铁矿石：预期反复，高位震荡
铁矿石：预期反复，高位震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com张广硕（联系人）从业资格号：F03096000zhangguangshuo025993@gtjas.com 报告导读： 走势回顾 本周铁矿石主力2405合约价格有所抬升，收于977.0元/吨，成交130.85万手，持仓52.42万手，持仓增加3.23万手。 供应 近期澳巴发运量与国内到港量维持相对高位，供给端整体延续宽松稳定态势。 需求 本周钢厂开工情况再度随季节性出现下降，预计后期下游开工仍有一定下行驱动，铁矿现实端弱需求表现或逐渐兑现。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为11886.76，环比增加301.57，日均疏港量254.95减少51.39。分量方面，澳矿5228.72增196.64，巴西矿4640.7增60.68，贸易矿6948.09增165.3，球团423.69增22.54，精粉964.33减14.62，块矿1598.94增36.21，粗粉8899.8增257.44。（单位：万吨） 总结及投资建议： 近期铁矿价格再度呈现出V型反弹走势。供应方面，近期澳巴发运量与国内到港量维持相对高位，供给端整体延续宽松稳定态势；需求方面，本周钢厂开工情况再度随季节性出现下降，预计后期下游开工仍有一定下行驱动，铁矿现实端弱需求表现或逐渐兑现。综合而言，随季节性走弱的需求预期已在前期价格回调中有所体现，近日宏观情绪随着降息靴子的落地再度走强，尤其在目前港口库存仍然偏低的情况下，铁矿价格向上弹性依然较大，但近期疏港量已出现显著回调，需警惕后期需求坍塌所带来的估值回调。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................31.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动..........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................62.1供应...................................................................................................................................................................................................62.2需求...................................................................................................................................................................................................72.3库存...................................................................................................................................................................................................72.4钢厂利润..........................................................................................................................................................................................82.5技术分析..........................................................................................................................................................................................93.总结及投资建议.......................................................................................................................................................................................9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周铁矿石主力2405合约价格有所抬升，收于977.0元/吨，成交130.85万手，持仓52.42万手，持仓增加3.23万手。 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口进口矿现货价格同样出现不同程度的回调，青岛港64.5%卡粉上升30/吨至1106元/吨，62.5%BRBF上升41元/吨至1060元/吨，61.5%PB粉上升36元/吨至1025元/吨，61%金布巴粉上升29元/吨至988元/吨，56.5%超特粉上升36元/吨至909元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉上涨21元/吨至1235元/吨，邯邢66%铁精粉上涨17/吨至1183元/吨，莱芜65%铁精粉上涨17元/吨至1101元/吨。 本周普氏62%指数收于140.0美金/干吨，较前一周上升4.4美金/干吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 1.2价差变动 现货品种价差： 本周块-粉价差、国产矿与进口矿价差均出现不同程度的收窄。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 期现及期货月间价差： 本周，铁矿石主力2405合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水146.2元/吨，较前一周扩大2.6元/吨。 铁矿石2401-2405价差为67.0元/吨，较前一周变动-1.0元/吨；铁矿石2405-2409价差为64元/吨，较前一周变动+4.5元/吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.供需情况分析 2.1供应 外矿发货及国内到港： 截至12月15日，澳大利亚周发货量1709.1万吨，巴西周发货量729.8万吨，合计2438.9万吨，环比减少29.6万吨，中国北方到港量1357万吨，环比减少77.8万吨。 国产矿产能利用率： 截至12月15日，全国266座矿山产能利用率为67.81%，环比增加0.38%。 铁矿石运价： 巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)运费为23.55美金，环比减少3.97美金，西澳-青岛(BCI-C5)运费为11.79美金，环比减少2.42美金。 近期澳巴发运量与国内到港量维持相对高位，供给端整体延续宽松稳定态势。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.2需求 截至12月15日，Mysteel统计全国247家钢厂高炉产能利用率为84.75%，环比下降0.08%。 本周Mysteel统计分品种周度产量合计为905.83万吨，环比下降4.41万吨，其中线材和中厚板贡献了主要环比减量。 本周钢厂开工情况再度随季节性出现下降，预计后期下游开工仍有一定下行驱动，铁矿现实端弱需求表现或逐渐兑现。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.3库存 全国45个港口进口铁矿库存为11886.76，环比增加301.57，日均疏港量254.95减少51.39。分量方面，澳矿5228.72增196.64，巴西矿4640.7增60.68，贸易矿6948.09增165.3，球团423.69增22.54，精粉964.33减14.62，块矿1598.94增36.21，粗粉8899.8增257.44。（单位：万吨） 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.4钢厂利润 本周在铁矿价格相对强势的影响下，成材盘面及现货利润均有所恶化。 盘面利润方面，截至12月22日，螺纹钢2405合约盘面利润为-209.24元/吨，较前一周下降8.45元/吨；热卷2405合约盘面利润-143.24元/吨，较前一周下降10.45元/吨。 现货利润方面，截至12月22日，螺纹钢现货利润为-305.07元/吨，较前一周下降62.61元/吨；热卷现货利润为-295.07元/吨，较前一周下降12.61元/吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.5技术分析 本周铁矿石主力2405合约价格有所抬升，收于977.0元/吨，短期上方压力位参考995元/吨，下方支撑位参考815元/吨。 资料来源：文华财经，国泰君安期货研究所 3.总结及投资建议 近期铁矿价格再度呈现出V型反弹走势。供应方面，近期澳巴发运量与国内到港量维持相对高位，供给端整体延续宽松稳定态势；需求方面，本周钢厂开工情况再度随季节性出现下降，预计后期下游开工仍有一定下行驱动，铁矿现实端弱需求表现或逐渐兑现。综合而言，随季节性走弱的需求预期已在前期价格回调中有所体现，近日宏观情绪随着降息靴子的落地再度走强，尤其在目前港口库存仍然偏低的情况下，铁矿价格向上弹性依然较大，但近期疏港量已出现显著回调，需警惕后期需求坍塌所带来的估值回调。 本公司具有中国证监会核准的
