品种策略日报-铜锌铅

20231124申万期货品种策略日报-铜锌铅 申银万国期货研究所李野(从业资格号：F0285557；投资咨询号：Z0002369）liye@sywgqh.com.cn021-50586241 国内期货市场 上期所主力合约 铜 锌 铅 前日收盘价 67,930 20,920 16,700 涨跌 -330 -430 -220 涨跌幅 -0.48% -2.01% -1.30% 成交量 65,227 148,349 53,499 持仓量 156,407 92,464 80,337 持仓量变化 37,258 6,202 22,981 现货市场 上海金属网 铜 锌 铅 现货价格 68,420 20,930 16,310 涨跌 -35 -210 -150 升贴水 375 40 -205 国外市场 伦敦金属交易所 铜 锌 铅 3个月收盘价 $8,376.50 $2,499.00 $2,216.50 前日3个月收盘价 $8,470.00 $2,549.50 $2,269.50 涨跌 -$72.50 -$47.00 -$54.50 涨跌幅 -0.86% -1.85% -2.40% 成交量 17,666 11,320 6,825 最高 $8,458.00 $2,546.00 $2,270.50 最低 $8,327.00 $2,477.00 $2,215.00 现货升贴水 -103.00 0.00 -12.50 库存 178,500 211,750 136,525 库存变化 -550 900 600 跨市套利 沪期货/伦敦 铜 锌 铅 沪期货主力/伦敦3个月 8.11 8.37 7.53 宏观消息 欧央行会议纪要：对通胀谨慎乐观，将必要时进一步加息。部分欧央行管委会的委员认为，鉴于当前的前景，可以预期，管委会将能够在2025年将通胀率降低到2%的目标水平。英国11月综合PMI超预期，升至50上方的扩张区间。在沪金融机构座谈会：一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求。会议要求，金融机构要落实好房地产“金融16条”，坚持“两个毫不动摇”。 行业信息 据海关数据显示，2023年10月铅精矿进口量9.75万实物吨，环比下降8.93%，同比增长63.64%，2023年铅精矿进口累计100.16万金属吨，累计同比增长21.75%。另外，10月银精矿进口量13.58万实物吨，环比下降8.65%，同比增长8.66%。 评论及策略 铜：夜盘铜价小幅收涨。目前铜精矿供应出现宽松，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。短期铜价总体可能区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。锌：夜盘锌价小幅收高。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。短期锌价可能回落，总体区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号）研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。