现货跌幅收窄，期货价格受资金影响宽度震荡
研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 锂期货：碳酸锂期货本周震荡上行，主力合约2407本周五收于107700元/吨，当周涨幅为7.00%，持仓量为142958手。根据SMM数据，周五电池级现货均价9.69万元/吨，当周下跌0.21万元/吨，工业级均价8.80万元/吨，当周下跌0.20万元/吨，目前期货升水电碳均价10800元/吨。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 从现货基本面分析，碳酸锂价格不断下跌，外购矿和废料回收企业多有减停产现象，开工率下降。为应对春节假期，部分江西锂盐厂将在元旦后停产，复工时间将在春节后视情况而定，同时，临近年底，部分锂盐企业多有季节性检修，将造成一定减产，据百川报道，春节前后，市场上或将减少1万吨的碳酸锂供应。现货市场不断走弱，同时一季度通常为新能源汽车和储能消费的淡季，产业链对于后市终端需求走弱预期加深，成本支撑有一定减弱。下游采购仍较为谨慎，现货供应仍显充足，根据SMM统计最新数据，现货库存6.66万吨，较上周小幅增加，其中冶炼厂4.03万吨，下游1.36万吨，其他1.27万吨。从长期看，由于澳洲锂矿定价模式的改变后，价格仍会持续回落，锂矿及锂盐均有较多产能待释放，碳酸锂现货价格仍有下跌空间。短期来看，年底部分头部锂盐厂有清库存放货预期，但部分锂盐厂由于季节性检修以及应对假期，会有减停产现象，或将造成一定减产，对现货价格有一定支撑作用，现货价格弱稳运行。终端新能源汽车竞争激烈，增产降价，下游企业采购比较谨慎，对价格支撑力度走弱。当前现货市场成交情况一般，11月，新能源汽车产销分别完成107.4万辆和102.6万辆，终端消费市场增速放缓，下游电池库存仍较高，产业链降本意愿增加，向上压价意愿不断增强，预计下行周期延续。近期碳酸锂价格宽度震荡，主要受资金情绪及消息面影响，但现货仍偏弱运行，对于持货商，在做好风险压力测试基础上，可在期货盘面较高时择机在盘面进行卖出套保。对于投机者，建议观望或区间操作为主，需做好仓位管理与风险管控。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 高中021-60827969gaozhong@htfc.com从业资格号：F03121725 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明锂：供应方面，碳酸锂开工下滑，碳酸锂产量较前一周小幅减少。青海盐湖端由季节性因素造成的减产有限，同时江西、四川等地区锂盐厂代工比例不断提高，由于碳酸锂价格不断下跌，外购矿和废料回收企业多有减停产现象，开工率下降。为应对春节假期，部分江西锂盐厂将在元旦后停产，复工时间将在春节后视情况而定，同时，临近年底，部分锂盐企业多有季节性检修，将造成一定减产，据百川报道，春节前后，市场上或将减少1万吨的碳酸锂供应。综合统计来看，当周碳酸锂产量较上周减少，开工率也同步下滑。消费方面，终端需求未见明显改善，整体需求不足，市场较为悲观，仅保持少量刚需跟进，材料厂接货意愿走低，电池厂库存维持去库，正极材料方面整体需求跟进较为一般，开工同步下滑，市场需求量小，行业竞争严重，部分成本较高的企业准备产能退出。成本方面，锂矿市场价格延续跌势，澳矿定价模式转变，目前 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 已经有部分企业谈判到“M+2”的定价模式，锂矿价格依旧存在下跌预期，国内矿价格下降有限，外购锂矿生产碳酸锂的厂家成本压力仍存，仍处于亏损状态，盐湖端生产成本较低，生产保持稳定，总体而言，平均利润与上周相比略有减少，碳酸锂跌幅大于原料成本跌幅，利润进一步减少，自有矿石及盐湖存在一定的利润空间，外采矿石利润仍有倒挂空间；氢氧化锂成本压力较大，部分厂家已经跌破成本位，终端需求恢复不及预期，厂家采购矿石积极性不高，采买谨慎，多以刚需采购为主。库存方面，本周碳酸锂的库存水平较上周基本持平，下游采购较少，需求难有起色，锂盐厂主要供应老客户长协订单，成交乏量，库存逐渐累积；氢氧化锂的库存水平略有减少，主要是头部锂盐厂减产，库存消耗，去库明显。市场价格方面，据百川统计数据，国内工业级碳酸锂（99.2%为主）市场成交价格区间在8.8-9.6万元/吨之间，市场均价跌至9.2万元/吨，相比上周下跌0.1万元/吨。国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在9.6-10.2万元/吨，市场均价跌至9.9万元/吨，相比前一周周下跌0.1万元/吨。氢氧化锂市场行情走弱。截止到上周四，国内电池级粗粒氢氧化锂市场成交均价为9万元/吨，较上周价格下跌0.75万元/吨；微粉级氢氧化锂市场成交价在9.75万元/吨，较前一周价格下跌0.88万元/吨；国内工业级氢氧化锂市场成交均价为8万元/吨，较前一周价格下跌0.75万元/吨。综合来看，下游市场低价询单，持续压价，消费表现依旧不佳，多以去库存为主，市场观望情绪浓厚，预计短期价格窄幅下跌，后续需要关注下游消费回暖程度及矿端供应情况。 策略 近期碳酸锂价格宽度震荡，主要受资金情绪及消息面影响，但现货仍偏弱运行，对于持货商，在做好风险压力测试基础上，可在期货盘面较高时择机在盘面进行卖出套保。对于投机者，交易观望或区间操作为主，需做好仓位管理与风险管控。目前临近交割的2401合约持仓11852手，较前一日减少1181手，主力合约2407持仓142958手，较前一日减少9103手，总持仓275608手，较前一日减少4434手。碳酸锂仓单量7530手。 钴：供应方面，当周国内四氧化三钴较上周产量减少，开工率同步下调，硫酸钴较上周产量减少，开工率同步减少，近期行情低迷难改，部分企业有停产或减产情况，综合来看，钴盐的供应呈小幅下行。