期货市场交易指引

长江期货研究咨询部交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940电话：027-65777110邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn全球主要市场表现 能源化工 ◆原油：观望◆橡胶/20号胶/合成橡胶ru，nr，br观望◆PVC：◆烧碱：震荡偏强观望◆聚烯烃：震荡偏强◆尿素：震荡运行◆甲醇：震荡运行 棉纺产业链 ◆棉花棉纱：◆苹果：观望为宜观望为宜◆PTA：震荡运行 农业畜牧 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 美国三季度GDP终值下修至4.9%，PCE物价指数降温；美国GDP和通胀数据增强降息预期，美元指数走弱；存款利率迎年内第三次下调：长期限存款利率降幅更大；维护银行息差，为降准做准备；住建部：新一轮保障性住房严格封闭管理，“新房新政策，老房老办法”；明年房地产工作狠抓落实，“动则必快，动则必成”，积极表态，释放决心。降息预期升温，美元指数走弱，但股市信心不佳，股指整体或震荡运行。(数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 上周五，螺纹钢期货价格延续偏强走势，现货方面，杭州螺纹4040（+10），唐山迁安普方坯3680（+20），双休期间迁安钢坯下跌20至3660。上周，部分地区煤矿取消夜班生产，焦煤价格走强，带动黑色系集体上行。后市展望：（1）最近一期表需回落至238万吨/周，临近年底，后期需求还会继续走弱；（2）供给回升至261.5万吨/周，目前螺纹钢长、短流程利润水平均不高，螺纹产量大概率低位波动；（3）成本仍有支撑，焦炭第三轮提涨已经落地。整体而言，基本面供需双弱，矛盾不大，虽然宏观预期略有转弱，但方向仍偏乐观，且成本支撑依旧坚挺，短期价格震荡运行为主。(数据来源： 同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石观望 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 上周五，铁矿期货价格偏强运行，现货方面，青岛港PB粉1025涨10，超特粉909涨10。基本面来看：钢厂库存略有增加，247家样本钢厂铁矿石库存环比增41.89万吨；港口库存大幅回升，45港库存环比增301.57万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比增加5.8万吨，处于中性偏高水平；需求端，日均铁水产量环比减少0.22万吨至226.64万吨。整体而言，临近年底钢厂检修增多，叠加钢厂盈利率下滑，铁水产量下行，铁矿现实供需格局在转差，不过基差偏高，预计震荡运行为主。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆双焦震荡运行 投资建议：中性观望 行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，当前主产地煤矿正常出货，库存多维持低位水平，近期矿难事故影响焦煤供应，叠加煤矿年底产量即将完成，焦煤产量或难以恢复至前期高位。需求方面，焦企第四轮提涨未落地，受利润低位影响，对原料煤采购仍持谨慎态度。市场情 绪回落，终端钢厂生产动力较前期不足，钢厂盈利空间不高，铁水产量季节性下滑，钢厂对原料采购较为谨慎，但短期内钢厂仍有刚需补库需求。综合来看，短期焦煤震荡运行，重点关注下游需求变化情况。（数据来源：Mysteel，同花顺）焦炭：供应方面，产地部分焦企开工率小幅回升，但由于产业链利润多集中于上游焦煤端，焦企提产幅度有限，叠加年末安检趋严等因素，焦炭供应继续收紧。第三轮提涨落地后焦企利润边际好转，而下游部分钢厂仍在亏损，焦炭第四轮提涨落地难度较大。需求方面，天气影响逐步减弱，钢厂原料到货情况有所改善，但进入季节性淡季，终端需求下降，冶金焦需求难有较大增量。综合来看，短期内焦炭呈现震荡格局，后期关注钢材的价格走势以及上下游企业的库存变化情况。