能化产业周报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】研究员：卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756联系人：张英执业编号：F03105021 2023-12-25 01能化品种核心观点总结 目录 橡胶:受宏观氛围改善影响反弹 02 尿素：供应减少累库延续 03 甲醇：能化偏强跟随上扬 04 0505PVC：供需偏弱预期支撑 烧碱：供需偏弱或偏震荡 0606 能化品种核心观点总结 橡胶:受宏观氛围改善影响反弹01 走势回顾：本周ru主力合约上涨2.88%，受到技术支撑，且宏观氛围转多，加之国内部分产区停割，存在一定多头交易空间。 后市展望：橡胶目前能炒作的只有国内停割和宏观偏好，但国内停割有进口补充，宏观偏好只是预期，实际会比较曲折，不能作为橡胶单品种的核心驱动。长期来看，橡胶依然看空，但是短期资金氛围偏多，需要规避锋芒。 操作建议：空单平仓观望。 尿素：供应减少累库延续02 市场变化：本周尿素期货价格偏弱运行，12月22日UR2405合约收盘价2130元/吨，较上周下跌78元/吨，跌幅3.53%。尿素现货价格松动，12月22日尿素市场日均价2412元/吨，较上周下跌23元/吨，主力基差走强至282元/吨。 基本面变化：本周中国尿素开工负荷率71.23%，较上周下降5.64个百分点，其中气头企业开工负荷率49.67%，较上周降低16.93个百分点，尿素日均产量降至16.58万吨。近期有内蒙古乌兰、内蒙古鄂尔多斯工业、云南云天化等减量或检修，周度损失量增加至10.91万吨。成本端无烟煤市场交投氛围仍相对清淡，价格稳中有跌。山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价1150-1240元/吨，较上周同期价格重心略降5元/吨。需求端尿素冬季肥零散用肥备肥，复合肥企业为冬储做准备，开工率达到历史高位水平，复合肥库存较上周基本持平。其他工业需求方面，三聚氰胺利润好转，开工维持六成左右。出口方面，尿素相关出口政策和预期反复，不确定性较大。尿素日产大幅下降背景下，企业库存延续累库趋势，接近历史均值水平，港口库存小幅提升。整体来看，尿素供应短期减少，库存位置由利多逐渐转为利空，需求端支撑受复合肥生产和淡季储备采买心态影响，近期观望情绪增加，预计价格偏弱运行为主。2 重点关注：尿素装置减产检修情况、出口招标情况、复合肥开工情况、煤炭价格波动 甲醇：能化偏强跟随上扬03 市场变化：本周甲醇期货价格强势运行，MA2405合约12月22日收盘价2486元/吨，较上周上涨125元/吨，环比涨幅5.29%。现货方面，江苏太仓甲醇价格重心抬升，市场均价2515元/吨，较上周上涨85元/吨，涨幅3%。 2供应端：本周甲醇装置产能利用率79.89%，较上周增加2.3个百分点。周度产量170.15万吨，较上周增加4.9万吨成本端：鄂尔多斯Q5500动力煤价格较上周下跌13元/吨至766元/吨，煤炭价格偏弱运行。需求端：本周甲醇主力下游需求甲醇制烯烃开工率87.67%，环比上周提高3.34个百分点，行业开工处于高位区间，对甲醇需求有一定支撑。传统下游需求改善，尤其醋酸。库存端：甲醇样本企业库存量45.35万吨，环比上周增加1万吨，增幅2.25%。港口库存量96.76万吨，较上周增加1.66万吨，增幅1.75%。主要运行逻辑：甲醇近期供需矛盾不明显，主要受到能化板块整体偏强的影响，预计将宽幅震荡。 重点关注：国际原油价格、煤炭价格变化、甲醇制烯烃开工、甲醇生产装置减产检修情况3 PVC：供需偏弱预期支撑05 本周变化：红海局势引发的全球运力紧张预期，提振大宗商品；电石价格上涨，成本支撑走强，PVC价格小幅上涨。截止12月22日，乌海给贸易商电石出厂价在3000元/吨左右，环比上周上涨100元/吨。