《證券及期貨條例》第XV部 – 披露權益修訂建議

FSDC Paper No.39 《證券及期貨條例》第XV部 – 披露權益修訂建議 2019年11月 目錄 摘要 ............................................................................................................................... 1 1. 簡介 ....................................................................................................................... 4 2. 預托證券 ............................................................................................................... 5 3. 集體投資計劃，退休金和公積金計劃，合資格海外計劃 ............................. 10 4. 擔保受託人業務 ................................................................................................. 12 5. 核准借出代理人豁免 ......................................................................................... 15 6. 全球託管 ............................................................................................................. 16 7. 有限責任合夥企業 ............................................................................................. 18 8. 投資經理 ............................................................................................................. 19 9. 彙總豁免 ............................................................................................................. 19 10. 衍生工具 ............................................................................................................. 21 11. 權益性質變化 ..................................................................................................... 23 12. 證券交易商的過渡權益 ..................................................................................... 24 13. 權益計算的截止時間 ......................................................................................... 25 14. H股和A股 .......................................................................................................... 25 15. 包銷 ..................................................................................................................... 26 16. 就微不足道的改變而批出的豁免 ..................................................................... 26 17. 全資擁有公司的豁免 ......................................................................................... 27 18. 交易日期/交收日期 ........................................................................................... 28 19. 無紙化證券市場 ................................................................................................. 28 20. 結論 ..................................................................................................................... 