利率债周报：跨年资金宽松叠加宽货币预期升温，债市延续强势

关注东方金诚公众号获取更多研究报告作者时间东方金诚研究发展部分析师瞿瑞高级分析师冯琳2024年1月2日跨年资金宽松叠加宽货币预期升温，债市延续强势——利率债周报（2023.12.25-2023.12.31）核心观点上周债市整体延续强势，长端利率波动下行，收益率曲线持续陡峭化下移。上周（12月25日当周），尽管机构因各期限利率接近前低而开始止盈，以及股市走强等因素，对债市造成一定干扰，但受股份行跟进调降存款利率，年末资金面逐渐转向宽松，市场对后续降息预期升温，以及上周四（12月28日）四季度货币政策委员会例会对后续货币政策表述积极等利好因素提振，债市表现仍延续强势，长端利率波动下行，收益率曲线持续陡峭化下移。本周债市料仍以震荡偏强为主。从资金面来看，上周央行呵护意愿较强，年末资金面宽松无虞，跨年十分平稳，月初资金面将进一步转松。从政策面和基本面来看，四季度货币政策委员会例会提出继续“加大宏观政策调度力度”，“做好逆周期和跨周期调节”，“着力扩大内需、提振信心”，指向货币政策将继续用力，叠加12月PMI数据走低，且不及预期，显示基本面偏弱局面未反转，市场对后续降息等宽货币预期持续升温。此外，跨年之后，配置盘预计将有所发力，对债市也将产生一定利好。整体上看，考虑到本周无重要经济数据公布，预计在资金面偏松和宽货币预期提振下，债市仍将以震荡偏强为主。 利率债周报www.dfratings.com1一、上周市场回顾1.1二级市场上周债市延续强势，长端利率波动下行。全周看，10年期国债期货主力合约累计上涨0.16%;上周五10年期国债收益率较前一周五下行3.24bps，1年期国债收益率较前一周五下行1.73bps，期限利差持续走阔。12月25日：周一，股份行跟进下调存款利率，提振市场情绪，债市延续暖势。当日银行间主要利率债收益率普遍大幅下行，10年期国债收益率下行1.99bps；国债期货各期限主力合约集体上涨，10年期主力合约涨0.17%。12月26日：周二，跨年资金预期有所好转，市场卖出长债买入中短债进行置换，中短券延续暖势。当日银行间主要利率债收益率有所分化，中短端下行，长端转而上行，其中，10年期国债到期收益率上行1.26bps；国债期货各期限主力合约多数上涨，其中，10年期主力合约基本持平。12月27日：周三，市场降息预期升温，叠加资金面边际转松，债市情绪回暖。当日银行间主要利率债收益率普遍大幅下行，短端下行幅度更大，10年期国债收益率下行2.27bps；国债期货各期限主力合约多数上涨，其中，10年期主力合约涨0.1%。12月28日：周四，年末资金面宽松，但因股市走强，叠加各期限利率接近前低值，机构开始止盈压制债市情绪，当日银行间主要利率债收益率先下后上，整体有所下行，短端表现仍强，其中，10年期国债收益率上行1.17bps；国债期货各期限主力合约收盘多数下跌，其中，10年期主力合约跌0.05%。12月29日：周五，年末资金面宽松无虞，叠加四季度货币政策委员会例会对后续货币政策取向积极，提振债市情绪。当日银行间主要利率债收益率多数下行，其中，10年期国债收益率下行1.41bps；国债期货各期限主力合约多数上涨，其中，10年期主力合约涨0.02%。