化工品日报

恒力期货研究院 恒力一眼通：烯烃 目录一:油端-聚酯-化纤 LPG-沥青（BU） PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） LPG 方向：观望 行情回顾：盘面随油价反弹，沙特阿美公司2023年12月CP出台，丙烷610美元/吨，较上月持稳；丁烷620美元/吨，较上月持稳。巴拿马运河船绕行数量增加，港口库存连续下降。 逻辑： 1、国内商品量53.56万吨左右，环比增加0.06万吨。港口库存236.33万吨，环比减少0.79%。2、天气降温，燃烧需求提升，化工利润亏损，MTBE开工率67.42%，跌0.51%，PDH开工率60.88%,跌1.5%。3、华南主营炼厂普跌，民用气5210元/吨，进口气5290元/吨，山东民用气5030元/吨（+10）。 策略：无 风险提示：宏观因素影响 1.2.2价格与价差 数据来源：WIND、恒力期货研究院 1.2.2价格与价差 数据来源：WIND、恒力期货研究院 沥青 方向：偏多 行情回顾：盘面随油价上涨，需求淡季，周产量下降，市场进入冬储阶段，部分地炼定向释放冬储合同，远期合同出货有一定支撑。 逻辑： 1.炼厂综合利润改善，稀释沥青港口库存下降。美国解除对委内瑞拉部分能源贸易制裁，稀释沥青原料成本抬升。 2.国内沥青开工率37%，山东以及华东地区个别炼厂停产以及降产，带动产量下降。12月份国内沥青总计划排产量为247.3万吨，环比减少37.5万吨。 3.社库94.2万吨，环比增加8.2万吨。厂库86万吨，环比增加4.2万吨，因北方降雪降温，成交氛围冷清，山东区域累库较为明显，地炼3440元/吨。厂家周度出货量共38.5万吨，环比减少9.9万吨，华东、山东地区出货下降。 策略：无 风险提示：宏观因素影响 数据来源：WIND恒力期货研究院 1.3.4沥青库存 目录一:油端-聚酯-化纤 LPG-沥青（BU） PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） 方向：观望 行情回顾：成本端，石脑油在678美金附近，PX加工费在339美金，估值偏低。供应方面，福佳大化140万吨PX装置已重启，正常运行中，中金石化四季度有检修计划具体时间尚未确定，本周国内PX负荷上升至87%附近，亚洲PX负荷同样维持高位；海外装置方面，新加坡美孚80万吨装置周初重启，GS韩国55万吨装置已重启，近日出产品。需求端，预计本周国内PTA开工率下降至80%附近，逸盛宁波及逸盛新材料共计1140万吨的PTA装置周初因PX船期问题降负，逸盛海南200万吨装置下周计划检修，汉邦石化220万吨装置计划近期重启，中泰石化120万吨装置周内停车，重启待定，逸盛海南250万吨新装置负荷8成附近运行中；关注台湾地区PX关税减免中止后对进口方面的影响。 向下驱动：1.亚洲PX负荷维持高位；2.调油已步入淡季； 风险提示：油价大幅波动风险 芳烃调油淡季 芳烃美亚价差走弱 中国及亚洲PX负荷高位 PTA 方向：短期偏多 行情回顾：成本端，PXN位于339美金附近，目前估值偏低，PTA加工费362元/吨附近；供应端，预计本周国内PTA开工率下降至80%附近，逸盛宁波及逸盛新材料共计1140万吨的PTA装置周初因PX船期问题降负，逸盛海南200万吨装置下周计划检修，汉邦石化220万吨装置计划近期重启，中泰石化120万吨装置周内停车，重启待定，逸盛海南250万吨新装置负荷8成附近运行中；近期因天气原因，PTA工厂港口发货受阻；需求端，本周聚酯开工率在89.7%附近，维持高位，新疆逸普30万吨瓶片装置一期试车成功，本周聚酯装置整体变动不是太大，聚酯产能基数上调至8084万吨，继续关注聚酯步入季节性淡季的信号。 向上驱动：1.库存压力不大；2.聚酯开工维持高位； 向下驱动：1.前期检修装置重启；2.终端需求边际走弱； 变量：低加工费下PTA装置运行情况 风险提示：油价大幅波动风险 PTA上游利润——TA加工费相比前期下滑 终端负荷小幅下滑 目录一:油端-聚酯-化纤 LPG-沥青（BU） PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） 乙二醇 方向：短期偏多 行情回顾：本周华东主港地区MEG港口库存约116万吨附近，环比上期下降8万吨，港口库存高位；供应端，预计本周乙二醇开工负荷61.33%（+1.81%），其中煤制乙二醇开工负荷在59.21%（+0.82%）；油制方面，上海石化预计推迟至24年一季度末附近重启，壳牌40万吨装置已于近日重启，浙石化235万吨装置负荷有小幅提升；煤化工方面，美锦30万吨装置重启，陕西榆林60万吨近日停车检修，榆能40万吨合成气制新装置平稳运行中，中昆已出聚酯级产品；海外方面，沙特方面24年有合约减量预期，受红海危机影响，进口有缩量预期；需求端，本周聚酯开工率在89.7%附近，维持高位，新疆逸普30万吨瓶片装置一期试车成功，本周聚酯装置整体变动不是太大，聚酯产能基数上调至8084万吨，继续关注聚酯步入季节性淡季的信号。 向上驱动：1.供应端改善明显；2.聚酯开工维持高位； 向下驱动：1.市场持货意愿较差；2.港口库存高位； 变量：上游装置检修进度以及去库节奏 风险提示：原油大幅波动风险 各生产工艺亏损严重 港口库存及到港 ➢华东主港地区MEG港口库存约116万吨附近，环比上期下降8万吨； 涤纶短纤 方向：偏强。 行情回顾：受原料成本提振（PX进口成本或将增加），涤纶短纤期货继续反弹，走势弱于原料TA。 逻辑： 1.短纤工厂产销降至52%，一般；2.近月合约盘面加工差840元/吨，处于低位；3.下游现货持稳：纯涤纱11130元/吨、涤棉纱17050元/吨，负荷与库存维持。变量：下游补库力度。 重点关注： ➢装置变动；➢油价走势。 3.2.1涤纶短纤即期加工利润 3.2.2短纤基差 3.2.3涤纶短纤与原料现货价差 3 . 2 . 4涤 纶 短 纤 与 替 代 品 价 差 数据来源：Wind恒力期货研究院 目录一:油端-聚酯-化纤 LPG-沥青（BU） PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） 棉花与棉纱 方向：筑底震荡。 行情回顾：ICE期棉上方承压。国内棉花现货上调，交投较好；纯棉纱价格持稳，成交一般。郑棉主力止跌企稳，CF1-5价差收于115。 逻辑： 1.31~41双29成交基差在CF05+600~800元/吨，交投较好；2.注册仓单及有效预报1.1万张，套保压力仍存；3.棉纱价格企稳，下游刚需采购为主。 重点关注： ➢宏观氛围；➢ICE期棉走势等。 4 . 1C F价 差 4 . 2棉 花注册仓单与有效预报 4 . 4棉 花与替 代品价 差 4 . 5棉 纱基差 与仓单 4 . 6纺 纱织布 即期利 润 目录二:烯烃-芳烃-建材 MA-PP-PE 苯乙烯（EB） 纯碱（SA）-玻璃（FG）-PVC 甲醇 方向：上方空间有限，观望。 理由：短期，情绪影响；远期，不看差。 逻辑：红海事件对甲醇实质性影响不大，关注情绪是否会在原油侧放大而影响化工估值。甲醇方面，在我国西南气头和伊朗装置开始陆续限气停车后，基本面利多已出尽。MA2405上，无法忽视12月高进口+宏观情绪反复的影响，故短期情绪带来的提振有限，预计上方空间不足，等待情绪影响消退。中期来看，预计高进口压力将在明年年初或随着伊朗限气产生实际影响而缓和，真正去库顺畅得看明年1月。 PP 方向：短期观望 行情跟踪：PP基差05-160（-40)，基差走弱，周四成交维持一般 主逻辑：1.01合约供应压力犹存，供应弹性偏大2.出口窗口深度关闭3.社会库存压力持续偏大，库存处于历史偏高位4.地缘政治导致风险上升，成本端波动加剧 变量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量 风险提示： ➢成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（下行风险）➢外围需求偏弱（下行风险）➢国内政策支持（上行风险） 1.1.1PP库存梳理——上游库存（油、煤）高位，中游社库高位 1.1.2 PP利润——各工艺制PP处于亏损状态，本周油制利润受原油下跌影响走扩 1.1.3PP进出口 外围需求描述 ➢本周外盘主流成交价在864$（+0），进口关闭，出口深度关闭➢CFR东南亚908$(-11)，东南亚情绪略有转弱➢CFR孟买914$（-15），印度由于本地报价偏低，进口价格承压，目前需求疲弱，节后需求可能会有恢复 PE 方向：短期观望 行情跟踪：LL基差05-110（-50），基差偏弱，成交尚可 逻辑：1.上游库存中性偏高，中游社会库存压力较大2.外盘本周维稳（CFR东北亚929（+10），CFR东南亚949（0））3.01合约国内投产压力偏小4.地缘政治影响，成本端变动加剧 变量：进口到港、社会库存 风险提示： ➢成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（下行风险）➢外围需求偏弱（下行风险）➢国内政策支持（上行风险） 1.2.1PE卓创库存——上游库存（煤、油）高位，社库（港口、贸易商）库存高位 1.2.2 PE利润——油制利润修复；煤制利润压缩；外采MA利润中性 1.2.3 PE下游利润——下游利润高位 目录二:烯烃-芳烃-建材 MA-PP-PE 苯乙烯（EB） 纯碱（SA）-玻璃（FG）-PVC 苯乙烯EB 方向：苯乙烯-纯苯做阔 行情跟踪： ➢苯乙烯非一体化利润30元/吨,利润增加。苯乙烯基差EB02+10，环比持平，下游EPS微利，GPPS和HIPS亏损200元，ABS亏损920元，估值上苯乙烯处于略偏高。驱动上12月苯乙烯检修较多，今日中化天辰PO试车着火影响45万吨苯乙烯，预计12月份苯乙烯库存低位，但一月依旧有累库预期。 ➢11月纯苯进口28万吨,苯乙烯出口2.7万吨，进口3.65万吨。今日江苏有纯苯卸完货船着火，目前暂时未受大影响，但后续韩国纯苯装船预计困难，预计影响1月到港 向上驱动： ➢苯乙烯库存低位、下游需求较好 向下驱动： ➢纯苯较弱、ABS亏损严重 策略： ➢做阔苯乙烯-纯苯价差 风险提示：新装置投产不及预期、宏观政策变化、疫情变化 目录二:烯烃-芳烃-建材 苯乙烯（EB） 纯碱（SA）-玻璃（FG）-PVC 纯碱SA 方向：震荡偏空 行情跟踪： ➢本周纯碱累库1.3万吨，远兴重碱降价50元/吨后封单，致使市场可购买货源价格仍维持在2700-2750元/吨，另外远兴三线调试原因再次短停，整体现货市场仍是处于累库降价周期中，短期较难有额外需求带动需求转暖。 ➢1月，纯碱产量大概率会提升至70万吨附近，供需上存在一定盈余空间，若要填补这部分盈余，需要玻璃厂的年前备货需求，届时可以关注玻璃厂的原料库存消耗情况以及纯碱的降幅。 向上驱动： ➢下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产、修复贴水 向下驱动： ➢投产进度放量、累库加速、进口碱到港 策略建议： ➢震荡偏空，暂观望 风险提示： ➢远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动 玻璃FG 方向：震荡偏多 行情跟踪： ➢本周玻璃累库2.15%，随着市场价格持续走低，现货市场情绪小幅转暖，沙河现货价格在1790-1840元/吨，虽然当前价格仍未降至贸易商冬储价格预期，但随着过年前时间临近，玻璃厂库存较低，致使进一步降价驱动趋弱，中游存在提前投机囤货的可能。 ➢1月后价格能否有效上涨主要考虑中游冬储需求的强弱，中游冬储需求的强弱取决于现货价格的降幅，只有价格降至合理低位，中游才会增加囤货意愿，价格向上的驱动才会有所增强，否则价格上行空间将较为有限。 向上驱动： ➢下游深加工订单好转、中游投机备货、地产端资金问题好转 向下驱动： ➢复产点火增加、地产成交偏弱 策略建议： ➢1750以下逢低多05合约，5-9正套 风险提示： ➢地产