截至12月21日PVC整体开工负荷率76.50%，环比下降3.04个百分点；华东及华南样本仓库总库存38.30万吨，较上一期减少2.32%，同比增加61.60%；样本生产企业PVC粉可售库存为23.89万吨，较上期增加1.05万吨；样本生产企业PVC粉厂区库存为-28.16万吨，较上期减少5.75万吨；PVC下游平均开工40.82%（+0.08个百分点），PVC薄膜开工55%（-0.63个百分点），PVC型材开工22.78%（-0.56个百分点），PVC管材开工38.85%（-1.16个百分点）。 基本面：供应方面，伴随检修装置逐步重启，PVC开工率有提升潜力，冬季供应将持续维持高位为主。周末齐鲁石化事故，PVC 36万吨，占全国1.2%，对供应直接影响不大，关注后期山东安检力度。需求方面，北方制品企业因冬季陆续减负荷，当前内需边际转弱，原料库存及产成品库存均处于高位，后续订单不佳。外需目前出口签单暂时未见放量，但出口仍存预期。库存方面，同比高位的库存水平，中期看大概率维持偏高水平进入2024年。宏观方面，新一轮存款降息即将落地，后续仍有一定宽松政策出台，短期宏观预期偏强。 后市展望：上游开工旺季，下游需求淡季，社会库存高位，供需面疲软；但出口、宏观政策面仍存预期。交易逻辑在现实与预期之间不断切换，价格难有大趋势。近期宏观预期支撑尚存，加上上游事故和成本偏强，下周盘面震荡偏强。 烧碱：供需偏弱或偏震荡06 边际变化：截至12月21日，中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产能利用率为83.3%（-0.9个百分点），周检修损失量15.06万吨（+5.68%），周产量77.67万吨（-1.03%)；氧化铝周度开工率78%（-2%），粘胶短纤周度产能利用率82.6%（环比持平），江浙地区综合开机率为65.65%（-1.1个百分点）；隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业总计库存42.48万吨（湿吨），环比+10.35%，同比31.87%。 供需面：供应方面，烧碱装置检修计划减少，氯碱整体利润尚可，供应回升预期，关注环保等导致装置计划外停产降负情况。周末齐鲁石化事故，烧碱20万吨，占全国0.5%，对供应直接影响有限，关注后期山东安检力度。需求方面，需求端步入淡季，氧化铝受几内亚进口矿石存减量预期，氧化铝开工或有下滑可能，如此将对烧碱形成拖累。印染开工在金九银十过后下降，粘胶短纤开工产量高位提升空间有限。外需清淡，未听闻出口放量。 后市展望：终端淡季需求提升程度受限，供应高位库存端存累库压力，供需面偏弱，主流地区现货价格承压。但05属于远期合约，近期宏观预期偏暖，加上上游事故扰动，下周期货盘面或偏震荡。 02 核心观点01 走势回顾：本周ru主力合约上涨2.88%，受到技术支撑，且宏观氛围转多，加之国内部分产区停割，存在一定多头交易空间。 后市展望：橡胶目前能炒作的只有国内停割和宏观偏好，但国内停割有进口补充，宏观偏好只是预期，实际会比较曲折，不能作为橡胶单品种的核心驱动。长期来看，橡胶依然看空，但是短期资金氛围偏多，需要规避锋芒。 操作建议：空单平仓观望。 02原料价格 泰国胶水周均收购价53.34泰铢/公斤，环比上涨1.75%。折合人民币10987元/吨。 国内方面，海南胶水收购价11600元/吨，环比下跌500元/吨；云南停割无收购价参考。 资料来源：卓创资讯，长江期货 下游开工03 本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.58%，环比走低0.1个百分点。 本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为57.29%，环比走低2个百分点。 库存04 截止本周四天然橡胶期货仓单总量为15.99万吨，环比增加1.77万吨；20#仓单库存为11.47万吨，环比增加0.81万吨。 青岛地区总库存为59.49万吨，环比减少0.64万吨，降幅1.06%。