有色金属策略日报（铝）：伦铝逼近年内新高 沪铝维持震荡

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 吴锴 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人: 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 复产下的变局 铝价春风或已过 2016-04-07 铝反套可行性分析 2015-12-17 短期挺价 中长期将低位波动 2015-12-5 水无常势 花无常开 2015-07-27 中信期货研究|有色金属策略日报（铝） 2016-08-17 伦铝逼近年内新高 沪铝维持震荡 策略摘要 昨日，沪铝主力开于12415元/吨，晨间部分多头平仓导致价格下行至12360元/吨，随后多空双方相继入场但多头更为积极，价格震荡上行，尾盘触及高位12470元/吨，但随后少数多头集中获利平仓，价格收于12430元/吨。夜盘高开于12465元/吨，开盘后多头主动减仓，价格迅速下行，随后小幅反弹并以12445元/吨为重心宽幅震荡，终收于12440元/吨。伦铝昨日开于1676美元/吨，全天重心稳步走高，未出现明显回调，终收于1693美元/吨，逼近一年以来的新高1693美元/吨。 现货方面，昨日华东地区仍然有贸易商挺价但价格下调明显，而华南地区部分下游订单有所好转，总体而言两市成交略有回暖。长江铝锭均价报12590元/吨，跌100元/吨；南储华南均价报12660元/吨，跌10元/吨。氧化铝价格山西、河南涨10元/吨，进口氧化铝跌2美元/吨。 行业方面，山西某大型氧化铝厂受洪水影响全面停产，涉及年产能220万吨。另一方面，魏桥于7月底投产100万吨氧化铝产能，目前运行产能达到1350万吨。此外，前期受山洪影响的焦作万方近日恢复10万吨产能。 宏观方面，多位美联储委员表示美联储仍然可能会在2016年加息两次，其中一次可能会在9月份实施。受其言论影响黄金应声下挫约1%。美国7月工业产出环比0.7%，预期0.3%，前值0.6%修正为0.4%。7月制造业产出环比0.5%，创2015年7月份以来最大增速，预期0.3%，前值0.4%修正为0.3%。国内方面，离岸人民币（CNH）兑美元涨至近两个月来新高，北京时间05:00，CNH涨0.25%，报6.6303，并未收到加息言论明显影响。中国7月份用电量上升8.17%，发电量和用电负荷连创历史新高。 综上所述，伦铝连续两个交易日走强。欧美制造业数据有复苏态势，加息迟迟难以落地，美油连日走强以及铝库存维持缓慢下行，为伦铝回暖提供了一定的解释。反观国内市场，因缺乏实质性利好，故近期行情呈震荡为主。操作上仍然建议观望为主，前期空单可轻仓续持，目标位12200元/吨，止损位12550元/吨。 主要关注点： 1）收储、限减产相关动态 2）铝现货成交情况、社会库存水平 3）终端消费需求热度、灾后重建计划 4）复产产能到货情况 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年8月17日 2 / 5 重点数据跟踪： 表1：铝价格 国内市场（单位:元/吨） 2016/8/16 2016/8/15 日涨跌 沪铝活跃合约 12430 12295 135 沪铝连续合约 12510 12615 -105 南储华东均价 12590 12580 10 南储华南均价 12660 12670 -10 长江有色均价 12590 12690 -100 国外市场（单位:美元/吨） 2016/8/16 2016/8/15 日涨跌 伦铝3月 1641.00 1632.50 8.50 保税区溢价 102.50 102.50 0.00 资料来源：Wind 中信期货研究部 图1：沪铝期现价差 图2：沪铝期限结构 资料来源： Wind 中信期货研究部 图3：LME铝现货升贴水走势（0-3M） 图4：上海保税区电解铝溢价 资料来源： Wind 中信期货研究部 -300-200-1000100200300Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/16Jul/16长江有色铝-沪铝连续(元/吨)11800120001220012400126001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2016/08/162016/08/152016/08/12-50-40-30-20-100102030Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/16Jul/16LME铝升水(美元/吨)020406080100120140160Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/16Jul/16保税区溢价（美元/吨） 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年8月17日 3 / 5 表2：氧化铝价格 氧化铝价格 2016/8/16 2016/8/15 日涨跌 98.5% min 山西（人民币/吨） 1755 1745 10 98.5% min 河南（人民币/吨） 1765 1755 10 98.5% min 广西（人民币/吨） 1735 1735 0 98.5% min 澳大利亚 CIF中国(美元/吨) 242.5 244.5 -2 资料来源：亚洲金属网 中信期货研究部 图5：氧化铝价格 资料来源： 亚洲金属网 中信期货研究部 库存 图6：LME铝库存 图7：LME铝注销仓单 资料来源： Wind 中信期货研究部 0501001502002503003501500160017001800190020002100220023002400Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/16Jul/16Aug/1698.5% min 山西(人民币/吨)98.5% min 河南(人民币/吨)98.5% min 广西(人民币/吨)98.5% min 澳大利亚CIF 中国(美元/吨）200000030000004000000Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/16Jul/16LME铝全球库存(吨)0500000100000015000002000000Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/16Jul/16LME 注销仓单(吨) 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年8月17日 4 / 5 表3：LME铝各地区库存及注销仓单 单位：吨 最新库存 日变化 注销仓单 全球 2222300 -2250 945650 欧洲 1341500 -5575 699550 亚洲 606800 3525 51275 北美洲 274000 -200 196050 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年8月17日 5 / 5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2016版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com