2024年化工行业投资策略：供需错配下，聚焦细分子行业机会

化工行业投资策略报告

主要观点：

• 2023年行业回顾：化工行业在2023年面临需求弱复苏与上游原材料高企的双重压力，导致收入和利润水平下滑，行业整体在寻底阶段。前三季度营业收入减少3%，归属母公司净利润减少45%，毛利率和净利率分别下降至17.5%和6.6%。经营活动现金流量净额减少16%，筹资活动现金流量净额减少0.8%。

• 供给端分析：化工行业自2018年起进入扩产周期，2021年达到高峰，随后进入盈利下行期。2023年行业盈利能力持续走低，但在建工程同比增长23%，显示扩张周期虽放缓但仍处于扩张状态。龙头厂商凭借成本优势持续扩张，行业竞争格局优化。

• 2024年投资策略：鉴于供需错配与行业整体表现，预计化工行业整体板块机会仍需时间成熟。2024年重点关注以下四个细分领域：

  • 涤纶长丝和轮胎行业：受益于出口链，供需关系出现改善。
  • 聚氨酯行业：竞争格局清晰稳定，龙头厂商凭借技术和成本优势持续扩张。
  • 煤化工企业：在油价高企背景下，具备相对成本优势。
  • 农化行业：供给端受环保政策限制，需求相对刚性，目前处于行业底部。

• 重点推荐标的：包括万华化学、桐昆股份、新凤鸣、赛轮轮胎、玲珑轮胎、宝丰能源、华鲁恒升、新洋丰、广信股份等。这些公司具备较强的增长潜力和市场竞争力。

• 风险提示：经济下行风险、产品价格大幅波动风险、项目建设不及预期风险、环保政策开工受限风险以及下游需求不及预期风险。

结论：

面对复杂的市场环境，化工行业在2023年经历了挑战，但通过分析供给端的调整和需求侧的潜在改善，投资机会逐渐显现。2024年，重点关注上述细分领域内的龙头公司，通过深度研究和行业洞察，把握投资机会。同时，需警惕宏观经济波动、政策调控、市场竞争等多方面风险因素。