航运日报：价格上行过快蕴含风险，投资者需理性参与

策略摘要 研究院FICC组 谨慎偏多，近期由于强现实格局延续，叠加多头基于集装箱船舶大幅绕行增加成本且大幅降低有效运力的做多逻辑尚未被证伪，期货盘面支撑仍在，短期近月期货合约支撑性仍较强。但目前EC2404合约价格上行过快，本身就蕴含风险，未来一些突发消息的公布或导致该品种大幅上涨或下跌，建议交易者评估风险、控制头寸、理性参与。 研究员 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 核心观点 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 ■市场分析 截至2023年12月27日，集运期货所有合约持仓152281手，较前一日减少7497手，单日成交621632手，较前一日增加204420手。EC2404合约日度上涨16.43%，EC2406合约日度上涨14.04%，EC2408合约日度上涨11.33%，EC2410合约日度上涨7.07%，EC2412合约日度上涨6.92%（注：均以前一日收盘价进行核算）。12月22日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度上涨45.48%至1497$/TEU,SCFI（上海-美西航线）周度上涨1.98%至1855$/FEU。12月25日公布的SCFIS收于1204.81点，周度环比上涨21.65%。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 强现实格局延续 第一:现货价格仍较为强势，北方国际集装箱运价指数（天津-欧洲基本港）27日报价1836.1美元/TEU，周内上涨超11%，SCFI（上海-欧洲）周度涨跌幅与TCI（天津-欧洲港）基本一致，本周SCFI（上海-欧洲）运价继续上行相对确定。同时参考目前极羽科技统计的主要班轮公司1月份之后的线上订舱报价，20GP箱子现货价格均在2000美元之上，此轮SCFI（上海-欧洲）现货市场报价突破2000美元/TEU基本是确定事件，但未来高点在何处仍不确定，近期期货价格快速上涨提前修复贴水，且1月中旬前需求端的发货小旺季仍会对期货盘面形成支撑。现货角度对期货盘面的支撑我们预计会持续到1月中旬左右 第二：红海事件缓和预计较为波折，地缘风险不确定性依然较大。也门胡塞武装当地时间24日再次向美国发出警告，敦促其军事力量离开红海，不要插手该区域。“繁荣卫士”行动能否达到预期效果引发市场担忧，虽然美国宣布有20国参与到“繁荣卫士”行动中，但相关消息显示其实其中一些国家还没有最终确认。目前虽然繁荣卫士护航行动持续进行，但也门胡塞武装的袭击行为依然存在。 部分班轮公司宣布恢复红海通行扰动市场预期，但最终落地效果仍有待检验。 马士基官网更新了船只应急情况，59艘船只将继续通过苏伊士运河，95艘船只改道非 洲好望角；赫伯罗特集团表示，该公司仍认为形势过于危险,不适合通过苏伊士运河,并补充说该公司将继续通过好望角改变其船只的航线。船舶恢复红海通行预期对之前多头基于集装箱船舶大幅绕行增加成本且大幅降低有效运力的做多逻辑产生扰动，但目前更高频的数据显示该做多逻辑尚未被证伪，红海以及亚丁湾是最经济亚欧线路的关键节点。达到亚丁湾集装箱船舶降幅较大，从12月1号的约17万TEU下行至12月25日的2.36万TEU左右，降幅超过80%；苏伊士运河集装箱船舶12月24日经过8.7万TEU（12月初通过约19万TEU），较月初下降超过55%。目前高频数据仍显示绕航行为仍未明显扭转，未来持续跟踪。 ■风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1期货数据：........................................................................................................................................................................5价格数据：........................................................................................................................................................................6供应链：............................................................................................................................................................................8运力供给：........................................................................................................................................................................9中美欧进出口数据：......................................................................................................................................................10成本与汇率：..................................................................................................................................................................11欧元区相关经济指标与航运价格：..............................................................................................................................12巴拿马运河：..................................................................................................................................................................12碳排放权权价格：..........................................................................................................................................................12 图表 图1:期货合约成交丨单位：手......................................................................................................................................................5图2:期货合约持仓丨单位：手......................................................................................................................................................5图3:EC2404丨单位：点.................................................................................................................................................................5图4:EC24206丨单位：点................................................................................................................................................................5图5:EC2408丨单位：点.................................................................................................................................................................5图6:EC24210丨单位：点................................................................................................................................................................5图7:期限结构丨单位：点..............................................................................................................................................................6图8:合约价差丨单位：点................................................................................................................................................................6图9:期货-现货丨单位：点....................................................................................................................