甲醇周报：“东风”消退，甲醇如期回调

“东风”消退，甲醇如期回调 分析师：詹建平从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423研究所能化研究室Tel：010-82292099Email：fanzhiying@swhysc.com [table_main]宏源公司类模板核心观点：正如我们上周所提示的，推动甲醇上涨的“东风”难以持续，红海危机带来的风险溢价将随时间逐步消退，甲醇价格如期回调。本周港口去库短暂提振了甲醇价格，但反弹力度有限短期甲醇还是区间震荡趋势。后续来看，甲醇基本面主要关注两方面，一是港口库存情况。目前港口总库存仍有近100万吨，绝对水平过高，是甲醇上涨的短期阻力，伊朗检修兑现，但远水难救近火，对库存的影响可能更多体现在2月份及以后；二是关注煤价变动，近期港口库存快速释放，秦皇岛港口煤炭库存两周减少约156万吨，煤价承压，对于甲醇成本转弱。策略建议上，短期以区间震荡看待，建议观望。中长期看，若冬季过后煤价下滑，而港口去库速率仍旧不佳的话，将是沽空甲醇的较好机会； 相关研究 《甲醇周报20230725：供需双低，传统下游略有回暖》《甲醇月报20230804：成本端煤价支撑走弱，需求端关注MTO重启》《甲醇周报20230811：槛中之花，笼中之鹤》《甲醇周报0811-0817：渐入佳境的需求》《甲醇周报0818-0824：需求向好，累库趋势放缓》《甲醇周报0825-0831：“金九银十”，甲醇走势如何？》《甲醇月报20230908：供需双高,甲醇偏强运行》《甲醇周报0908-0914：屡次突破未果，沿海MTO能否重启成破局关键》《甲醇周报20231013：甲醇基本面仍有支撑》《甲醇月报202311：甲醇后续不必悲观》《甲醇周报20231110：成本支撑初显》《甲醇周报20231117：下方煤价支撑，但冲高压力较大》《甲醇周报20231222：好风凭借力》 策略建议：短期震荡宜观望，中长期关注煤价及港口库存，寻找沽空机会。 行情回顾：本周甲醇价格如期回调，主要是来自于红海危机的风险溢价被挤出，周四甲醇价格有小幅反弹，主要来自于甲醇港口库存的去库，根据卓创资讯数据，截至12月28日，甲醇周度港口库存为97.6万吨，环比减少4.4万吨； 基差与价差：01合约基差基本收敛完毕，12月22日基差为14元/吨，12月28日为-7元/吨，期间均值为11.6元/吨；05-09价差12月22日为21元/吨，12月28日为13元/吨，期间均值为15.6元/吨。本周红海危机未有进一步变化，风险溢价被挤出下甲醇面临回调压力； 供给端分析：本周上游开工整体下滑，日产量约为24.27万吨；库存方面港口库存去库短暂提振价格，但绝对水平仍然偏高，伊朗装置检修更多影响2月份以后的港口库存。 需求端分析：MTO装置利润继续好转，下游开工率仍处于相对高位；传统需求方面整体较为平淡； 风险提示：煤价大幅下跌；下游MTO装置意外停车。 目录 二、基差与价差.........................................................................................................................................................................4 基差收敛，01-05价差收窄...........................................................................................................................................................4 1、成本与开工：煤制利润反弹，煤头企业开工回升................................................................................................................52、库存：港口库存仍然高企........................................................................................................................................................63、进口价格：伊朗装置检修兑现，CFR价格反弹....................................................................................................................6 2、传统需求：整体较为平淡........................................................................................................................................................8 五、总结与展望.......................................................................................................................................................................10 图表 图表1：【MA】近两周主力合约收盘价（元/吨）.....................................................................................................................4图表2：【MA】01基差（华东）.................................................................................................................................................5图表3：【MA】01-05价差............................................................................................................................................................5图表4：【MA】煤制利润（元/吨）.............................................................................................................................................5图表5：【MA】天然气制利润（元/吨）.....................................................................................................................................5图表6：中国煤制甲醇周度开工率（%）.....................................................................................................................................6图表7：中国天然气制甲醇周度开工率（%）.............................................................................................................................6图表8：【MA】中国港口库存（千吨）.......................................................................................................................................6图表9：【MA】西北地区库存（万吨）.......................................................................................................................................6图表10：【MA】CFR中国主港（美元/吨）................................................................................................................................7图表11：【MTO】西北装置利润（元/吨）.................................................................................................................................7图表12：【MTO】华东装置利润（元/吨）.................................................................................................................................7图表13：中国煤（甲醇）制烯烃周度开工率（%）...................................................................................................................8图表14：中国外采甲醇制烯烃企业周度开工负荷率（%）.......................................................................................................8图表15：【醋酸】利润（元/吨）.................................................................................................................................................8图表16：【醋酸】周度开工率（%）...........................................................................................................................................8图表17：【甲醛】利润（元/吨）.................................................................................................................................................9图表18：【甲醛】周度开工率（%）..........