其中保税库存15.35万吨，环比减少0.13万吨，降幅0.84%；一般贸易库存44.14万吨，环比减少0.51万吨，降幅1.14%。 交割利润05 云南开始停割，没有最低成本参考，利润分析暂缓。 相关品06 STR20#混合胶升水SBR1502在475元/吨，环比走强25元/吨；升水BR9000在325元/吨，环比走弱25元/吨。天胶对合成橡胶替代无优势。 基差与套利07 本周平均基差为-1030元/吨，环比走强150元/吨。 跨品种套利方面，ru-nr走强，不适合套利。等接近3500-3600之后考虑再次介入空ru多nr套利。跨期套利方面，5-9继续走强，等待价差走强至100以上了再做空5多9套利。 资料来源：卓创资讯，长江期货 资料来源：博易大师，长江期货 技术分析08 本周周线获得支撑，日线方面也是表现为突破了压力线，短期看转强，空单需要回避。 03 01尿素周行情回顾： 本周尿素期货价格偏弱运行，12月22日UR2405合约收盘价2130元/吨，较上周下跌78元/吨，跌幅3.53%。尿素现货价格松动，12月22日尿素市场日均价2412元/吨，较上周下跌23元/吨，主力基差走强至282元/吨。 03尿素基本面数据： 04重点数据跟踪-供应 本周中国尿素开工负荷率71.23%，较上周下降5.64个百分点，其中气头企业开工负荷率49.67%，较上周降低16.93个百分点，尿素日均产量降至16.58万吨。近期有内蒙古乌兰、内蒙古鄂尔多斯工业、云南云天化等减量或检修，周度损失量增加至10.91万吨。 重点数据跟踪-成本05 本周无烟煤市场交投氛围仍相对清淡，价格稳中有跌。山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价1150-1240元/吨，较上周同期价格重心略降5元/吨。现晋城坑口主流煤矿Q5500-6000硬质末煤销售价格在810-860元/吨，晋 城Q5500-6000软 质 末 煤 坑 口 主 流 价 格 在880-970元/吨。 天然气价格区间波动。 本周合成氨价格走势偏强，市场 均 价3694元/吨，较上 周 上 涨1.03%。 重点数据跟踪-利润06 本周国内煤头尿素企业毛利率为9.5%，较上周降低1.4个百分点。气头尿素企业毛利率11.78%，较上周降低0.16个百分点。近期煤炭价格稳中有跌、尿素现货价格松动，尿素利润小幅下降，气制尿素利润小幅降低。 重点数据跟踪-需求07 本周主要尿素生产企业平均预收天数4.6天，尿素产销情况转弱，尿素企业周度产销率91.8%。 重点数据跟踪-农业需求08 本周全国复合肥企业产能运行率42.17%，较上周降低5.46个百分点，复合肥厂家持续为冬储备肥。复合肥库存53.28万吨，较上周基本持平，复合肥库存接近历史均值水平。 09重点数据跟踪-工业需求 本周中国三聚氰胺企业开工负荷率65.98%，较上周降低2个百分点，周产量3.002万吨，较上周减少0.091万吨。三聚氰胺企业开工率回落。三聚氰胺尿素法利润-432.98元/吨，三聚氰胺利润有所好转。 重点数据跟踪-库存10 本周尿素企业库存61.6万吨，较上周增加4.2万吨，港口库存18.4万吨，较上周增加2.4万吨。尿素日产大幅下降背景下，企业库存延续累库趋势，接近历史均值水平，港口库存小幅提升。 04 行情回顾：01 本周甲醇期货价格强势运行，MA2405合约12月22日收盘价2486元/吨，较上周上涨125元/吨，环比涨幅5.29%。现货方面，江苏太仓甲醇价格重心抬升，市场均价2515元/吨，较上周上涨85元/吨，涨幅3%。 甲醇基本面数据02 03重点数据跟踪-供应 本周甲醇装置产能利用率79.89%，较上周增加2.3个百分点。周度产量170.15万吨，较上周增加4.9万吨。 本周有新增检修装置，如云南云天化、山西金象、旭峰合源、重庆卡贝乐、玖源化工、久泰新材料（托县）、新疆新业、陕西黑猫及重庆、新疆等装置；有新增减产装置，如江苏索普及山东一套装置；同时本周有前期检修及减产装置恢复，