金融工程周报：FOF周报：市场震荡分化，大盘价值占优

中信期货研究|金融工程周报 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 FOF周报：市场震荡分化，大盘价值占优 报告要点 上周市场震荡分化，大盘价值占优。煤炭、食品饮料表现靠前，综合金融、传媒表现靠后。公募基金一级分类中，商品ETF的涨幅最大，上涨0.9%。截至12月22日，朝阳永续私募策略指数涨跌不一，市场中性指数涨幅最大，上涨0.53%。 摘要： 金融工程团队 重点回顾：上周权益市场震荡分化，国内市场指数普遍回调，近期指增超额环境转弱，中性策略周度表现优于指增；商品市场整体上行，黑色板块涨幅较强，CTA套利策略周度表现相对较好。 研究员：熊鹰021-80401732xiongying@citicsf.com从业资格号F3075662投资咨询号Z0018946 权益市场：上周市场主要指数中，上证综指的涨跌幅为-0.94%,恒生指数的涨跌幅为-2.69%,纳斯达克的涨跌幅为1.21%,南华商品的涨跌幅为1.96%,中证全债的涨跌幅为0.33%。中信一级行业指数中，煤炭、食品饮料表现靠前，综合金融、传媒表现靠后。中信风格指数全部下跌，其中成长风格领跌，涨幅为0.31%；市场风格指数部分上涨，其中大盘价值风格领涨，涨幅为0.68%。 研究员：周通021-80401733zhoutong@citicsf.com从业资格号F3078183投资咨询号Z0018055 基金产品：公募基金中，股票型基金的涨跌幅为-1.52%，混合型基金的涨跌幅为-1.52%，债券型基金的涨跌幅为0.02%，商品ETF的涨跌幅为0.9%，量化对冲型基金的涨跌幅为-0.46%，QDII型基金的涨跌幅为-1.21%。私募基金中，截止2023年12月15日，股票多头策略指数下跌0.32%；股票中性策略指数上涨0.53%；管理期货策略指数下跌0.69%；宏观策略指数上涨0.06%；债券策略指数上涨0.11%；多策略指数下跌0.31%；私募全市场指数下跌0.24%。 研究员：蒋可欣FRMjiangkexin@citicsf.com从业资格号F03098078投资咨询号Z0018262 指标跟踪：上周IC、IF、IM合约当月和当季对冲成本均有所上升。指增超额环境追踪指标中，两市成交额走弱，全A截面波动率走强，行业动量指标走弱，超预期因子走弱，风格因子不稳定性指标低位波动。CTA策略跟踪指标中，中信期货商品指数波动率滚动20日平均波动率有所下降，波动率因子、期限结构因子走强，持仓因子、动量因子走弱。公募基金配置比例较高的行业为电力设备及新能源、医药，配置比例较低的行业为综合、商贸零售。 风险提示：国际地缘政治冲突加剧；宏观经济波动加大 一、周度重点回顾 （一）权益市场 上周沪深两市日均成交额约7000亿元左右，较上周日均7900亿元有所下降；国内市场指数方面，指数普遍回调，其中中证500指数跌幅最大，跌幅为-2.53%。 量化股票超额方面，基于两市成交额、行业动量指标、超预期因子走弱，近期超额环境转弱；私募策略方面，截至12月15日，中性优于指增。 （二）商品市场 上周商品市场整体上行，周度成交额有所上升，其中，黑色板块涨幅较强，指数上涨3.69%。 CTA因子方面，波动率因子表现较好；私募策略方面，截至12月15日，CTA套利策略表现较好。 二、权益市场 （一）主要市场指数表现情况 市场主要指数中，上证综指的涨跌幅为-0.94%，由2942.56下跌至2914.78；恒生指数的涨跌幅为-2.69%，由16792.19下跌至16340.41；纳斯达克的涨跌幅为1.21%，由14813.92上涨至14992.97；南华商品的涨跌幅为1.96%，由2514.32上涨至2563.48；中证全债的涨跌幅为0.33%，由235.22上涨至236。 国内权益市场主要指数中，沪深300的涨跌幅为-0.13%，由3341.55下跌至3337.23；上证50的涨跌幅为1.12%，由2245.29上涨至2270.5；中证500的涨跌幅为-2.53%，由5449.79下跌至5311.69；中小板指的涨跌幅为-1.95%，由5933.1下跌至5817.55；创业板指的涨跌幅为-1.23%，由1848.5下跌至1825.84。 目前，10年期国债到期收益率为2.5678%，5年期国债到期收益率为2.4172%，1年期国债到期收益率为2.2246%。两市融资融券余额合计规模16556.83亿元。北向资金上周主要为流出，南向资金上周主要为流入。本周沪深300和中证500滚动60日超额收益分化缩小，沪深300超额收益较上周有所回升，中证500超额收益有所下降。 中信期货研究|金融工程周报 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （二）行业与风格市场表现情况 上周中信一级行业指数中，煤炭、食品饮料、家电、电力设备及新能源和银行等板块涨幅靠前，涨跌幅分别为1.12%、0.65%、0.47%、0.45%和0.45%，表现靠后的行业有传媒、综合金融、计算机、商贸零售和房地产，涨跌幅分别为-10.86%、-6.19%、-5.88%、-5.07%和-3.97%。