基本面微幅变化，价格高位整理
20240102 宏源期货研究所詹建平010-82292669从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 一、主要观点 周内总结 本周PTA高位震荡，主要原因是成本支撑。市场继续权衡地域局势带来的影响，欧美原油期货一度涨至月内最高位。PTA自身有装置检修，逸盛装置恢复正常运行，总体开工稍有回升。聚酯开工整体稳定，加工费持续修复。 本周PX高位震荡，主要原因是成本和装置变动。油价回吐部分风险溢价，PXN相对高位。PX开工明显下滑，广东石化装置故障停车，四川石化和福佳大化装置降负。尽管马来西亚芳烃装置重启，但亚洲总负荷仍旧下降。 后市预测 •原油方面：因中东地缘关系不确定性及全球需求前景担忧博弈下而大概率宽幅波动，进而放缓对PX和PTA的成本驱动。PX方面：亚洲整体开工保持高位，基本面没有较大变动。PTA方面：没有装置检修计划，现货市场成交一般，库存累积有延续趋势。聚酯方面：多数加弹和织造工厂元旦期间不放假，聚酯工厂仍维持相对较高水平。 •综合来看，PTA将在5800-6000元/吨高位整理，PX将在8500-8700元/吨偏弱震荡。 •策略推荐：前期多单持有者可逢高离场。 二、盘面情况 围绕成本高位整理，周内成交量27.84万手 本周PX主力合约12月29日最终收盘价为8590元/吨，较12月22日的收盘价8604元/吨下跌14元/吨，整体变化幅度为-0.16%。 12月29日结算价为8590元/吨，较12月22日结算价为8598元/吨下跌8元/吨，整体变化幅度为-0.09%。 PX价格震荡探涨，攀升至1020美元/吨关口位以上 12.25-12.28： 主力合约基差均值为-420元/吨；对二甲苯国内现货均价为8184.8元/吨，上涨214.4元/吨，变动幅度为2.69%。 主力供应商恢复正常运行，周内成交量471万手 本周PTA主力合约12月29日最终收盘价为5936元/吨，较12月22日的收盘价5926元/吨上涨10元/吨，整体变化幅度为0.17%。 12月29日结算价为5930元/吨，较12月22日结算价5920元/吨上涨10元/吨，整体变化幅度为0.17%。 临近年底现货市场商谈氛围转弱，基差小幅松动 12.25-12.28，主力合约基差均值为-52.5元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为789.8美元/吨，上涨19美元/吨，变动幅度为2.46%。 华东市场PTA现货价格本周均价为5890元/吨，上涨129.6元/吨，变动幅度为2.25%。 基差主流成交：下周及下下周货源成交参考期货2405贴水45-47元/吨，部分下周货源成交参考期货2401升水8-10元/吨自提。 三、PX、PTA装置运行情况 亚洲其它PX装置变动情况 亚洲其它PX装置变动情况 华南一套装置计划外停车，其余装置负荷维持稳定 12.23-12.29：84.28% 12.18-12.22：84.46% 逸盛装置恢复正常运行，逸盛海南按计划检修 •逸盛宁波：两套共计420万吨装置12.18日负荷由9成降至7成，12.22日再度降至5成，于12.26日恢复。 •逸盛新材料：两套共计660万吨装置12.18日负荷由9成降至7成，12.22日再度降至5成，于12.26日恢复。 •逸盛海南：一期200万吨装置12.25日开始检修3周，二期250万吨装置负荷8成。 •广东260万吨PX装置临时停车1周左右，预估影响当地某PTA装置运行情况，尚待关注。 尽管存在计划外装置短暂降负，但PTA货源供应依然充足 12.23-12.29：82.92% 12.18-12.22：82.46% 四、基本面分析 涨至月内高点后有所回调，美国原油库存下降也未能带来提振 WTI原油12月29日期货结算价71.65美元/桶，较12月22日下跌1.91美元/桶 布伦特原油12月29日期货结算价77.04美元/桶，较12月22日下跌2.03美元/桶。 红海突袭事件变动不停，油价进而宽幅震荡 周一，因圣诞假期休市，国际油价无结算。周二，市场继续考虑红海事件导致原油供应严重中断的可能性，美联储明年将降息的预期也支撑油价，价格涨至月内最高。