品种策略日报-铜锌铅

20231221申万期货品种策略日报-铜锌铅 申银万国期货研究所李野(从业资格号：F0285557；投资咨询号：Z0002369）liye@sywgqh.com.cn021-50586241 国内期货市场 上期所主力合约 铜 锌 铅 前日收盘价 68,990 21,230 15,670 涨跌 510 385 5 涨跌幅 0.74% 1.85% 0.03% 成交量 62,550 118,241 36,868 持仓量 126,016 84,426 56,001 持仓量变化 -5,762 9,586 -372 现货市场 上海金属网 铜 锌 铅 现货价格 69,310 21,360 15,550 涨跌 -35 230 0 升贴水 285 200 -145 国外市场 伦敦金属交易所 铜 锌 铅 3个月收盘价 $8,596.00 $2,569.50 $2,078.00 前日3个月收盘价 $8,586.00 $2,577.50 $2,067.50 涨跌 $2.50 -$12.00 $13.50 涨跌幅 0.03% -0.46% 0.65% 成交量 15,784 9,883 3,619 最高 $8,665.00 $2,611.00 $2,087.50 最低 $8,549.50 $2,560.50 $2,066.00 现货升贴水 -94.00 -14.00 -34.50 库存 166,675 230,600 126,300 库存变化 -1,975 23,450 -2,300 跨市套利 沪期货/伦敦 铜 锌 铅 沪期货主力/伦敦3个月 8.03 8.26 7.54 宏观消息 最近包括高盛、野村、摩根士丹利等在内的多家主流外资机构纷纷对2024年A股市场做出展望。在经过2年多的调整后，A股有望迎来超跌机遇，这是目前一些外资机构的共同观点。国家能源局发布数据显示，截至11月底，全国累计发电装机容量约28.5亿千瓦，同比增长13.6%；其中，太阳能发电装机容量约5.6亿千瓦，同比增长49.9%；风电装机容量约4.1亿千瓦，同比增长17.6%。1-11月份，全国主要发电企业电源工程完成投资7713亿元，同比增长39.6%；其中，太阳能发电3209亿元，同比增长60.5%；核电774亿元，同比增长45.3%；风电2020亿元，同比增长33.7%。 行业信息 根据最新的海关数据显示，2023年11月精炼锌进口5.17万吨，环比增加0.32万吨或环比增加6.59%，同比增长344.9%，1~11月累计进口35.77万吨，累计同比上涨401.98%，1~11月合计精炼锌出口0.57万吨。2023年11月进口锌精矿为31.4万（实物吨），环比下降27.67%，同比下降30.01%，累计2023年锌精矿进口量为428.13万吨（实物吨），累计同比增加15.1%。 评论及策略 铜：夜盘铜价小幅收低低，总体区间波动。11月未锻造铜进口环比增加13%。美联储降息预期和矿山干扰率提升支撑铜价。尽管精矿加工费回落，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。近期利多较多，短期铜价可能延续走强。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。锌：夜盘锌价小幅收高低。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，同时也考验矿山成本。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价总体区间偏强波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号）研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。