商品期货早班车

招商期货 黄金市场 招商评论 黄金白银隔夜贵金属海外市场冲高回落，以伦敦金计价的国际金价跌0.19%，收2078.539美元/盎司，以伦敦银计价的国际银价跌0.49%，收23.65美元/盎司。国内走势类似，沪金跌0.21%，收482.32元/克，沪银跌0.7%收5994元/千克。市场逐步消化美联储官员对于降息后移的观点，令贵金属难有突破表现。我们认为美国劳动力市场依旧强劲，令通胀仍有反复，从CPI细分数据看，通胀走弱的主要原因是能源价格回落，食品价格依旧反弹，而以住房为主的服务业核心CPI也保持在4%的水平。因此美联储对抗通胀的步伐依旧十分漫长，而降息可能更多是防御性行为，预防经济下滑影响。我们认为美联储货币政策表态放松，但实现操作可能会更为谨慎，同时判断在通胀回落而美国经济按照软着陆的背景下，贵金属的持有价值逐步在下降，操作上建议投资者逢高减持黄金资产。相对而言，我们更看好明年白银表现，矿端供应连年减产可能在24年持续，冶炼端白银副产下降令银锭供应受限，需求端，虽然当前市场对于光伏四季度以及明年一季度的用银需求转为悲观，不过光伏TOPCON与HJT路线之争还未明朗，在明年光伏20%增速的预期下，印度需求可能在24年重新恢复增长，白银需求依旧偏乐观，叠加全球库存走低，存在一定做多机会。操作上，我们建议关注海内外库存变化（上期所1186吨，下降2吨，金交所1445吨，上周下降80吨），谨慎持有白银多单。 基本金属 招商评论 要时间。需求端来看，可交割品牌现货升水700元附近，现货成交依然清淡，上周国内累库超1000吨市场现货压力依旧。昨日上期所锡仓单增加2吨，至6075吨，而LME锡库存增加15吨，至7700吨。操作上，等待锡价调整后的买入机会。仅供参考。 黑色产业 农产品市场 能源化工