中信风格指数全部下跌，其中成长风格领跌，涨幅为0.31%；市场风格指数部分上涨，其中大盘价值风格领涨，涨幅为0.68%。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 三、基金业绩追踪 （一）公募基金业绩追踪 上周公募基金中，股票型基金的涨跌幅为-1.52%，普通股票型基金的涨跌幅为-1.95%，被动指数型基金的涨跌幅为-1.36%，增强指数型基金的涨跌幅为-1.48%；混合型基金的涨跌幅为-1.52%，偏股混合型基金的涨跌幅为-1.98%，灵活配置型基金的涨跌幅为-1.47%，平衡混合型基金的涨跌幅为-0.73%，偏债混合型基金的涨跌幅为-0.28%；债券型基金的涨跌幅为0.02%，短期纯债型基金的涨跌幅为0.08%，中长期纯债型基金的涨跌幅为0.12%，混合债券型一级基金的涨跌幅为0.05%，混合债券型二级基金的涨跌幅为-0.23%；商品ETF的涨跌幅为0.9%，黄金ETF的涨跌幅为0.97%，期货ETF的涨跌幅为0.81%；量化对冲型基金的涨跌幅为-0.46%，QDII型基金的涨跌幅为-1.21%。 剔除首尾各1%的极端值后，普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金中，周度平均收益率-1.08%，中位数-0.91%；短期纯债券型基金和中长期纯债券型基金中，周度平均收益率为0.07%，中位数0.06%。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （二）私募基金业绩追踪 截止2023年12月15日，股票多头策略指数为352.4637点，较前一周353.6103点下跌0.32%；股票中性策略指数为364.5153点，较前一周362.5915点上涨0.53%；管理期货策略指数为2736.1579点，较前一周2755.1704点下跌0.69%；宏观策略指数为718.6573点，较前一周718.2297点上涨0.06%；债券策略指数为240.387点，较前一周240.1343点上涨0.11%；多策略指数为204.4914点，较前一周205.1197点下跌0.31%；私募全市场指数为351.7116点，较前一周352.5465点下跌0.24%。 资料来源：朝阳永续中信期货研究所 资料来源：朝阳永续中信期货研究所 四、基金分析指标跟踪 （一）合约对冲成本及因子表现跟踪 上周IC、IF、IM合约当月和当季对冲成本均有所上升。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （二）指增超额环境跟踪 指增超额环境追踪指标中，两市成交额走弱，全A截面波动率走强，行业动量指标走弱，超预期因子走弱，风格因子不稳定性指标低位波动。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 注：因子具体构造方法:首先计算单因子累计收益序列近60个交易日的标准差，转换为近60个交易日的分位数，若这个因子当前值超过了90%分位则认为该因子“不稳定”。每日统计所有行业、风格因子处于“不稳定”状态的个数加总。 （三）常见CTA策略跟踪指标 CTA策略跟踪指标中，中信期货商品指数波动率滚动20日平均波动率有所下降，波动率因子、期限结构因子走强，持仓因子、动量因子走弱。 资料来源：中信期货研究所 资料来源：中信期货研究所 （四）主动管理公募持仓跟踪 据中信产业分类，对公募基金最近一期持仓数据进行汇总并筛选：1）剔除投资于某一特定产业的基金：2）剔除成立不满3个月的公募基金，在余下的公募基金中，进行公募基金行业配置占比的测算，其中电力设备及新能源、医药、电子及食品饮料等板块配置比例较大，占比分别为10.38%、9.59%、9.51%和8.27%，配置比例较低的行业为综合、商贸零售、综合金融及建筑。配置占比的边际变化来看，医药、机械、基础化工和建材增加幅度较大，电力设备及新能源、家电、电子和国防军工减少幅度较大。 注：样本筛选方法:（1）根据中信产业板块分类，若存在某一产业占比≥50%，则将该基金分到对应的产业类别，并剔除投资于某一特定产业领域的基金;（2）剔除成立时间小于3个月的新发基金。行业占比测算方法;（1）对筛选后的样本基金选取季度级别的近60个交易日的净值数据做约束回归，约束条件为：○1按照中信一级行业分类，各行业回归系数设置为0~1区间;○2单个基金各行业回归系数Beta之和≤1；（2）最后根据基金的规模和各行业Beta值进行规模加权获得行业占比。 四、风险提示 （一）国际地缘政治冲突加剧 国际地缘政治冲突加剧，政治不确定性增加。 （二）宏观经济波动加大 宏观经济波动加大，将对市场产生冲击。 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编