企业，再到全员持股民营企业的发展历程。公司专注于研发、生产和销售高品质管道及相关产品，并提供全方位的水领域解决方案服务。产品涵盖了混凝土管、塑料管和钢管三大种类，且旗下还拥有一家具备甲级资质的水利设计院，该设计院在2019年被公司成功收购。青龙管业在混凝土管业务上具有显著的行业领先地位，连续八年产量位居全国第一，当前在PCB行业的市场份额约30%。 Q：能否概述一下2023年我国水利投资概况以及青龙管业在此领域的表现？ A：根据‘十四五”规划，预计全国水利投资额将高达5.2万亿元，相较于“十三五”实际增长了57%。2022年水利投资已突破万亿元大关并创下历史新高，而2023年的投资继续保持强劲增长，截至11月份再次超过万亿元规模。鉴于水利投资后一年管道相关行业的新签订单通常会出现滞后增长，预计未来这一趋势将持续。就青龙管业而言，在2023年新签订单量实现了新的增长记录，尽管营业收入有所下滑，主要原因是发货节奏减缓，涉及到新建生产基地、施工进度调整等因素。然而，公司持续关注并积极参与具有专项资金保障的水利项目，尤其是在国家发布水网建设规划纲要后，水利项目的重要性曰益提升，这些都为公司带来了积极的发展机遇。 Q：关于订单增长情况，您能否提供更详尽的信息？2023年的订单增长率是多少？预期何时会对收入或业绩产生显著影响？ A：截止至2023年11月，青龙管业的新签订单同比增长至少达到了30%。预计这一订单增长势头将在2024年第二季度对公司的收入和业绩产生明显正面影响。至于2023年12月份的具体数据，目前仍在统计之中，一旦确认将会及时更新相关信息。 Q：除了订单增长外，近期还有哪些令人乐观的变化？ A：一个重要的乐观变化是国家近期发行的万亿国债，计划在2023年投入5000亿，2024年再投入5000亿用于水利等基础设施建设。虽然资金已经到位，但具体项目的规划设计还在进行中，预计在2024年第一季度至第三季度期间逐步进入招投标阶段。尽管公司尚未直接参与相关项目，但从市场动向来看，能够感知到各项水利项目正逐步启动。这对青龙管业来说是一个积极信号，预示着未来有更多的商业机会等待挖掘。 Q：公司在PPCP产品市场竞争中与对手的主要差距体现在哪些方面？公司如何保持并扩大这些优势？ A：青龙管业在PPCP产品市场相较于竞争对手的优势主要表现在四大核心领域：品牌影响力、产品质量与服务、生产效率及成本控制，以及营销网络布局。首先，我们在品牌层面具有显著优势，产品质量和服务标准高于同行业平均水平，这一点从各类项目招标中我们常名列前茅以及客户对产品质量和供货速度的高度评价可见一斑。其次，我司的毛利率相对较高，这说明我们在生产和运营成本控制方面做得更为出色，且生产效率优于竞品企业。此外，我们的销售团队规模庞大，拥有超过200名销售人员，为公司的市场拓展提供了有力支撑。为了持续保持和深化这些竞争优势，我们将继续强化品牌形象，提升产品质量与服务质量，优化生产流程以降低成本，同时加大营销力度，确保在市场中的领先地位不动摇。 Q：公司在西北和华1匕地区的业务发展规划具体有哪些内容？关于东进南下的战略实施进展如何？ A：在西北和华：）匕地区，公司将依据国家水网总体规划调整自身的项目部署。尽管目前在这两个区域的业务占据较大比重，但已明确提出并积极推进东进南下的市场扩展战略。例如，在2023年初，青龙管业成功中标广东省一项价值4亿元的水资源配置工程，并在当地设立了新的生产基地，标志着正式进入华南市场，彰显了这一战略的初步成果。未来，我们将坚定不移地执行该战略，随着营收规模的增长，将进一步调整和优化业务结构布局。 Q：在像华南这样相对新开发的市场中，公司在拓展时可能面临哪些挑战？地方招投标是否会对当地业绩优秀的企业有所偏爱？ A：虽然华南市场对我们而言存在一定的发展空间，但在广东和广西等地，公司已建立了生产基地，因此并非完全空白市场。在PCP行业中，全国市场总体开放度较高，面临的挑战更多可能在于快速适应不同地区市场环境，调配合适的人力资源。实际上，国内市场的招投标过程通常较为公平透明，不存在实质性的区域保护壁垒，同行竞争主要集中在头部企业之间。而在宁夏等特定区域，由于青龙管业是当地的唯一管厂，自然具备一定的投标优势。在全国其他地区，招投标通常倾向于选择2至3家综合实力较强的企业中标，并未出现明显的地方性偏向现象。 Q：公司在宁夏、甘肃以及新疆的市场份额分别是多少？ A：在宁夏和甘肃地区，我司的市场份额占有相当高的比例；至于新疆市场，我们的占有率大约为30%，这个数据基于我们在新疆参与过往投标项目的统计结果，目前我们在新疆设有三个生产基地。 Q：贵公司在不同地区的市场规模是否稳定？业务模式是基于项目制还是有长期经营？ A：我司的市场分布有两种运营模式。一方面，我们在宁夏、甘肃、陕西、新疆、北京、天津、内蒙古、河南、山西、广西和广东等地设立了永久性基地，这些区域构成了我们持续经营的核心市场；另一方面，针对大型项目，我们会采取临时落地建厂的方式，待项目完成后会适时撤出。这两种模式相互结合，既保证了我们在重点区域内的稳固地位，又灵活适应了各类工程项目的需求。 Q：两种模式下的基地建设在资金成本投入和建设时间上有何区别？ A：临时性生产基地的资金投入相对较低，因为设备和厂房是临时迁移和建设的。这种临时性厂房的费用大概在1到3千万，根据项目和地点的不同，部分费用可能会通过招投标价格直接结算，或者分摊在未来1~2年的项目中。而永久性生产基地的建设成本会更高，设施更齐全，包括办公楼、宿舍楼等。这些基地的建设速度相对较快，一般三个月内能完成。 Q：公司在新疆拿到的大标项项目的体量？以及公司在水利领域的产品应用情况？ A：我们在新疆拿到了一个4亿的标段。我们的产品包括三个主要类别：混凝土管道主要用于跨流域长距离调水工程，钢管主要用于水利领域的供水工程，而塑料管道主要用于城市二级供水管网、城乡供水、节水灌溉、高标准农田建设。除了产品，我们还收购了宁夏水利水电勘测设计院，主要承担水利工程咨询和设计，也是我们水利领域服务的一部分。 Q：关于2023年业绩的预测以及未来三年的增长目标。 A：2023年新签订单预计增速至少有30%，落实到营业收入可能需要大约6个月的时间，具体还需根据项目进展。虽然还未确定2024年的具体数值，但未来三年的复合增长预计每年将有10%的增速。目前我们的经营利润率大约为8%，在没有异常情况的前提下，净利润率也将保持在这一水平。 Q：这轮水利投资中，PCCP管、塑料管、钢管的占比有什么变化？哪类产品的需求明显提升？ A：根据2022年的占比，混凝土及混凝土管道占大约40%，塑料管道占30%，而复合钢管不到20%。预计2023年混凝土管道的占比会相对提高，可能超过50%。这部分是由国家政策影响，尤其是2023年5月发布的国家指导方针所决定，主骨架主要使用大口径混凝土管。未来，公司将平衡发展三种产品，因为它们在某些应用中有交叉覆盖。例如，在大约两米的输水管道中，既能使用钢管也能使用混凝土管，但2米以上甚至4米的选型通常都是混凝土管，性价比更高。同时，我们的塑料管主要集中在供水系统的小口径、城乡供水等。综合来看，虽然我们没有一个具体的产品占比规划，但混凝土管在2023年的估算占比大约为50%。 Q：目前原材料方面是采取怎样的集采方式以稳定成本？ A：我们的采购体系采用集中大宗采购模式，通过两种方式稳定成本。首先，投标价格基于当时的原材料价格计算，合同签订时会有价格调整机制，原材料价格波动达到5%时，公司有权进行调价。这种方式可以将部分成本转移至下游。其次，我们在招投标和签订合同时会采购现货，以此锁定材料价格；还有一种做法是套期保值，锁定原材料成本。具体采用哪种方式，取决于采购部门和公司的集体决策。 Q：公司是否会考虑跟投项目？ A：公司暂时不考虑跟投项目，但采取策略与不同省区的业主成立合资公司。主要专注于管材产品的交付。 Q：目前公司的资金压力和现金流状况如何？可转债项目的进展情况又如何？ A：目前公司的负债率维持在40%左右，没有过大的现金流压力。2023年的现金流状况预期会好于2022年，因为公司采取策略保现金流，不参与现金流状况不佳的项目，并停止给有资金压力客户发货。关于可转债项目，一期项目已基本建成，二期将在适当时机建设。推进可转债主要看证监会和交易所的相关政策。 Q：公司塑料管材业务涵盖了哪些产品，各产品的收入占比情况如何？ A：公司的塑料管材业务核心包括PE管、PVC管、钢丝网骨架管以及滴灌带等多种产品，广泛应用于城市供水系统、二级管网输水工程、城乡一体化供水项目、高标准农田建设和节水灌溉系统等。尽管具体到PE和PVC的各自收入比例未予详细划分，但总体来看，塑料管材业务对本公司营业收入的贡献率大约为30%。 Q：当前塑料管材市场竞争状况如何？ A：塑料管道市场竞争态势激烈，已构成完全竞争市场格局，目前该业务板块的毛利率约为2