2024年1月A股及港股月度金股组合：曙光乍现

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023年12月30日 总量研究 曙光乍现 ——2024年1月A股及港股月度金股组合 12月份市场有所回调 12月A股主要指数普遍回调，市场风格明显偏防御。受年末投资者风险偏好下降，北上资金流出等因素影响，12月（截至27日），A股主要指数普遍出现回调，其中上证综指跌幅最小，而中证1000跌幅最大。行业方面，12月各行业跌多涨少，其中，受市场对于高股息等防御板块关注度抬升等因素的影响，本月煤炭行业涨幅居前。相对而言，美容护理、社会服务及商贸零售等行业的表现则相对较差。 本月港股回落，主要受到利空消息影响。本月港股走势较为震荡，截至2023年12月27日，恒生香港35、恒生指数、恒生综指、恒生中国企业指数和恒生科技的涨跌幅分别为1.37%、-2.45%、-3.23%、-4.33%和-6.66%。 A股观点：A股市场或将峰回路转 市场观点：A股市场或将峰回路转。当前A股“盈利底”逐步确认，未来随着价格因素改善，名义GDP增速或将迅速回升，助力企业盈利持续修复，我们预计A股企业盈利将会重回两位数增长。此外，若海外流动性持续改善，相应板块的估值或许出现抬升。因此，展望未来，盈利持续修复叠加海外流动性逐步改善，A股市场或将峰回路转。 配置方面，关注顺周期主线和成长风格主线。随着经济现实与市场情绪逐步好转，预计市场风格将趋于均衡，不同类型的板块或都将有一定的投资机会。从历史数据来看，在经济现实与市场情绪均好转的背景下，成长、消费与周期板块均有较为明显的超额收益。不过，从相对收益的角度来看，成长与顺周期行业的市场表现或许会更加领先。顺周期主线，关注白酒、创新药、纺织制造、白羽肉鸡等；成长主线，关注半导体、华为产业链、舰船、运营商等。 港股观点：市场有望回暖，关注TMT及“中特估” 市场观点：有望受益于风险偏好抬升及海外流动性好转。考虑到今年政治局会议及中央经济工作会议定调均较为积极，未来随着投资者政策预期以及经济景气回升预期升温，未来市场有望摆脱弱势。此外，美联储未来加息概率有所降低，海外流动性的释放也将利好于港股的修复。 配置方向上建议关注：1）产业景气与AI主线并存的半导体、通信、电子等科技股。2）政治局会议强调，“切实提高国有企业核心竞争力”，建议继续关注“中特估”主题，包括建筑装饰、石油石化、银行、煤炭等行业。 2024年1月A股金股组合：中国联通、中国移动、天坛生物、鸿路钢构、新五丰、立华股份、利安隆、中国石油、奥来德、紫金矿业。 2024年1月港股金股组合：快手科技、联想集团、高伟电子、颐海国际、中国移动。 风险提示：经济增长不及预期；中美关系大幅恶化；发生超预期风险事件。 作者 分析师：张宇生 执业证书编号：S0930521030001 021-52523806 zhangys@ebscn.com 分析师：刘芳 执业证书编号：S0930522070002 021-52523677 liuf@ebscn.com 联系人：王国兴 021-52523868 wangguoxing@ebscn.com 联系人：张卓然 021-52523418 zhangzhuoran@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 策略研究 目 录 1、 12月份市场有所回调........................................................................................................ 3 2、 A股观点：A股市场或将峰回路转 .................................................................................... 4 3、 港股观点：后续有望回暖 ................................................................................................. 6 4、 2024年1月A股金股组合 ................................................................................................ 7 4.1、 中国联通：业务稳健增长，进一步提升现金分红 .................................................................................. 7 4.2、 中国移动：自由现金流持续改善，进一步提升现金分红 ....................................................................... 7 4.3、 天坛生物：16家新浆站投入运营，血制品龙头优势地位稳固 ............................................................... 8 4.4、 鸿路钢构：智能化改造：护城河持续加宽，产量将再上台阶 ................................................................ 8 4.5、 新五丰：Q3生猪出栏放量，产能稳步提升 ............................................................................................ 9 4.6、 立华股份：黄鸡增量降本，下游布局加速推进 ...................................................................................... 