消费方面，当周四氧化三钴和硫酸钴市场需求较上周未有明显波动，钴酸锂需求进入淡季，临近年末，数码新机创新力不足，销量平平，需求难有起色，终端消费表现不及预期。成本方面，当周四氧化三钴成本小幅上行，硫酸钴生产成本较前一周周略有增加，利润维持低位运行，不及预期。库存方面，四氧化三钴和硫酸钴的库存量较上周小幅上行，冶炼厂出货压力较大，成交量较少。市场价格方面，据百川盈孚统计，四氧化三钴价格上涨，当前价格为12.4-13.0万元/吨； 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 氧化钴价格上涨，当前价格为12.5-13.2万元/吨。当周硫酸钴价格上涨，目前百川盈孚统计价格在3.0-3.25万元/吨，氯化钴价格上涨，目前百川盈孚统计价格在3.85-3.95万元/吨。综合来看，市场行情不温不火，需求端未有明显好转，市场行情未有明显起色，预计下周钴盐市场价格稳中向好。 风险点 1、锂盐厂、经销商下游市场需求整体弱势疲，市场行情不佳，2、锂矿进口增量明显，供强需弱态势没有改变，3、钴产业链下游维持刚需，观望气氛浓郁，需求难有明显放量，4、下游电池端库存压力较大，压价行为持续存在，5、减仓引发行情大幅波动风险，6、春节前，生产企业开工情况需密切关注。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1钴锂周度数据汇总............................................................................................................................................................................6钴锂价格............................................................................................................................................................................................7钴锂供应..........................................................................................................................................................................................10钴锂消费...........................................................................................................................................................................................11钴锂库存..........................................................................................................................................................................................16 图表 图1:国产电池级碳酸锂（99.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨...............................................................................................7图2:国产工业级碳酸锂（99.2%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨.................................................................................................7图3:国产电池级氢氧化锂（56.5%粗颗粒）价格及涨跌幅丨单位：元/吨.................................................................................7图4:国产工业级氢氧化锂（56.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨.............................................................................................7图5:电解钴（≥99.8%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨..................................................................................................................7图6:长江1#钴价格及涨跌幅丨单位：元/吨...............................................................................................................................
