3D打印行业研究系列报告（五）：“为什么”转向“如何”之成本端的再思考

1 Table_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 行业研究 行业专题研究 Table_First|Table_Summary 机械设备行业 3D打印行业研究系列报告（五）： “为什么”转向“如何”之成本端的再思考 投资要点： ➢ 折叠屏铰链轴盖成本深度测算，单个毛胚成本25.88元（参考值）。2023年7月，荣耀发布折叠屏手机 Magic V2，铰链的轴盖部分首次采用钛合金3D打印工艺，成为3D打印在手机上的首次规模化应用。过去3D打印主要运用在成本敏感性较差的航空航天行业，首次应用于消费电子行业，消费市场成本为核心。本文根据对3D打印流程将铰链轴盖毛胚件成本共分为粉末成本、折旧成本、人工成本、气体成本、基板成本、电力成本，通过构造设备成本测算模型，对设备使用年限、均价、粉末、气体消耗、电力消耗、人工等各个方面进行参数假设，得出在以铂力特S400设备参数打印单个折叠屏铰链轴盖毛胚件成本为25.88元。 ➢ 技术加速渗透，手表表壳和手机中框有望成为下一落脚点。随着3C电子逐渐向高端化发展，未来钛合金运用将愈发广泛。3D打印的快速发展就解决钛合金加工难的问题，未来3D打印将逐渐在3C电子领域得到使用，当技术、成本、性能等方面满足厂商要求时，3D打印将迎来需求爆发点。本文前瞻性对3D打印钛合金智能手表表盖进行成本测算，通过构造设备成本测算模型，得出打印单个手表表壳毛胚件分别需要34.16元成本，质量与每板打印个数为成本主要影响因素。 ➢ 敏感性分析：激光与粉末将是最大的降本参数。为了进一步研究未来降本方向，本文对六大核心参数：单台设备激光个数、打印粉末利用率、单台设备价格、粉末价格、每板打印个数（幅面）、单人管理设备台数对折叠屏铰链轴盖进行敏感性分析。我们认为，影响成本的关键参数为单台设备激光加工个数、粉末利用率与粉末、设备的价格。同时，随着3D打印的技术发展、自动化程度提升，循环系统等方面的不断优化，也会在气体成本、基板成本、电力成本、人工成本方面直接或间接地降低生产成本。 ➢ 建议关注：铂力特（全产业链布局，国内金属3D打印龙头企业）、华曙高科（3D打印领军企业，技术创新驱动公司发展）和有研发粉材（3D打印粉末稀缺标的，生产工艺领先）。 ➢ 风险提示：产业政策风险、技术迭代风险、供应链风险。 Tabl e_First|T abl e_R eportD at e 机械设备 2023年12月29日 Table_First|Table_Rating 强于大市(维持评级) Tabl e_First|T abl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师 彭元立 执业证书编号：S0210522100001 邮箱：PYL3957@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《3D 打印行业研究系列报告（四）：“为什么”转向“如何”之3D打印工艺端的理解》一2023.12.20 1、《3D 打印行业研究系列报告（三）：“为什么”转向“如何”之成本端的思考》一2023.12.03 2、《3D打印行业研究系列报告（二）：市场竞争加剧，规模化生产在即 ——从材料端深掘3D打印行业》一2023.11.08 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 -20%-10%0%10%20%日期2023-01-102023-01-312023-02-142023-02-282023-03-142023-03-282023-04-122023-04-262023-05-152023-05-292023-06-122023-06-282023-07-122023-07-262023-08-092023-08-232023-09-062023-09-202023-10-122023-10-262023-11-092023-11-232023-12-072023-12-21沪深300机械设备(申万) 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|机械设备 正文目录 1 测算：折叠屏铰链轴盖成本深度测算，单个毛胚成本25.88元 ................. 1 1.1 导入：钛合金导入消费电子，铰链轴盖开始应用3D打印工艺 .............. 1 1.2 拆分：六大成本构成，设备折旧与粉末为主要成本项..................... 2 2 预测：技术加速渗透，手表表壳和手机中框有望成为下一落脚点 ............... 5 3 敏感性分析：激光与粉末将是最大的降本参数 .............................. 7 4 投资建议 ............................................................ 10 5 风险提示 ............................................................ 10 图表目录 图表1：3C行业主要品牌钛合金图片（荣耀-苹果） ...................................................... 1 图表2：折叠屏铰链示意图 .............................................................................................. 1 图表3：成本测算参数汇总 .............................................................................................. 2 图表4：荣耀Magic V2折叠屏铰链钛合金轴盖3D打印成本测算 ................................. 3 图表5：未来钛合金和3D打印的渗透方向 ..................................................................... 5 图表6：iPhone 15 pro中框拆解图示 ............................................................................ 6 图表7：苹果手表表壳拆解图示 ....................................................................................... 6 图表8：智能手表钛合金表壳3D打印成本测算 .............................................................. 6 图表9：单台设备不同激光数对应的成本敏感性分析 ...................................................... 8 图表10：打印过程粉末利用率的成本敏感性分析 ........................................................... 8 图表11：单台设备价格对应的成本敏感性分析 ............................................................... 8 图表12：粉末价格对应的成本敏感性分析 ...................................................................... 8 图表13：单批次打印个数对应的成本敏感性分析 ........................................................... 9 图表14：人员管理效率对应的成本敏感性分析 ............................................................... 9 图表15：金属粉末价格（万元/吨） ................................................................................ 9 图表16：核心零部件激光均价下降且进口替代 ............................................................... 9 图表17：无支撑技术示意图 .......................................................................................... 10 丨公司名称 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|机械设备 1 测算：折叠屏铰链轴盖成本深度测算，单个毛胚成本25.88元 1.1 导入：钛合金导入消费电子，铰链轴盖开始应用3D打印工艺 荣耀导入3D打印技术，苹果使用钛合金材料成趋势。2023年7月，荣耀发布折叠屏手机 Magic V2，铰链的轴盖部分首次采用钛合金3D打印工艺，成为3D打印在手机上的首次规模化应用；9月，苹果发布iPhone 15 Pro/Pro Max采用钛合金外壳，Apple Watch Ultra2采用钛合金表壳，并宣称正积极探索钛合金零部件的3D打印技术。 图表1：3C行业主要品牌钛合金图片（荣耀-苹果） 数据来源：IT之家，南极熊3D打印，华福证券研究所 折叠屏轴盖盖板具有薄壁细长特点，使用3D打印技术生产优势明显。荣耀为了实现极致轻薄，Magic V2系列围绕架构、材料、器件、模组等领域全面重构，将各零部件进行轻薄定制化。在折叠屏核心的铰链组件方面，新一代鲁班钛金铰链应用自研盾构钢材料，硬度达到550HV；铰链的轴盖部分首次采用钛合金3D打印工艺，宽度相较于铝合金材质降低27%，强度却提升150%，实现了轻薄与可靠性的平衡。 图表2：折叠屏铰链示意图 数据来源：微机分，华福证券研究