9 4.7、 利安隆：23Q2业绩环比改善，第二、三生命曲线业务进展顺利 ......................................................... 10 4.8、 中国石油：集团公司全面启动事业部制改革，深化能源体制改革增强一体化优势 ............................. 10 4.9、 奥来德：OLED材料营收快速增长，加速新材料及设备研发与导入 .................................................... 11 4.10、 紫金矿业：业绩环比回升，Q3铜金产量创新高 ............................................................................. 12 5、 2024年1月港股金股组合 ................................................................................................ 13 5.1、 快手科技：电商驱动业绩成长，运营提升带来超预期利润弹性........................................................... 13 5.2、 联想集团：“AI for All”有望重塑估值 ................................................................................................... 13 5.3、 高伟电子：苹果摄像模组核心供应商，激光雷达和MR模组打开成长新空间 .................................... 14 5.4、 颐海国际：业绩超预期改善，静待第三方表现恢复 ............................................................................. 15 5.5、 中国移动：自由现金流持续改善，进一步提升现金分红 ..................................................................... 16 6、 风险提示 ......................................................................................................................... 17 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 策略研究 1、 12月份市场有所回调 12月A股主要指数普遍回调。受年末投资者风险偏好下降，北上资金流出等因素影响，12月（截至27日），A股主要指数普遍出现回调，其中上证综指跌幅最小，12月份累计下跌3.8%，而中证1000跌幅最大，累计下跌了6.3%。其他主要指数中，科创50、沪深300及创业板指幅分别为-4.1%、-4.6%、-5.9%。 市场震荡过程中，风格明显偏防御。12月各行业跌多涨少，其中，受市场对于高股息等防御板块关注度抬升等因素的影响，本月煤炭行业涨幅居前，公用事业也有不错的表现。此外，有色金属、石油石化等行业表现也相对较好。相对而言，美容护理、社会服务及商贸零售等行业的表现则相对较差。 图1：12月A股主要指数普遍回调 图2：12月A股各行业跌多涨少 资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2023/12/27 资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2023/12/27 本月港股回落，主要受到利空消息影响。12月5日穆迪将中国主权信用评级展望从“稳定”下调至“负面”，维持评级A1不变。穆迪报告认为地方政府债务问题加剧将会削弱中国政府偿债能力。当前，中国经济运行持续恢复向好，创新动能不断增强，高质量发展稳步推进。穆迪在此时下调中国主权信用评级展望，其对中国经济发展形势和前景存在偏见与误读。12月22日，国家新闻出版署起草了《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》，向社会公开征求意见。其中规定，网络游戏不得设置每日登录、首次充值、连续充值等诱导性奖励。所有网络游戏须设置用户充值限额，并在其服务规则中予以公示，对用户非理性消费行为，应进行弹窗警示提醒。恒生指数中游戏股（腾讯控股和网易占比较高），受到上述利空消息影响，港股本月下跌。截至2023年12月27日，恒生香港35、恒生指数、恒生综指、恒生中国企业指数和恒生科技的涨跌幅分别为1.37%、-2.45%、-3.23%、-4.33%和-6.66%。 -7.0%-6.0%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%上证综指科创50上证50沪深300中证500万得全A深证成指创业板指中证1000-10%-8%-6%-4%-2%0%2%煤炭公用事业有色金属石油石化银行家用电器农林牧渔纺织服饰综合通信建筑装饰交通运输基础化工国防军工机械设备电子钢铁非银金融电力设备计算机环保轻工制造传媒医药生物建筑材料汽车食品饮料房地产商贸零售社会服务美容护理 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 策略研究 图3：12月恒生指数走势 图4：12月港股分化明显 资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2023/12/27 资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2023/12/27 2、 A股观点：A股市场或将峰回路转 A股市场或将峰回路