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国泰君安晨报 2023.12.26 国泰君安证券股份有限公司 研究所 重点推荐： 1、军工更新，军工彭磊团队认为，中俄举行战略磋商，以军将扩大在加沙南部军事行动，大国博弈加剧，军工趋势向好。推荐中航沈飞、航天电器、中航光电等。 2、钢铁更新，钢铁李鹏飞团队认为，新开工下降对钢铁需求的负面影响已趋弱，基建、制造业端需求正逐步回暖。推荐华菱钢铁、宝钢股份、首钢股份等。 3、家电策略，家电蔡雯娟团队认为，内销维度寻找产能出清、竞争格局优化的子品类，外销维度成长品类出海更具竞争优势。推荐石头科技、海信视像、飞科电器等。 4、煤炭策略，煤炭黄涛团队认为，煤价稳健有支撑，煤企盈利有保障，高分红高股息配置价值凸显，估值提升有望。推荐恒源煤电、淮北矿业、平煤股份等。 康凯 电话：0755-23976023 邮箱：kangkai@gtjas.com 资格证书：S0880511010009 今日重点推荐 行业日报/周报/双周报/月报：军工《中俄举行战略磋商，以军 将扩大军事行动》2023-12-24 彭磊（分析师）010-83939806、宋博（分析师）010-83939829、杨天昊（分析师） 010-83939791 板块表现出现小幅下跌，但国防信息化表现仍较好。1）上周（12.15-12.22）上证综指下跌0.94%，创业板指数下跌1.23%，国防军工指数下跌1.46%，跑输大盘 0.51个百分点，排名第12/29。细分板块方面，国防信息化板块仍表现较好，新兴装备（16.47%）、七一二（7.11%）、华力创通（5.43%）等股票涨幅居前。2）中俄两军举行第二十二轮战略磋商。3）南部战区海军某支队开展实战化训练。4）以军称将扩大在加沙南部军事行动。5）美中央司令部称2枚胡塞武装反舰弹道导弹射向红海南部国际航道。 中俄两军举行第二十二轮战略磋商，以军称将扩大在加沙南部军事行动。1）12月20 日，中俄两军在北京举行第二十二轮战略磋商。双方围绕国际和地区安全形势、两军 2023.12.26 晨会纪要 关系等议题深入交换了意见。2）当地时间23日，加沙地带卫生部门发表声明称，自 10月7日巴以本轮冲突爆发以来，以色列军队在加沙地带的军事行动已造成20258名 巴勒斯坦人死亡，53688人受伤。仅过去24小时内，加沙地带至少有201名巴勒斯坦 人死亡，另有368人受伤。3）我们认为，在国际形势复杂多变的大背景之下，装备建设有望持续推进。建议重点关注航空航天等装备建设的重点领域及军用元器件等国防信息化自主可控领域的前沿热点。 大国博弈持续加剧，军工长期趋势向好。1）基于当前国内外形势，我们认为，大国博弈有望持续加剧，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边局势可能继续维持紧张状态，为保卫和平和国家主权，仍须加大国防投入。因此，军工板块长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四�期间有望加速补短板。2）参照以往经验，预计十四�规划将循序渐进落地，2023年板块利润表与现金流量表或持续改善。 投资建议：中航沈飞、航天电器、中航光电、国博电子、北方导航；相关标的：航天彩虹、航发动力、中航机载、江航装备、中航重机、中航电测、抚顺特钢、中航高科、菲利华、光威复材、中简科技、西部超导。 风险提示：相关公司军品业务下游需求情况不及预期的风险；相关公司民品业务业绩不达预期的风险。 行业日报/周报/双周报/月报：钢铁《淡季需求边际下降，库存边际回升》2023-12-25 李鹏飞（分析师）010-83939783、魏雨迪（分析师）021-38674763、�宏玉（分析 师）021-38038343 淡季总库存边际回升，需求边际下降。上周�大品种钢材社库1052.78吨，环 比升2.99万吨；厂库453.65万吨，环比升23.54万吨；总库存1506.43万吨，环比 升26.53万吨。�大品种钢材表观消费量879.29万吨，环比降29.73万吨。其中螺纹、线材、中板消费量237.99、93.99、137.87万吨，环比降13.88、11.04、14.74万吨；热轧、冷轧消费量325.72、83.72万吨，环比升7.38、2.55万吨。短期淡季钢材表观消费量边际下降，库存累库。展望来看，我们预期2024年需求有望逐步企稳回升。地产端来看，经过两年下行，我们预期地产端需求占比将降至20%以下，钢铁需求对地产波动的敏感度下降。同时，截至2023年11月房屋新开工面积累计同比降 21.2%，环比升2个百分点，随着各地地产支持政策持续出台与传导，我们预期2024年地产新开工降幅有望进一步收窄，地产对钢铁的负向拖拽将明显下降。此外，国内万亿国债支持基建需求，制造业升级与汽车、家电、造船等行业全球竞争优势提升，整体需求稳中有进，2024年钢铁行业需求有望超出市场预期，实现正增长。 上周�大品种总产量为905.82万吨，环比降0.49%，同比降1.59%。247家钢厂高炉开工率77.71%，环比降0.60个百分点；全国247家钢厂高炉产能利用率84.75%，环比降0.08个百分点；全国电炉开工率63.46%，与上周持平；电炉产能利用率为