商品日报

联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 宏观：工业企业利润高增但库存走弱，海外交易宽松美股创新高 海外方面，美元指数跌破101关口，道指创历史新高，标售需求强劲助美债大反弹，十年期美债五个月来首次跌破3.8%，因全球航运公司即将重返红海，原油抹平前日涨幅。日本央行总裁植田和男称，不急于退出超宽松政策，通胀率远高于2%并加速上升的风险很小。 国内方面，1-11月份，工业企业实现利润同比下降4.4%，降幅较前值收窄3.4%，11月当月同比增速高达29.5%，主要因为工业企业利润加快回升，企业降本增效成果显著，加上投资收益相对集中入账所导致。11月产成品存货同比降至1.7%，前值2.0%，为近四年的次低点，在8-9月略显补库迹象后，四季度库存水平再度下探，且目前库销比、库存周转天数都处于历年同期的高位，表明企业销货速度较慢、需求仍然偏弱。 贵金属：金价维持强势，可做多金银比价 周三国际贵金属期货价格双双收涨，金价涨幅更大，黄金期货首次收盘涨破2090美元。市场依然加大对美联储明年会提前降息的押注，美元指数和美债收益率持续下行，支撑贵金属价格走势。与此同时，在地缘政治不确定加大，也提振了黄金的避险需求。昨日美元指数四连阴，五个月来首次盘中跌破101；10年期美债收益率盘中降超10个基点，五个月来首次下破3.8%，离岸人民币一度失守7.16、跌逾180点，美国三大股指小幅收涨。最新的美联储观察工具显示，随着通胀降温，市场对美联储加息的预期高涨，目前交易员目前预计美联储3月份息的可能性约为90%。 节日期间，海外市场公布数据极少。市场的交易主线依然在交易美联储提前降息预期。地缘政治风险也对金价形成一定支撑。我们维持当前市场对于美联储明年降息的预期依然过于乐观，这个预期差还将调整和修正的观点。预计短期金价走势依然会强于银价。 操作建议：暂时观望，或做多金银比价 铜：美元跌势难止，铜价偏强运行 周三沪铜主力2401合约震荡向上，外盘铜价延续反弹格局。近期铜价进入震荡上行区间，国内近月BACK结构维持低位，现货进口窗口关闭，周三电解铜市场交投平平，下游临近年关并畏高铜价补库意愿不佳，现货升水小幅回升至30元/吨。昨日LME伦铜库存继续减至至16.5万吨。宏观方面：受美联储或提前降息的预期拖累，美元指数跌破101美元关口，创五个月新来新低，近期的美国PCE通胀数据和就业数据均显示美国物价涨幅不断放缓、劳动力市场持续降温，里士满公布的12月制造业指数不及预期，进一步给美元带来压力，自从市场开始预期美联储货币政策转向后，美元指数在近3个月内已累计下降了600余点，短期提振铜价。产业方面：1-11月我国有色冶炼和压延加工业实现营业收入6.86万亿元，同比增长4.3%；实现利润总额2548亿元，同比增长21.8%。 由于市场对美联储提前降息的预期仍在升温，以及近期美国通胀和就业数据均出现明显的放缓迹象，美元指数已创近五个月的新低；与此同时，海外矿端的供应干扰及LME库存的持续回落也对铜价形成一定支撑，整体预计铜价短期将维持震荡偏强走势。 操作建议：观望为主 铝：铝价氛围偏好，短时较强 周三沪铝震荡小涨。现货SMM均价19280元/吨，张80元/吨，对当月-20元/吨。南储现货均价19280元/吨，涨50元/吨，对当月贴水20元/吨。据SMM，12月25日铝锭库存44.3万吨，较上周四减少0.3万吨。铝棒6.68万吨，较上周四增加0.19万吨。 宏观面我国1—11月全国规模以上工业企业利润同比降幅收窄3，显示随着宏观政策效应持续显现，国内需求逐步恢复。加上美指下行，铝价氛围偏好。基本面，几内亚铝土矿干扰仍存，市场担忧情绪难放松，至铝价短时较强。后续仍需关注消费淡季铝锭社会库存或即将转累库，对铝价上方空间的限制。操作勿盲目追高。 操作建议：观望 锌：宏观微观未共振，锌价上方空间有限 周三沪锌主力2402合约期价震荡偏强，伦锌延续反弹。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在21400~21570元/吨，对2401合约升水120-140元/吨。年末贸易结账居多，市场活跃度低，下游高位才买谨慎，成交较弱。罗平锌电：子公司向荣矿业芦茅林铅锌矿自12月26日起恢复生产。上海金属网讯：截止12月23日当周，上海保税区精炼锌库存约0.5万吨，较前周增加0.15万吨。LME锌库存227375吨，减少1825吨。 整体来看，美元跌破101关口，创今年7月来新低，国内规模以上工业企业利润连续四个月实现正增长，宏观氛围好转助推锌价走强。然北方天津、山东等地环保趋严，镀锌企业生产受限，消费承压，预计锌价上方空间受限。 