29 1 摘要 金融發展局持續檢討《證券及期貨條例》（第571章）(「SFO」)第XV部有關 香港的披露權益制度的發展。本報告乃金融發展局2014年12月第12份題為《香港的權益披露制度》 的報告 的延伸 ，該報告當時探討了第XV部有關權益披露要求的挑戰及複雜性。 金融服務業普遍認為難以遵從香港現有的披露權益制度，並且動輒面對因技術性犯規而誤墮法網的高風險。為着長期更有效 的監管，本報告提出共18項建議，望 改善披露權益制度的同時，亦不削弱 市場透明度: i. 預託證券 – 釐清與託管銀行及可能 享有的豁免條件（被動受託人和獲 豁免保管人）可能 有關的一般披露要求; ii. 集體投資計劃–退休金 及公積金計劃、合資格海外計劃 – 擴闊此等計劃的豁免條件； iii. 擔保受託人業務 – 允許擔保受託人在指定情況下合併享有 被動受託人豁免及 獲豁免的保證權益； iv. 核准借出代理人的豁免 – 釐清 並簡化 （如合適）核准借出代理人豁免; v. 全球託管 – 擴大以信託或 合約形式持有證券的託管人權益豁免的範圍; vi. 有限責任合夥企業 – 使所有集體投資計劃(包括有限法律責任合夥、單位信託及投資公司)的權益披露要求一致; 2 vii. 投資經理 – 簡化對投資經理及其代表的披露要求，以避免雙重計算; viii. 彙總豁免 – 將適用 於控股公司的彙總豁免範圍擴大至涵蓋合資格投資經理、託管人或受託人的某些業務， 以及擴大核准司法管轄區名單; ix. 衍生工具 – 就衍生工具(尤其是結構複雜的衍生工具)提供更多的披露 權益指引; x. 權益性質改變 – 提供構成「權益性質改變」的示例; xi. 證券交易 商的過渡 權益 – 擴大豁免至適用於 集團公司，以避免雙重計算; xii. 權益計算的截止時間 – 計算權益時允許使用全球截止時間，而不是香港交易日的收市時間; xiii. H股和A股 – 為諸如 滬港通、深港通和合格境外機構投資計劃下的A股和H股等新產品提供更多指引和釋義; xiv. 包銷 – 為首次公開發售下行使超額配發權（ 「增售選擇權」 ）提供指引; xv. 就微不足道的改變批給豁免 – 減低該豁免的複雜性，以使其符合此豁免減少合規負擔的政策原意; xvi. 全資擁有公司的豁免 – 使豁免 的適用情況更為靈活， 將豁免範圍擴展至適用於 首次公開發售時所要求的「首次」 申報; xvii. 交易日/交收日 – 加強股票借貸制度下的匯報機制；以及 3 xviii. 無紙化證券市場 – 在擬議的 無紙證券市場模式下就相關的披露權益處理予以考量。 4 1. 簡介 1.1 金融服務業界普遍認為，與世界各地的披露權益制度，香港《證券及期貨條例》（第571章）(「SFO」)第XV部的披露 權益制度中的大股東匯報規則，可算是最詳盡、複雜且難以執行 ，並且動輒面對因技術性犯規而誤墮法網的高風險。誠然，證券及期貨事務監察委員會(「證監會 」)自SFO第XV部落實 以來一直致力改善披露權益制度，就《<證券及期貨條例>第XV部的概要 - 披露權益》（《概要》）進行了一系列的諮詢及修訂。然而，某些之前商定的重要修訂（如，見2005年的諮詢文件和諮詢總結報告1）卻遲遲未見實施。儘管《概要》能消除某些不必要和繁重的要求，然而，其他強化措施則需要對SFO第XV部本身 進行修訂，而立法過程需時，這意味著某些重要的強化措施不可能在中短期內實施。 1.2 2014年12月， 金融發展局刊發題為《香港的權益披露制度》的報告，探討第XV部有關披露權益制度的複雜性及其所帶來的挑戰。在對市場透明度不造成負面影響下，該報告提出了15項披露權益制度的方向。 1.3 鑑於修訂第XV部涉及頗長的立法程序，因此，本報告聚焦於詮釋《概要》而產生的問題，而非建議就SFO本身作修訂。然而，長遠而言，我們深信第XV部的修訂可對披露權益制度的有效實施帶來裨益。本報告第14至第18段所探討的內容需要就第XV部進行修訂，過程需時。 1.4 因此，我們建議證監會 將《概要》根據SFO第399條以指引形式重新發布，以此為《概要》賦予法定地位。 1 有關檢討《證券及期貨條例》第XV部的披露權益制度的諮詢文件（「2005年諮詢文件」）及 有關檢討《證券及期貨條例》第XV部的披露權益制度的諮詢總結 (「2005年諮詢總結」)。 5 1.5 我們就《概要》提出以下修訂建議。 2. 預託證券 2.1 就香港聯交所上市股票提供預託證券融通的託管銀行（託管人 ）所需符合的一般披露要求及可行豁免，相關條文有待釐清。根據SFO第XV部2及《概要》，預託證券在技術上可歸類為股本衍生工具，然而，此定義不盡全面。有別於股本衍生工具的發行人（或有關方），預託證券託管人的獨特功用在於為預託證券的行使交付股份，故不應要求其就以信託或以預託證券合約形式持有的證券申報好倉和淡倉。 2.2 除非採用被動受託人豁免或託管人權益豁免，否則，託管人對於預托證券的相關股份具有合法權益，當其以預托證券融通託管人的身份行事時，表面上便擁有那些股份的「權益」。然而 ，這些豁免通常並不切實可行，原因在於預托證券業務的性質及豁免應用的限制條件 。 2.3 為求完整，根據SFO第 XV部，如果持有人的「權益 」總額超越有關限額時，要求預托證券的實際持有人披露權益是相當正確的做法，因為他們是相關寄存股份的實益擁有人。這應該在《概要》的2.1.2(ii) 段中作明確表述 – 「假如股份是由另一名人士（例如你的股票經紀、保管人、受託人、託管銀行或代名人（例如在中央結算及交收系統（「中央結算系統」）內或存放在中央結算系統存管處香港中央結算（代理人）有限公司內））代你持有...」。 2 在SFO第XV部的第308條「第XV部的釋義」中，「股本衍生工具」指：「任何權益證明書、參與證明書、臨時證明書、中期證明書、關於以下項目的收據（包括寄存單據），以及