（数据来源：Mysteel，同花顺） 有色金属 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 铜价维持宽幅震荡，重心大幅下移。美国最新初请失业金人数高于前值，美联储降息预期减弱，另外巴拿马政府命令FirstQuantum终止铜业务，消息刺激铜价大幅走高。国内11月CPI、PPI数据不及预期，经济继续偏弱势运行，整体消费回升空间亦有限，对铜价带来压力。上海地区进口铜陆续流入，库存回升较为明显，其他地区变化不大。由于周内BACK月差走扩至500元/吨附近，下游观望情绪较浓。国内电解铜社会库存维持低位，LME铜库存高位但注册仓单继续下滑，11月国内电解铜产量略逊于预期水平，此外明年铜精矿长单TC价较今年下调8美元/吨，精矿供应相对收紧。年末将至，市场交易将日益趋弱，铜价走势或许更多受宏观因素影响，延续震荡表现。技术上看， 沪铜主力合约震荡回升，近期运行区间68000元-70000元。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：区间交易，参考运行区间18000-19000 行情分析及热点评论： 美联储议息会议释放鸽派信号，不过随后部分美联储官员鹰派发声打压市场转向预期，而欧洲央行释放鹰派信号。我国中央经济工作会议召开，尽管MLF利率未降，上海北京出台房地产利好政策，向市场传达了信心。基本面上，山西吕梁沙曲一号煤矿发生事故，导致当地安全检查趋严，叠加北方大规模降雪，矿石生产和运输受到影响，矿石供应紧张。大规模降雪影响下，多数氧化铝企业尚能稳定运行，因为库容充足，发运迟滞不会导致焙烧减产。北方采暖季到来环保限产政策或出台，叠加极端雨雪天气频发导致铝企增加库存保障的意愿上升，氧化铝价格的底部支撑较强。云南电解铝运行产能稳定，降水良好暂无扩大减产预期，内蒙古白音华基本达到满产。需求方面，下游电网、保交楼等推动年底铝型材和铝线缆需求释放，周内开工率回升。建筑型材方面，幕墙订单增加，但整体建筑型材市场仍然低迷；工业型材方面，汽车型材订单稳中向好。年底部分企业赶工特高压订单，铝线缆厂订单火热，排产增加。库存方面，周内铝锭铝棒社会库存继续显著去化。内外宏观均利多及库存去化共同支持铝价走强，但淡季季节性累库压力将至，铝价预计震荡运行，目前位置建议多头逢高减仓。沪铝：建议区间交易，主力01合约参考运行区间18200-19200。氧化铝：建议区间交易，主力02合约参考运行区间2850-2950。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：主力01合约参考运行区间126000-136000 行情分析及热点评论： 镍矿价格重心小幅下移。国产镍铁亏损严重，铁厂挺价减产意愿强，印尼铁厂全成本也接近亏损。不锈钢方面，周内到货较少，钢厂取消限价后现货交易有所好转，库存实现7连降，300系不锈钢社库周度下降6.1%。宏观利好下盘面走强，但现货价格相对稳定，且部分前期减产的钢厂陆续复产而下游需求处于淡季，不锈钢上行空间有限。硫酸镍方面，印尼MHP产能不断释放，而三元产业链减停产不断，硫酸镍需求持续下降。纯镍方面，大部分新增产能达到满产，剩余新增产能预计明年投产，阶段内供应增量有限。库存方面，上期所库存仓单和LME库存周度环比大幅增加，LME仓单则大幅减少，国内社会库存周度环比增加298吨至17695吨。宏观利好提振，但供应过剩格局不改，建议持逢高布空思路，主力01合约参考运行区间126000-136000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 供应端来看，据锡业分会统计，11月国内精锡产量为1.63万吨，环比增加0.8%，同比下滑6.9%。10月锡精矿进口5123金属吨，环比增长24.3%，其中从缅甸进口1500余金属吨，环比增长265%，10月进口精锡3322吨，环比上涨13.6%。11月海外印尼精锡出口7562.55吨，环比增加38.8%，同比增加42%。消费端来看，当前半导体行业中 下游的封测端库存处于主动去库阶段，11月国内集成电路产量同比增速为27.9%，中期来看终端消费将逐步回暖。待半导体终端需求回暖后，去库趋势有望延续，高库存情况有望缓解。