操作建议：观望 铅：美元走跌利好风险资产，铅价跟随反弹 周三沪铅主力2402合约期价反弹，伦铅。现货市场：上海市场驰宏15770-15790元/吨，对沪铅2401合约贴水20-0元/吨；江浙市场江铜铅15790元/吨，对沪铅2401合约平水报价。沪铅延续偏强震荡，持货商出货不多，大部分已关账暂定报价，部分炼厂陆续出货，下游询价尚可，实际成交一般，散单维持清淡。LME铅库存127750吨，减少950吨。 整体来看，基本面变化不大，炼厂陆续检修，供应端收紧，下游年末因素未解除，多数企业计划元旦放假，节前备库不积极。铅价反弹更多受美元走跌提振，但形成趋势上涨仍需等待需求端配合，前期多单持有，追涨谨慎。 操作建议：多单持有 工业硅：隐性供给压力上升，工业硅窄幅震荡 周三工业硅主力2402合约窄幅震荡，昨日华东553#现货对2402合约升水1315元/吨，华东421#最低交割品现货对2312合约贴水385元/吨，与昨日持平。12月27日广期所仓单库存量为41927手，仍在持续攀升。昨日华东地区部分主流牌号价格价格持平，只有521#硅成交区间小幅上调了50元/吨。供应端，西北硅厂限电环保政策仍在发酵，内蒙巴彦淖尔地区硅厂高峰时段限电减产，叠加枯水期川滇地区产量维持较低水平，现货供应偏紧，社会库存拐头向下，华东地区各牌号现货价格仍较为坚挺，但广期所仓单库存仍在高位持续上升，未来隐形供给压力的持续累积或对期价反弹形成拖累。 川滇地区产量维持低位，内蒙高峰时期限电政策落地，短期现货维持紧平衡，但隐形仓单供给压力正在持续积累，或对期价反弹构成阻力；消费端，年底光伏终端装机需求持续回落；而有机硅开工率稳步下滑，铝合金淡季消费趋弱，预计工业硅将维持震荡走势。 操作建议：观望 碳酸锂：盘面缺乏驱动因素，锂价或宽幅震荡 周三碳酸锂期货价格震荡运行。现货价格延续偏弱，电、工碳价格单日跌幅均为1500元/吨，分别报9.7万、8.8万；进口锂辉石当日下跌10美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）下跌15元/吨，成本端显企稳迹象。新增注册仓单有序入库，当日新增790吨，累计注册仓单5950吨。2401持仓1.42万手，2407持仓15.08万手。 基本面偏空预期延续，在冬季影响下，盐湖提锂产量虽有回落，但高比例的一体化云母工艺和稳定的锂辉石工艺足以托底，叠加进口资源放量，供应端暂无扰动风险。而随着节日临近，正极厂开工率维持低位，长协订单覆盖生产，零单需求暂无，消费难有起色。随着锂云母价格企稳，当前价格或已处于一体化云母工艺成本区间，而今年锂盐增量主要来自于江西云母工艺的增长，建议关注一体化云母工艺成本支撑。锂价预期宽幅震荡。 操作建议：观望 螺纹：供需双弱，螺纹震荡走势 周三螺纹冲高回落，高位震荡。现货市场，237家主流贸易商建筑钢材成交12.58万吨，唐山钢坯价格3680，环比持平，全国螺纹报价4072，环比上涨3。据Mysteel了解，近期红海地区的紧张局势对中国的钢铁出口产生了严重的影响，部分船舶被迫改道至南非，而选择不改道的承运人将面临15%的额外费用，运费上升，限制了出口。截至27日，8家钢厂发布2024年冬储政策。27日新增东北1家钢厂冬储政策，暂定螺纹收款价为3900元/吨，月息0.7%，结算部分当天停止计息，计息截止3月31日，3月份开始结算，最晚结算日期为5月31日。 冬储逐步展开，定价偏高，终端房地产需求不佳，明春需求高度有限，贸易商意愿不足。目前冬季消费偏弱，需求有压力。供应端钢材减产，供应压力减小，供需双弱，螺纹或震荡为主。 操作建议：高抛低吸 铁矿：减产或加速，铁矿高位承压 周三铁矿石震荡走势。现货市场，日照港PB粉报价1030元/吨，环比增加2元/吨，超特粉915元/吨，环比持平，现货高低品PB粉-超特粉价差115元/吨。需求端，近期江苏、山东、安徽和河北等地因环保督查导致减产消息传出，产钢大省集中减产，预计钢材减产或加速。供应端，外矿发运回升，到港量小幅减少，均延续高位，港口库存回升。12月26日，Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量11894.83万吨，环比上周一增加207万吨，47港库存总量12482.83万吨，环比增加171万吨。 近期江苏、山东、安徽和河北等地因环保督查导致减产消息传出，产钢大省集中减产，预计钢材减产或加速。供应端，外矿发运回升，到港量小幅减少，均延续高位，库存回升。整体铁矿供需偏弱，或震荡调整。 操作建议：逢高做空或买入看跌期权 1、金属主要品种昨日交易数据 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。