移仓加速，注意回调后会否出现企稳

研发中心 【黑金】—移仓加速，注意回调后会否出现企稳 摘要： 宏观方面，7月数据出炉，高频数据全线回落，纷纷不及预期，其中，固定资产投资增速创下16年来新低，房地产拐头向下趋势明显，经济基本面依然堪忧，终端钢材需求并无实质性利好支撑。 1、螺纹钢 基本面来看，螺纹钢社会库存第四周小幅增加，幅度温和且绝对库存量处于历史低位，但库存连续增加的格局增加期价上行压力；7月钢产量数据环比回落，高炉开工率、盈利钢厂情况好转， 供给端在去产能政策指导下预计不会再有大幅放量，G20影响暂无明显发酵，但需警惕突发政策影响，预计限产涉及行业供需上下游，对价格影响存在不确定性；各地区去产能目标分解任务被多次提及，环保督导及去产能仍是政策端的风险触发点之一，盘面很难出现流畅的上涨或下跌行情，宽幅震荡或给交易提供更多机会。 宏观数据回落，印证下游需求仍无亮点，未来需求会否有新生增量仍将在与供给侧改革带来的想象中互相博弈，成为决定趋势性行情的关键点。 跟踪价差变动来看，上周周报中提示期现基差、坯材期货价差及钢厂利润等几项指标开始有修复需求，当周后半周螺纹期价高位回落确实导致价差修复。截止周五，价差偏离程度并不明显，暂不做重点关注。 盘面来看，上周提示前期高点处存在平台压制，盘中略有上破后主力合约减仓回落，叠加移仓行情，前期多头主动离场预计对近月合约有一定拖累。近远月合约价差近100，注意可能出现的空近买远机会。 操作上，本周注意回调后会否出现企稳行情，rb1610下方支撑位2460-2450附近；Rb1701下方支撑位2350-2345附近。仅供参考。 2、铁矿石 中旬，钢厂纷纷大幅上调8月中旬钢材出厂价格，挺价意愿明显，钢坯价格也是再度发力，连连上涨，但是成材现货成交价格拉涨后市场观望态度明显，接受程度有限，对于金九银十的旺季需求预期大有被透支之嫌疑，上方风险正在积累。 本周高炉开工率继续回升，后续随着环保限产地区检修高炉复产，开工率有望继续小幅提升；钢厂利润持续修复，吨钢利润到了400以上，盈利面积也有所扩大；铁矿石库存方面，港口库存小幅波动，维持高位，钢厂烧结库存则相对偏低，周内2016年08月12日 星期日 研发系列·周度报告 黑金研究 张宝慧 0592-5863255 zhangbh@itf.com.cn 李华 0592-5861694 lihua@itf.com.cn 金融期货·深度研究专业·专注 外矿发货环比下降，但整体下半年供应放量无疑，未来供应端趋于宽松。 就铁矿石而言，普氏指数重回60美金上方，多数矿山均有一定利润，主流矿则是堪称暴利，在产业链中矿山利润水平最高，产业内的利润分配导致了矿价继续走高压力凸显。 09合约方面，以掉期8月价格计算交割利润为17左右，一定程度上限制了上行空间，主力合约快速移仓，但是当前近45万手的持仓实属罕见，行情变数仍在。 操作上，如早报所言铁矿石01合约中长期空单逐步布局；套利方面多矿空螺等待机会。仅供参考。 金融期货·深度研究专业·专注 行情回顾 螺纹主力合约日K线图 铁矿石主力合约日K线图 本周黑色各品种主力移仓加速，但近月主交割月合约持仓与去年同期相比均处于高位，伴随主力移仓期价高位回落且近远月价差多有修复。当周期价冲高回落，价格重心抬升，现货价格稳定略涨，基差及钢厂利润继续修复。主力合约RB1610缩量减仓，周线收上影稍长小阳线，次主力合约RB1701放量增仓。截止周五收盘，螺纹主力RB1610收2577，周涨39或1.54%。 本周铁矿石主力移仓加速， 01合约正式成为主力合约，09合约大幅减仓，但仍维持高位水平。走势上，周一录得中阳，而后冲高回落，连续收得三根阴线，周五早盘调整收阳，夜盘再度走弱。全周开盘442.5，最高458.5，最低424.5，收报432，跌11.5或2.59%。 黑金系当周涨跌幅 品种（主力） 高点 低点 涨跌幅 收盘价 螺纹钢Rb1610 2639 2516 39/1.54% 2577 铁矿石I1609 511 480 -5.5/-1.12% 487 焦炭J1609 1299 1146 94/8.14% 1249 焦煤Jm1609 839.5 780 28.5/3.63% 813 重要资讯 1、河北省第24期发展和改革工作研讨班在省发改委开讲。从研讨班上获悉，今年，河北省将坚持市场机制、经济手段、法治办法并举，坚决打好钢铁煤炭去产能攻坚战。按照工作安排，河北省发改委将加快推动张家口、承德、秦皇岛、保定4市成为“基本无煤矿市”，张家口、保定、廊坊3市将研究制定钢铁产能全部退出方案。 2、国家统计局数据显示：2016年7月全国粗钢日均产量215.5万吨，较6月份下降6.9%；钢材日均产量309.5万吨；生铁日均产量186.5万吨。7月我国粗钢产量6681万吨，同比增长2.6%；1-7月我国粗钢产量46652万吨，同比下降0.5%。7月我国生铁产量5781万吨，2016年7月我国生铁产量5781万吨，同比增长1.7%；1-7月我国生铁产量40325万吨，同比下降1.4%。7月我国钢材产量9594万吨，同比增长4.9%；1-7月我国钢材产量65705万吨，同比增长1.9%。 3、中钢协最新数据显示，2016年7月下旬会员钢铁企业粗钢日均产量162.08万吨，较上一旬下降4.08%。钢协预估，2016年7月全国粗钢日均产量222.51万吨，环比下降3.91%。截至2016年7月下旬末，会员钢铁企业钢材库存量1284.01万吨，较上一旬末下降8.08%。 4、中煤协称，为避免煤价出现大幅波动，近期国家有关部门和我们协会正在研究制定相关工作预案，加强跟踪监测，一旦煤价、库存等相关指标触发预案设定的条件，将及时启动调控措施，快速有效地增加或减少煤炭供应量，确保在实现去产能目标任务的前提下，促进煤炭市场供需平衡。 