镍不锈钢周报：LME镍库存持续明显增加

研究院新能源&有色组 镍品种： 研究员 本周镍价震荡先稳后降，沪镍主力合约2402开于129870元/吨，收于125210元/吨，较上周收盘下跌4.19%，最低曾下探到125120元/吨，最高回弹至132000元/吨。精炼镍现货市场成交整体一般，下游成交仍多以刚需采购为主，现货升水走势分化，其中金川镍、俄镍升水略有下调，镍豆升水有所走强。SMM数据，本周金川镍升水下降250元/吨至3500元/吨，俄镍升水下降75元/吨至-200元/吨，镍豆升水上涨300元/吨至-2700元/吨；LME镍0-3价差上涨2美元/吨至-228美元/吨。本周LME镍库存明显增加，较上周增加7998吨至64056吨，国内镍库存数据暂未更新，全球精炼镍显性库存（本周仅考虑LME镍库存的增加）增幅明显。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 ■镍观点： 镍处于较低库存、偏弱预期的格局之中。当前供强需弱格局未改，镍供应持续增长，但消费未见起色，过剩格局持续，镍供需偏空，当前原生镍已处于全面过剩状态，精炼镍国内库存、LME库存持续累积，镍产业链供应充裕，加之近期镍铁、硫酸镍价格走弱，外购原料生产电镍成本明显下挫，镍中线以维持逢高卖出套保思路对待。前期镍价持续下挫，镍产业利润收缩严重，镍价继续迅猛下行的主动性不足。当前镍价相较于产业链其他环节的偏低估现象得以修复，短期价格或偏弱震荡运行。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03037416投资咨询号：Z0019517 联系人 镍策略： 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 中性。 ■风险： 精炼镍项目进展不及预期、镍主产国供应变动。 高中021-60827969gaozhong@htfc.com从业资格号：F03121725 304不锈钢品种： 本周不锈钢期货价格先震荡运行，周五跟随镍价明显回落，不锈钢主力合约2402开于13950元/吨，收于13680元/吨，较上周收盘下跌1.69%。本周不锈钢现货价格较上周持稳运行，基差小幅上涨，目前仍处于极低水平，周内现货市场交投整体一般。本周五无锡市场304不锈钢冷轧基差上涨105元/吨至130元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧基差上涨55元/吨至30元/吨。Mysteel数据，本周无锡和佛山300系不锈钢社会库存减少0.21万吨至51.11万吨，对应幅度为-0.4%，其中热轧库存增加0.06万吨至20.43万吨，冷轧库存减少0.27万吨至30.68万吨，300系不锈钢社会库存小幅下降。SMM数据，本 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 周高镍生铁出厂含税均价较上一周上涨5元/镍点至915元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较上一周持平为8600元/50基吨。 ■不锈钢观点： 304不锈钢处于现实供应高位、现实需求偏弱、预期供应转弱、预期需求向好、库存压力转弱的格局中。11月份300系不锈钢产量继续小幅回落，终端消费未有明显改善。随着近期不锈钢盘面价格的回升，不锈钢厂、镍铁厂利润情况有显著改善。当前宏观预期向好，叠加成本支撑，短期来看不锈钢价格或震荡运行，但是镍铁与不锈钢产能皆有一定的过剩，而且成本端价格重心仍低位运行，长期来看不锈钢价格或随成本端价格偏弱运行，后续关注不锈钢成本端价格变化情况。 ■不锈钢策略： 中性。 ■风险： 印尼政策变化、不锈钢厂实际减产不及预期。 目录 镍品种：............................................................................................................................................................................................1304不锈钢品种：.............................................................................................................................................................................1镍不锈钢周度数据............................................................................................................................................................................5精炼镍现货与库存：.........................................................................................................................................................................6镍矿与镍铁：....................................................................................................................................................................................7铬矿与铬铁：....................................................................................................................................................................................8不锈钢价格与利润：.........................................................................................................................................................................9不锈钢社会库存：...........................................................................................................................................................................11 图表 表1:镍不锈钢周度数据.................................................................................................................................................................5图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨.......................................................................................................................6图2:精炼镍现货升贴水丨单位：元/吨...........................................................................................................................................6图3:镍进口溢价丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................6图4:俄镍进口盈亏丨单位：元/吨..................................................................................................................................................6图5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元/吨...................................................................................................................................6图6:沪镍仓单丨单位：吨...............................................................................................................................................................6图7:全球精炼镍显性库存丨单位：美元/吨、吨...........................................................................................................................7图8:LME镍板镍豆库存丨单位：吨..............................................................................................................................................7图9:中国精炼镍现货库存丨单位：万吨........................................................................................................................................7图10:中国沪镍与保税区库存丨单位：元/吨、吨.........................................................................................................................7图11:中国红土镍矿港口报价丨单位：美元/湿吨.........................................................................................................................7图12:中国主流高镍铁价格丨单位：元/镍点..........................................