公司公告点评：诉讼取得积极进展，回购股份彰显信心

2023年12月28日 诉讼取得积极进展，回购股份彰显信心 --公司公告点评 核心观点： 分析师 ⚫拟回 购1~1.5亿 元股 份，彰 显公 司新 一 届领 导信 心。公司拟 使 用 自 有 资 金以 集 中 竞 价 交 易 方 式 回 购股 份 ， 回 购 金 额1~1.5亿 元 ， 价 格 不 超 过42元/股，对 应股 票 数 量约 占 总 股 本 的0.3~45%，回 购 所 得 股 份 后 续 将 予 以 全 部 出 售。我们 认 为本 次回 购是公 司新 一 届领 导到 位 后 的 重 要行 动 ，充 分 彰 显 了其对未 来长 期 发 展 的 信 心。 ⚫短 期存 在变 革过 渡 期 ，23Q4报 表 端将 平 稳 过 渡。1）2024年春 节较 晚， 将导 致下 游渠 道备 货 期 延 后；2）宏 观 经 济 复 苏仍 需 一 定 过 程，此 外 调 味 品渠 道结 构变 革的影 响 仍 存；3）新 一 届 高 管 团 队 需 要时 间 熟 悉 公 司 情 况 ，变 革 存 在阶 段 性 的过 渡 期；4）大 豆 价 格 同 比 下 跌趋 势 延 续，成 本端 的压 力仍相 对缓 和，因 此 判 断盈 利 能 力有 望 改 善。 ⚫多 维 度 实 现 内 部 变 革 ，长 期静 待 红 利 持 续 释 放。1）长 期来 看 ，我 们 判 断基础 调 味 品 有 望 随 着 宏 观 周 期 复 苏 实 现 需 求 端 的 改 善 ， 同 时 公 司 在 过 去1年 行业 下 行 周 期 积 极 布 局 餐 饮 渠 道 与 复 合 调 味 品 ， 这 一 红 利 有 望 在 未 来 行 业 上 行周 期 逐 步 释 放；2）公 司新 一 届 高 管已 经就位 ，均拥 有 丰 富 的 工 作 经 验 ，目 前已 经根 据行 业 发 展 趋 势 与 公 司 此 前 存 在的问 题 制 定了针 对 性 的 变 革 方 案，围绕 大 单 品 打 造、销 售组 织架 构调 整 、供 应 链管 理 提效、内 部 管 理 提质等 方 面 展开 ，有 望 推 动 公 司未 来1-3年实 现 高 于 行 业 平 均 水 平 的 增 速。 ⚫投 资 建 议：考 虑 到 公 司 土 地 诉 讼和 解 协 议 的正 式签 订仍 需一 定 时 间，暂 不调整 盈 利 预 测 ，预 计2023~2025年 归 母 净 利 润分 别为-7.9/7.5/8.5亿 元 ， 同 比-32.9%/+194.8%/14.6%，EPS为-1/0.95/1.09元 ，24-25年PE为28/24X，维 持“谨 慎推 荐 ” 评 级 。 ⚫风 险 提 示 ：行 业 竞 争 加 剧的 风 险， 行 业 需 求 下 滑的 风 险， 食 品 安 全风 险。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 分析师承诺及简介 刘 光 意食 品 饮 料 行 业 分 析 师 ：经 济 学 硕 士 ，2020年 加 入 民 生 证 券 研 究 院 ，2022年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ， 重 点 覆 盖 非 酒类 板 块 （ 餐 饮 供 应 链 、 调 味 品 、 速 冻 与 预 制 菜 、 软 饮 料 、 乳 制 品、 零 食等 ）， 擅 长 通 过 历 史 复 盘 与 海 外 比 较 视 角 深 度 挖 掘 行 业 投 资价 值 。 评级标准 未 来6-12个 月 ， 行 业 指 数 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 公 司 评 级 体 系 未 来6-12个 月 ， 公 司 股 价 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 联系 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn