炉料供需矛盾紧张，短期偏强

◼观点策略 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 螺纹05偏强，运行区间[3800，4200]热卷05偏强，运行区间[3900，4300]铁矿05偏强，运行区间[900，1020] 钢矿投资策略周报 ◼逻辑驱动 2023年12月24日 1、海运价格升高支撑进口铁矿价格；2、煤矿事故及冬季保供支撑双焦价格；3、市场恐高心理强，冬储表现一般；4、市场交易春节后开门红预期。 中财期货黑色组 联系人：王庆文（F0284612，Z0010549） zmd@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) ◼后期关注点 1、冬储价格政策及成交表现；2、成材下游春节前赶工进度；3、焦煤供给影响是否持续、红海事件后续发展。 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) ◼风险提示 2019. 1. 221、矿难影响及冬季风雪影响炉料供给；2、冬储远不及预期；3、春节前赶工不及预期。 一、重点关注 1、根据省生态环境应急与重污染天气预警中心与中国环境监测总站、省气象灾害防御和环境气象中心最新联合会商结果，结合我市逐日研判分析，12月24日至26日我市污染程度有所缓解。经唐山市重污染天气应对指挥部研究决定，将本次重污染天气Ⅱ级应急响应启动时间由2023年12月24日12时调整为2023年12月26日12时，具体解除时间另行通知。 2、由中国宝武建设的国内首套百万吨级氢基竖炉项目在广东湛江成功点火投产，这是国内最大的采用多气源并最终实现全氢工业化生产直接还原铁的竖炉，标志着我国钢铁行业向绿色低碳转型再次迈出了示范性、标志性的一步，将进一步引领传统钢铁冶金工艺变革。 3、从住房城乡建设部了解到，今年以来，反映房地产市场需求的二手房和新房交易总量实现同比正增长，总的房地产市场需求较2022年有较明显的回升。最新数据显示，2023年1到11月，全国二手房成交量和新建商品房销售面积比2022年同期增长6.9%，二手房成交量占新房和二手房交易总量的比重近40%，较上年同期提高约10个百分点，部分主要城市二手房成交量占比甚至超过50%。 4、中国财富管理50人论坛2023年会（第十届）在深圳举行。全球财富管理论坛理事长、财政部原部长楼继伟表示，按照灵活适度、精准有效的要求，我国货币政策有较大降息降准空间。明年财政赤字最好保持在3.8%。同时，我国明年不必要过多增加过多的公共投资，重要是增加一般性支出。 5、据国家发展改革委官微消息，近日，国家发展改革委商有关部门下达2023年增发国债第二批项目清单，共涉及增发国债项目9600多个，拟安排国债资金超5600亿元。截至目前，前两批项目涉及安排增发国债金额超8000亿元，1万亿元增发国债已大部分落实到具体项目。 6、据中钢协数据显示，2023年12月中旬，重点统计钢铁企业粗钢日产192.89万吨，环比下降0.14%，同口径相比去年同期下降1.78%；钢材库存量1501.65万吨，比上一旬增长6.45%，比上月同旬下降2.04%。 7、当地时间周五，美国商务部发布了11月份的PCE物价指数。作为美联储最青睐的通胀指标——美国11月核心PCE物价指数月率小幅增长0.1%，涨幅低于预期，潜在的价格压力继续减轻，强化了美联储明年转向降息的观点。具体数据显示，剔除波动较大的食品和能源成分的核心PCE指数环比上升0.1%，预期为0.2%，前值修正为0.1%；11月PCE物价指数同比上升了3.2%，也低于预期的3.3%。过去6个月的核心PCE通胀年化率降至1.9%，表明如果目前的趋势继续下去，美联储基本上就能够实现2%的目标了。其他数据方面，11月消费者支出增长0.3%，收入增长0.4%，这些数据符合预期，表明尽管通胀压力持续存在，但支出仍在继续快速增长。 8、12月19日，国家统计局发布数据，其中：（1）房地产：1-11月，从房地产开发投资总额来看，排在前三名的分别是浙江、广东和江苏，投资额分别为12325.71亿元、12298.39亿元和11281.17亿元，投资额均在万亿以上。西藏投资额最低，仅为77.07亿元。（2）汽车：11月产量295.3万辆，同比增长23.6%；1-11月累计产量2666.1万辆，同比增长6.8%。从分省数据来看，广东以累计产量471.25万辆位列第一；重庆以累计产量207.42万辆排在第二；上海以累计产量190.03万辆排在第三。（3）四大家电：空调11月产量1595.7万台，同比增长12.8%；冰箱11月产量828.6万台，同比增长20.4%；洗衣机11月产量1025.3万台，同比增长13.4%；彩电11月产量1582.6万台，同比下降11.6%。（4）挖掘机：11月产量18744台，同比下降29.5%；1-11月累计产量213850台，同比下降25.1%。 二、核心观点 钢铁：现实端，焦煤矿难影响、保供需求、寒潮天气互相叠加影响，供需矛盾迫在眉睫。铁矿石进口数量不减，海运价格预计长期上涨（或维持高位）。整体来看，炉料发力提供上涨动力。预期端，专项债及特别国债资金落位良好有利于中期发力，国内宽松财政政策和提高赤字有利于刺激经济，就中期而言是有利于市场复苏的。目前期货市场已经有抢跑交易宏观良好预期的趋势，叠加矿山挺价等因素，总体利多因素优于利空因素。策略来看，偏多看待，等待05合约钢厂利润做空机会。 铁矿：铁矿石供给未受到巨大影响、补库回落、钢厂减产，但海运成本提升及矿山挺价让应有的现货跌价因素难以发挥，政府价格监管在目前的价格上难有立竿见影的效果。期货市场上，多头05重新布局、空头移仓展期较少，下跌的潜力被耗尽。因此，盘面流动性较低且有一部分套保盘支撑价格的基础上，价格底部支撑强上方压力小。目前判断，监管预计仍要继续介入，基本面韧性尚存，但海运价格抬升大概率会被转嫁到现货上，同时部分钢厂公布的生产计划来看，2024一月可能不会大幅减产。策略来看，转向偏多概率较大，近期可能有5-9正套机会出现。钢厂利润做空机会可能到来，值得关注。 三、基本面与逻辑驱动 3.1现货与基差 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4071/吨(+16)；4.75mmQ235热卷全国均价4105/吨（+25）。现货价格周变动两品种略有回落，螺纹更明显。期货开始抢跑预期，出现一定背离现象。热卷、螺纹南北价差略有提高，制造业现实需求较稳，螺纹需求大幅向下。螺纹基差接近平水，热卷延续贴水；螺纹、热卷5-10价差基正套平稳；卷螺差平稳、螺矿比走弱。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价1016元/湿吨（折盘面1094元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）1085元/吨（+22）。唐山普方坯3680/吨（+40）。内矿产量减少、价 格强韧性，外矿小幅回落。钢坯利润基本持平，铁矿主流及非主流矿基差小幅下降；月差正套扩张不明显，5-9可能仍以正套为主。 资料来源：Wind、Mysteel、中财期货投资咨询总部 3.2基本面解析 247家钢厂高炉开工率77.71%，环比上周减0.6%，同比去年增1.78%；高炉炼铁产能利用率84.75%，环比减0.08%，同比增2.36%；钢厂盈利率33.77%，环比减1.73%，同比增12.12%；日均铁水产量226.64万吨，环比减0.22万吨，同比增4.69万吨。 钢铁解析：供应端：上周铁水产量基本持平、品种产量回升较少，螺纹小幅累库、热卷有所去化，两品种消费季节性回落，热卷仍有支撑；成本端：现货螺纹、热卷利润亏损扩大，两品种05合约盘面亏损周四后扩大。钢厂自身补库也相应放缓，铁矿石发运及到港略有回升、港口库存小幅回升，但海运费增加让铁矿石现货有止跌迹象；焦煤供给受到矿难影响较大，价格重新进入上升区间，山西、河北焦化现货利润亏损再度扩大。 需求端：地产施工季节性回落，建筑钢材总需求大幅下降；基建：专项债及特别国债基本进入项目，目前产生的现实需求较少，但利好中期市场预期；制造业汽车、家电表现数据11月表现良好，12月前瞻数据也较好。外需在手订单仍然较多、进口量有所回落、出口量提升，2023节日收官数据表现与往年持平。 资料来源：Wind、Mysteel、中财期货投资咨询总部 全国钢厂进口铁矿石库存总量为9489.97万吨，环比增加41.89万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为276.59万吨，环比减少1.09万吨，库存消费比34.31，环比增加0.28天。 全国45个港口进口铁矿库存为11886.76，环比增301.57；日均疏港量254.95降51.39。分量方面，澳矿5228.72增196.64，巴西矿4640.70增60.68；贸易矿6948.09增165.3，球团423.69增22.54，精粉964.33降14.62，块矿1598.94增36.21，粗粉8899.80增257.44；在港船舶数148条增19条。 资料来源：Wind、Mysteel、中财期货投资咨询总部 铁矿解析：库存方面，上周钢厂日均铁水产量基本持平，铁矿钢厂补库放缓，库销比上升至34.31天；上周到港有所提升，但发运不振（可能受到巴拿马运河干枯季，巴西发运下降），目前贸易商、钢厂冬储规模均不大，在疏港量大幅回落后，港库小幅提升（远远低于近年存量）；价差方面，PB粉05合约基差下行明显，巴粗基差接近平水，整体烧结矿入炉率明显下降，品种价差大幅收窄。整体成交走弱，但外矿价格强韧性，与矿山企业公开挺价、海运成本上升有关；短流程开工率较高，平电利润仍然较高，生产意愿较强。政策监管暂未显现，05合约上涨动力较强。 中财期货有限公司 济南营业部地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808室电话：0510-81665833 中原分公司郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816室电话：0371-65611075 成都分公司 太原营业部 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室电话：028-62132736 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 上海陆家嘴环路营业部中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-38606688 长沙营业部湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-61701609 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811唐山营业部 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2222072 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2210860