锌周报：宏观微观不共振 锌价反弹高度有限
2024年1月2日 宏观微观不共振锌价反弹高度有限 核心观点及策略 上周沪锌主力期价重心延续上抬。宏观面来看，上周美国周初领失业金人数以及里奇蒙德联储制造业指数低于预期，市场继续消化美联储降息预期，美元围绕101附近低位运行，利好风险资产。国内规模以上工业企业利润连续4个月实现正增长，但12月制造业及非制造业PMI均不及预期，经济修复不牢固。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 基本面看，海外矿企减停产增多，1月进口TC报价延续下行，年底国内矿产减产增多，复产待2024年3-6月，国内TC报价下滑幅度较大，且存继续回落预期。不过近期锌价反弹，部分弥补了加工费下行对炼厂利润的侵蚀。湖南、云南新增两家炼厂减产、安徽有少量环保限产要求，供应压力边际减弱。需求端看，12月下旬以来，北方多地启动重污染应急响应，镀锌企业受影响较大，同时企业淡季接单较少，部分产线出现减停产，开工降幅较明显。 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 整体来看，海外宏观暂维持偏好，国内较平稳，市场风险偏好尚可，伦锌带动沪锌偏强运行。受环保及年末影响，供需双弱，现货升水大幅回落，库存现拐点，当前基本面暂难支撑锌价进一步持续反弹，预计本周主力期价震荡运行于21000-21800元/吨。 策略建议：区间操作 风险因素：宏观扰动，矿端大幅减产 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪锌主力2402合约期价重心延续小幅上抬，最终收至21545元/吨，周度涨幅1.46%。元旦假期周五无夜盘。伦锌受假期影响，仅三个交易日，期价反弹，最终收至2662美元/吨，周度涨幅1.33%。 现货市场：截止至12月29日，上海0#锌主流成交价集中在21570~21670元/吨，对2401合约升水100-120元/吨。宁波市场主流品牌0#锌成交价在21695-21795元/吨左右，常规品牌对2401合约升水230元吨，对上海现货升水120元/吨。现货紧缺升水上行。广东0#锌主流成交于21490~21540元/吨，主流品牌对2402合约报价在升水0~70元/吨左右，对上海现货贴水60元/吨。天津市场0#锌锭主流成交于21380~21480元/吨，对2401合约贴水30-升水10元/吨，对沪市贴水190元/吨。总的来看，长单结束，贸易商结账居多。周中锌价延续反弹，且前期下游已有低位备货，采买情绪弱，升水延续下行；天津地区受环保影响消费较弱，成交不佳下升水回落较大，周五转为小幅贴水。 库存方面，截止至12月29日，LME锌锭库存224825吨，周度减少4375吨。上期所库存减少4225吨至21215吨。社会库存方面，七地总库存量为7.58万吨，周度增加0.15万吨。其中上海地区到货偏少，且下游提货补库，进口锌锭基本消化殆尽，库存下降明显；广东地区炼厂到货正常，下游刚需提货，库存微增；天津地区市场到货基本恢复正常，下游企业本周环保限产为主，采买较少，库存增加明显。 宏观方面：美国12月里奇蒙德联储制造业指数-11，前值-5。美国上周初请失业金人数为21.8万人，预期21万人，前值自20.5万人修正至20.6万人；至12月16日当周续请失业金人数187.5万人，预期187.5万人，前值自186.5万人修正至186.1万人。美国12月芝 加哥PMI为46.9，预期51，前值55.8。 日本放送协会(NHK)报导，日本央行总裁植田和男表示，他并不急于退出超宽松货币政策，因通胀率远高于2%并加速上升的风险很小。日本央行表示，将减少1-3月例行购债操作规模。 11月份，全国规模以上工业企业利润同比增长29.5%，增速较10月份明显加快，利润已连续4个月实现正增长；1-11月份，全国规模以上工业企业利润同比下降4.4%，降幅较1-10月份收窄3.4个百分点，延续3月份以来逐月收窄走势。中国12月官方制造业PMI为49，预期49.5，前值49.4，制造业景气水平有所回落；12月官方非制造业PMI为50.4，预期50.5，前值50.2，高于临界点，表明非制造业扩张有所加快。 上周沪锌主力期价重心延续上抬。宏观面来看，上周美国周初领失业金人数以及里奇蒙德联储制造业指数低于预期，市场继续消化美联储降息预期，美元围绕101附近低位运行，利好风险资产。国内规模以上工业企业利润连续4个月实现正增长，但12月制造业及非制造业PMI均不及预期，经济修复不牢固。基本面看，海外矿企减停产增多，1月进口TC报价延续下行，年底国内矿产减产增多，复产待2024年3-6月，国内TC报价下滑幅度较大，且存继续回落预期。不过近期锌价反弹，部分弥补了加工费下行对炼厂利润的侵蚀。湖南、云南新增两家炼厂减产、安徽有少量环保限产要求，供应压力边际减弱。需求端看，12月下旬以来，北方多地启动重污染应急响应，镀锌企业受影响较大，同时企业淡季接单较少，部分产线出现减停产，开工降幅较明显。 整体来看，海外宏观暂维持偏好，国内较平稳，市场风险偏好尚可，伦锌带动沪锌偏强运行。受环保及年末影响，供需双弱，现货升水大幅回落，库存现拐点，当前基本面暂难支撑锌价进一步持续反弹，预计本周主力期价震荡运行于21000-21800元/吨。 三、行业要闻 1、中国恩菲工程技术有限公司与新疆昆仑锌业有限责任公司签订了新疆火烧云铅锌矿60万吨/年铅锌冶炼工程总承包合同，新疆火烧云铅锌冶炼工程矿石原料来自中国第一大、世界第六大的新疆火烧云铅锌矿，年处理氧化铅锌矿250万吨，将在新疆和田形成一座产锌锭56万吨/年、铅锭11万吨/年的铅锌冶炼生产基地。 2、罗平锌电：子公司向荣矿业芦茅林铅锌矿自12月26日起恢复生产。 3、SMM：2024年1月国产锌矿TC均值4200元/金属吨，环比降300元/金属吨；进口矿TC均值80美元/干吨，环比降10美元/干吨。 4、中国汽车工业协会在2024年新年献词提到，2023年全年产销有望达到3000万辆左右，新能源汽车产销将超过900万辆，汽车出口接近500万辆，中国品牌乘用车市场占有率稳定在50%以上。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,SMM,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司 郑州营业部 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 铜陵营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