周三，尽管周二红海地区发生进一步的袭击海运船事件，但航运商正准备重返这条航线，油价开始回跌。周四，美国原油库存降幅超预期，但更多的航运公司表示准备通过红海航线，欧美原油活跃期货大跌3%。周五，市场对欧佩克内部不团结导致减产不力的质疑，但抵消了红海局势紧张气氛，欧美原油期货继续小幅下跌。 石脑油供应下滑提供支撑，走势追随原油 石脑油CFR日本周度均价为679.88美元/吨，石脑油生产利润周度均价为69.86美元/吨。 原油价格连续上涨的同时也推动石脑油价格延续前期的偏强走势，价格涨至四季度高点，随后也因风险溢价回吐而回调。 PX价格重心较上周有所抬升，自身供应较为充裕 周内PX价格先涨后跌，CFR中国主港周均价为1023.5美元/吨，较上一周变化1.61%；FOB韩国周均价为998.8美元/吨，较上一周变化1.65%。 亚洲整体PX装置维持高负荷稳定运行状态，马来西亚装置本周升温重启。PTA工厂前期减产装置逐步恢复，供需基本面压力缓和。 PXN相对强势，MX涨幅一般未能换来现金流扩大 PXN明显回升，周度均值为343.63美元/吨，环比变化3.20%。PXN从350美元/吨开始回落，石脑油的裂解价差再度扩大。 PX-MX价差继续走扩，周度均值为106.2美元/吨，上周均值为109.3美元/吨。虽然MX因需求放缓影响而涨幅一般，但是短流程制PX现金流空间变化不大，延续正盈利状态。 PTA涨幅可观换来加工费的持续修复 12.25-12.29：周内加工费稳步上涨，本周均值为405.77元/吨，上周均值为363.79元/吨。本周PTA周均价上涨，虽然国际原油以及PX均价上涨，但涨幅不及PTA。 前期供应预期充足兑现，开工不变下后续累库预期加强 截止12.29，PTA社会库存为359.4万吨，较前一周增加8.7万吨，环比增速变动为0.53%。库存持续累积，贸易商商谈为主，个别聚酯工厂刚需采购。临近年底，贸易商陆续关帐，成交活跃度一般。 PTA工厂库存天数减少0.21天，聚酯工厂库存天数减少0.05天 截止12.28，国内PTA厂家平均库存使用天数为4.09天，聚酯工厂原料库存天数为7.24天。聚酯的开工自10月后一直保持在85%以上，没有因淡季而显著下降，工厂原料库存抬升并不明显。 聚酯产业链短期内以震荡运行为主，市场方向关注原油波动 聚酯工厂周均负荷稳定在86.05%，江浙织机周均负荷保持在73.12% 截至12.29日，本周一套聚酯新装置投产，五套聚酯装置检修。成本涨价后导致聚酯利润有所压缩，所以下游挺价心态浓厚。 周内两次促销相对集中且终端原料备货部分尚未消化，整体表现一般 12.25-12.29，聚酯产销周内平均估算在5成附近 周内半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价参考7570元/吨、8860元/吨、8155元/吨，较上个报告期分别涨2.23%、涨0.45%、涨0.55%。 涤纶短纤本周均价7274元/吨，较上期均价涨112元/吨，幅度1.56%聚酯瓶片华东地区商谈重心在6900-6960元/吨，本周均价6909元/吨，较上期环比上涨1.07% 外贸订单局部下达顺畅，但内销秋冬订单基本收尾，坯布市场整体需求一般 多数织造工厂反馈可正常生产至1月中旬，海外补库需求带动下元旦假期停工企业较少。 截至12.28日，吴江地区喷水织机开机率在75.59%（维稳）、长兴地区在71.97%（维稳），萧绍地区大圆机开机率在58.19%（维稳），海宁地区经编工厂织机负荷在87.0%（维稳），常熟地区经编工厂负荷在76.3%附近（-5.2%）。 终端对平价促销兴趣较低，产销环比回落导致小幅累库 截止12.28，本周长丝库存减少明显 POY权益库存平均估算在13.8天FDY权益库存平均估算在16.9天DTY权益库存平均估算在23.8天 纺纱需求僵持，薄膜和工业丝厂家刚需补货，多消化前期涨幅 涤纶短纤主流工厂库存天数为10.80天，较上周增加0.47天。 聚酯切片工厂库存天数10.18天，较上周增加0.45天。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 宏源期货研究所詹建平010-82292669