近期处于季节性消费淡季，下游交投未明显回暖，价格延续震荡，操作上建议持区间操作思路，参考沪锡01合约运行区间18-22.5万/吨，关注下游需求端回暖情况。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆白银震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国11月零售销售数据超预期强劲，经济韧性较强。美联储12月会议超预期转鸽，除了继续维持利率不变，公布的点阵图2024年将累计降息75基点，相对9月公布的点阵图下调了50基点。鲍威尔承认通胀放缓，表示利率或已接近峰值，提示加息周期已结束，白银价格偏强震荡。美国11月非农就业数据超预期强劲，但最近公布的美国11月核心PPI超预期放缓至2%，创近三年新低，通胀压力趋于缓解，市场对美联储转向降息的预期升温。美国经济韧性仍存，市场对于降息时点的判断与美联储存在预期差，预计近期贵金属价格走势将延续震荡。操作上建议持区间操作思路，参考沪银02合约运行区间5800-6150。 （数据来源：SMM，iFinD) ◆黄金震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国11月零售销售数据超预期强劲，经济韧性较强。美联储12月会议超预期转鸽，除了继续维持利率不变，公布的点阵图2024年将累计降息75基点，相对9月公布的点阵图下调了50基点。鲍威尔承认通胀放缓，表示利率或已接近峰值，提示加息周期已结束，黄金价格偏强震荡。美国11月非农就业数据超预期强劲，但最近公布的美国11月核心PPI超预期放缓至2%，创近三年新低，通胀压力趋于缓解，市场对美联储转向降息的预期升温。美国经济韧性仍存，市场对于降息时点的判断与美联储存在预期差，预计近期黄金价格走势将延续震荡。操作上建议持区间操作思路，参考美黄金运行区间2020-2090，沪金02合约运行区间470-486。 （数据来源：SMM，iFinD) 能源化工 ◆原油：中性偏空 投资建议：观望。 行情分析及热点评论： SC主力合约日盘下跌0.09%，夜盘上涨0.75%；布伦特夜间下跌0.34%。 OPEC+内讧彻底爆发，安哥拉宣布退出OPEC。此前引发OPEC+11月部长级会议延迟的始作俑者也是安哥拉，并且在11月会议做出自愿减产决议后其立刻表示不会执行，此次退出更是体现出OPEC内部对于减产并不能达成一致，存在混乱和执行不力的情况。对原油价格来说是偏空因素，因OPEC+致力于通过减产来支撑油价。 (数据来源：同花顺ifind) ◆橡胶/20号胶/合成橡胶：中性 投资建议：ru、nr、br观望。 行情分析及热点评论： ru主力合约日盘上涨1.05%，夜盘下跌0.07%；nr主力合约日盘上涨1.93%，夜盘上涨0.76%；br主力合约日盘下跌0.04%，夜盘上涨0.38%。 基本面上，上周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.58%，环比走低0.1个百分点；山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为57.29%，环比走低2个百分点。截至12月21日，青岛地区总库存为59.49万吨，环比减少0.64万吨，降幅1.06%。其中保税库存15.35万吨，环比减少0.13万吨，降幅0.84%；一般贸易库存44.14万吨，环比减少0.51万吨，降幅1.14%。 橡胶目前能炒作的只有国内停割和宏观偏好，但国内停割有进口补充，宏观偏好只是预期，实际会比较曲折，不能作为橡胶单品种的核心驱动。长期来看，橡胶依然看空，但是短期资金氛围偏多，需要规避锋芒。 （数据来源：卓创资讯） ◆PVC：中性 投资建议：震荡偏强。 12月22日PVC主力01合约收盘6094元/吨（+4），常州市场价5825元/吨（+20），主力基差-269元/吨（+16），电石价格乌海市场3000元/吨（0），山东市场3435元/吨（0）。供应方面，装置检修环比减少，截至12月21日PVC整体开工负荷率76.50%，环比下降3.04个百分点；华东及华南样本仓库总库存38.30万吨，较上一期减少2.32%，同比增加61.60%；样本生产企业PVC