金融衍生品量化策略年度报告：风起云涌，稳固护航

风起云涌，稳固护航 ——金融衍生品量化策略年度报告 2023年12月29日 ★股指期货 2023年股指震荡下行，但股指期货基差达到历史高位；偏低的对冲成本使得中性策略在股票多头产品中表现亮眼。高基差同时导致股指期货多头替代超额收益不佳、期现正向套利交易机会较多。跨期套利策略方面，长期动量因子今年9月前持有跨期反套组合表现较好，但9月后亏损较多；年化基差率因子稳定盈利。跨品种套利策略方面，IC与IF跨品种套利的技术指标非线性组合和IC与IH跨品种套利的技术指标线性组合在2023年样本外表现较好。日内择时策略方面，IF的日内动量因子线性组合在样本内外表现最为稳定。 常海晴金融工程分析师从业资格号：F03087441投资咨询号：Z0019497Email：haiqing.chang@orientfutures.com ★国债期货 金融工程分析师F03091687Z0019902yilun.xie@orientfutures.com 期债全年震荡上行，基差不断走低，债券产品表现较佳。2023年度量化策略表现方面，期货策略表现最佳的是跨品种基差套利策略和日度多空择时策略，前者实现年化收益8.8%、最大回撤1.5%、夏普比2.4，后者年化收益6.3%、最大回撤1.5%、夏普比2.4，期货日内趋势策略方面尾盘动量表现普遍好于开盘动量。现券策略方面，国债久期轮动策略相对于国债基准指数具有59BPs的超额收益；信用债久期轮动中性策略实现年化收益4.2%、最大回撤0.4%，对冲成本64BPs。 联系人 金融工程分析师F03111965yilun.xie@orientfutures.com 范沁璇从业资格号：Email： ★期权 2023年全年市场波动率低迷，在此背景下，各期权策略表现平淡。买权策略和场外期权策略收益低迷，期权多策略和卖权策略取得小幅正收益，而期权做市策略表现相对较好，典型策略年度收益普遍达10%以上。期权对冲策略方面，备兑策略和领口策略对冲效果强于保险策略。由于今年长期震荡下行的市场行情，备兑策略的权利金能够有效弥补标的端的亏损。 ★风险提示 量化模型有效性基于历史数据得出，不排除失效的可能。 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 目录 1.股指期货：基差历史高位，利好中性策略....................................................................................................................81.1.2023年股指期货市场表现回顾..........................................................................................................................................81.1.1.收益和波动情况...........................................................................................................................................81.1.2.成交持仓情况...............................................................................................................................................81.1.3.股指期货基差情况.......................................................................................................................................91.1.4.中性策略表现...............................................................................................................................................91.1.5.场外衍生品情况.........................................................................................................................................111.2.股指期货2023年量化策略表现跟踪...............................................................................................................................111.2.1.空头对冲成本及优化策略.........................................................................................................................121.2.2.多头替代及优化策略.................................................................................................................................141.2.3.跨期套利策略表现.....................................................................................................................................151.2.4.基差套利策略（仅正向套利）表现.........................................................................................................171.2.5.跨品种套利策略表现.................................................................................................................................181.2.6.日内策略表现.............................................................................................................................................192.国债期货：套利策略表现突出，基差成本历史低位..................................................................................................212.1.固收类产品表现................................................................................................................................................................212.2.国债期货市场概况............................................................................................................................................................232.3.国债期货基差与跨期价差分析........................................................................................................................................252.4.国债期货量化策略表现....................................................................................................................................................283.期权：市场波动率低迷，期权做市策略表现最优......................................................................................................463.1.期权市场指标运行情况....................................................................................................................................................463.2.期权做市策略表现（私募）............................................................................................................................................513.3.期权多策略表现（私募）................................................................................................................................................523.4.期权买权策略表现（私募）............................................................................................................................................533.5.期权卖权策略表现（私募）............................................................................................................................................543.6.场外期权策略表现............................................................................................................................................................553.7.期权策略..................................................................................