金融期货·深度研究专业·专注 宏观数据 1、7月份高频数据出炉，数据全线回落； 2、固定资产投资增速继续下滑，创16年半新低，大幅不及预期； 3、房地产市场继续走弱，增速环比持续下行，经济增长堪忧。 行业数据 钢材库存环比继续小增 钢厂库存 1、本周全国螺纹钢库存继续小增，除西北、东北地区库存微降外，其余地区库存小幅增加。 2、目前全国主要城市螺纹钢库存为 398.97 万吨，与上周（8-5）相比，增加 6.21 万吨或1.58%；与去年同期（2015-8-14）相比，减 少了 115.89 万吨或22.51%，降幅继续收窄。 3、从环比数据来看，各区域库存变化具体情况如下：华东增加 0.74 万吨，华中增加 1.40 万吨，华南持平，西南增加 4.40 万吨，华北增加 0.63 万吨，西北减少 0.40 万吨，东北减少 0.55 万吨。 螺纹期现基差修复 1、本周国内市场螺纹钢价格上涨，截止12日全国24个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为2571元/吨，较5日上涨43元/吨。 2、上海市场建材价格震荡上涨。12日上海 20mm规格 HRB400价格2430元/吨，环比上周上涨540元。 3、期货价格周涨39元，期现价差收敛。 截止8月12日收盘，基差为-50，环比上周收敛14；周中基差最低到-101，后半周随期价震荡回落，期现价差收敛。（现货价格选取上海地区均价并折算为实重，基差=现货价格-期货价格） 02004006008001000120001002003004005006002013-04-052014-04-052015-04-052016-04-05钢坯:唐山热卷(板)冷轧线材中板螺纹钢-700-600-500-400-300-200-100010020030005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002014-02-102015-02-102016-02-10期货收盘价(活跃合约):螺纹钢价格:螺纹钢:HRB400 20mm:上海价差 金融期货·深度研究专业·专注 材坯期货价差收敛明显 1、本周唐山方坯价格回升，且涨幅大于同期螺纹钢期价，导致上一周较高位的坯材价差趋于收敛。 2、截止12日，坯材期货价差297，较前一周五收窄121。 盘面“虚拟钢厂”（9月份合约） 1、上周盘面虚拟钢厂利润略有走阔，幅度温和，处于年内利润均值以上。样本钢厂1截止12日的10月份合约盘面利润为358。（以跟踪某钢厂利润公式测算，变动趋势可作为参考。） 2、前期焦炭强势约束盘面利润走阔，后半周铁矿石期价领跌则相对放大盘面利润。 3、螺矿比价本周运行路径：5.15（期初）～5.29（最高）～5.29（期末）。 螺焦比价本周运行路径：2.20（期初）～2.20（最高）～2.06（期末）。 焦炭/焦煤比价本周运行路径：1.47（期初）～1.57（最高）～1.54（期末）。 盘面“虚拟钢厂”（1月份合约） 05001,0001,5002,0002,5003,000-1000100200300400500600700坯材现货价差坯材期货价差方坯:Q235:唐山-200 -100 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 2013/10/302013/12/302014/03/022014/05/022014/07/022014/09/022014/11/022015/01/022015/03/022015/05/022015/07/022015/09/022015/11/022016/01/022016/03/022016/05/022016/07/02样本钢厂1样本钢厂2 金融期货·深度研究专业·专注 钢厂高炉检修增加 高炉开工率小幅回落 1、本周Mysteel调研163家钢厂高炉开工率80.52%，较上周增0.83%；产能利用率86.19%，环比增0.79%；检修影响日均铁水28.43万吨，降1.95万吨；79.75%钢厂盈利，较上周增0.61%。 2、唐山地区在统164座高炉中有22座检修（含停产），检修高炉容积合计15180m3，较上周降6970m3；产能利用率88.72%，较上周升3.6%。本周高炉检修影响产量合计约 31.99万吨，占正常产量约11.28%。 3、本周，唐山部分钢厂对前期因会议停产的高炉进行复产。对下周，多数高炉将维持前期水平。届时开工率将以具体公布数据为准。 钢厂经营环境略有改善 ¥-200¥-100¥0¥100¥200¥300¥400¥500¥600¥700¥800¥9002014/01/162014/03/162014/05/162014/07/162014/09/162014/11/162015/01/162015/03/162015/05/162015/07/162015/09/162015/11/162016/01/162016/03/162016/05/162016/07/16样本钢厂1样本钢厂20.0020.0040.0060.0080.00100.00120.002015-01-302015-03-022015-04-022015-05-022015-06-022015-07-022015-08-022015-09-022015-10-022015-11-022015-12-022016-01-022016-02-022016-03-022016-04-022016-05-022016-06-022016-07-022016-08-02唐山钢厂:高炉开工率高炉开工率:全国高炉开工率:河北 金融期货·深度研究专业·专注 铁矿石 港口库存持续走高 本周Mysteel统计全国45个主要港口铁矿石库存为10754，较上周五数据降67，日均疏港总量259.2，上周五为254.8；其中澳矿5987，巴西矿2233，贸