晨会聚焦

晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2023年12月25日 【财经要闻】 1、全国财政工作会议指出，2024年要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策，适度加力、提质增效。 2、住建部：今年二手房交易占比提高，带动房地产市场交易总量正增长。 3、北京商品房预售资金监管主体由“银行”调整为“政府”。 资料来源：中国政府网，新浪财经，Wind资讯 资料来源：Wind，中原证券 【宏观策略】 周度策略：行业周观点周度策略：无风险利率下行，市场有望企稳市场分析：核心资产领涨A股先抑后扬市场分析：防御行业走强A股震荡整固市场分析：成长消费领涨A股震荡整理 【行业公司】 行业月报：11月用电量同比增长11.6%，创2023年单月增速最好水平行业深度分析：科技创新有望成为2024年经济工作的牛鼻子行业月报：行业稳步增长，5G加速拓展行业月报：新版医保目录调整落地，集采稳步推进行业月报：收储提振市场情绪，中央经济工作会议强调重要农产品安全供给行业月报：多模态AI模型重磅推出，11月版号略有延迟行业月报：个股上涨面扩大，市场情绪修复行业月报：AI大模型持续迭代，推动AI算力芯片高速成长行业月报：销量新高价格仍承压，短期适度关注行业月报：化工产品价格延续弱势，围绕供给与需求关注三条主线 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、全国财政工作会议指出，2024年要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策，适度加力、提质增效。 2、住建部：今年二手房交易占比提高，带动房地产市场交易总量正增长。3、北京商品房预售资金监管主体由“银行”调整为“政府”。资料来源：中国政府网，新浪财经，Wind资讯 【宏观策略】 周度策略：行业周观点2023-12-24 （唐俊男S0730519050003 021-50586738 tangjn@ccnew.com） l摘要： 近期重点关注行业：计算机、光伏、汽车、电力及公用事业。 l锂电池 本期锂电池指数下跌0.96%，板块跑输沪深300指数。结合行业景气度、产业链价格及板块走势，短期建议谨慎关注板块投资机会。 风险提示：行业政策变动；原材料价格大幅波动；新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧。 l计算机 本期，计算机行业下跌5.88%，在30个中信行业中排名倒数第3。 《网络游戏管理办法》征求意见稿的发布，对行业管控力度进一步趋严，让市场对接下来政策的风险产生了更多的猜疑。从我们对中央经济工作会议的解读来看，2024年政策的发力点将更加集中在局部领域，其中科技创新会成为最重要的关注点。板块悲观情绪本身会带来更便宜的筹码，但同时也需要更好的辨别能力。 风险提示：国际局势的不确定性；上游企业削减开支；地方债务风险释放。 l证券 本期券商指数震荡走弱，周三出现近期最大单日跌幅，并击穿10月下旬低点再创波段调整新低。短周期内，观察券商指数破位后能否有效止稳。在资本市场投资端改革持续发力的背景下，券商板块有望反复活跃，保持对政策面以及券商板块的持续关注。 风险提示：权益及固收市场环境转弱导致行业整体经营业绩出现下滑；市场波动风险；全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期。 l光伏 本期光伏行业周涨幅2.81%，跑赢沪深300指数。板块涨跌家数对半，光伏逆变器、石英坩埚领域涨幅居前。本轮光伏板块个股调整幅度巨大，市场走势充分兑现产能过剩、装机增速放缓、基金赎回等不利因素。短期光伏行业呈超跌反弹态势，中长期仍待基本面的改善。中期关注各细分领域龙头企业和技术创新领域。 风险提示：全球装机需求不及预期；产能过剩，竞争激烈，盈利下滑风险。 l传媒 本期传媒板块下跌10.86%，同期沪深300指数下跌0.13%。子板块全线大幅调整，其中出版、影视、动漫、游戏、信息搜索与聚合、互联网影音视频下跌幅度均在10%以上。 游戏板块周五出现大幅调整，主因是国家新闻出版署《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》出台，对于游戏充值、每日登录、强制对战功能、技术测试、抽卡、直播打赏等环节进行了规定。虽然目前《管理办法》还处于征求意见阶段，是否落地执行还存在不确定性，但市场对于游戏行业监管的预期发生了比较大的变化，担忧包括游戏、短剧、影视等在内的内容行业或将迎来新一轮的监管收紧周期。如果《管理办法》落地执行，可能会对当前游戏产品的盈利模式和玩法带来较大的改变，影响游戏公司中短期的盈利能力。建议短期谨慎看待 《管理办法》对游戏板块带来的影响。 风险提示：监管政策收紧超预期；宏观经济波动影响文娱消费；市场竞争加剧；产出内容质量不及预期；项目制特点导致公司业绩波动；AI技术应用效果不及预期；板块估值中枢下移。 l机械 本期CS机械板块下跌0.79%，跑输沪深300（-0.13％）0.66个百分点，排在30个CS一级行业第9名。本周子行业叉车、光伏设备、服务机器人涨幅排名前三，塑料加工机械、3C设备、纺织服装机械表现靠后。 近期大盘重新走回震荡。我们认为机械板块依然有结构性行情，重点关注工业机器人（人形机器人）、专精特新等成长板块龙头，同时关注周期复苏方向比如船舶、通用自动化、机床等龙头的表现。 风险提示：宏观经济下行；原材料价格继续大幅上涨；新能源政策出现重大变化。 l汽车 本周汽车板块下跌3.04%，沪深300指数下跌0.13%，跑输沪深300指数3.17个百分点。个股表现来看，本周上涨个股28个，下跌个股193个，涨幅前五个股分别是华培 动 力（13.54%）、凯众股份（13.17%）、一彬科技（9.31%）、鹏翎股份（9.14%）、腾龙股份（8.48%）。各子板块普遍下跌，乘用车、商用车、汽车零部件、汽车销售及服务、摩托车及其他分别下跌2.99%、3.17%、2.97%、5.94%、2.76%。 12月各地车展及促销活动持续发力，车企年末冲刺阶段，车市热度有望延续，工信部进一步调整免征新能源车购置税的技术门槛促进行业高质量发展。智能化水平进展不断加速，持续看好智能电动化转型速度较快的自主品牌以及华为汽车产业链投资机会；商用车持续复苏且出口亮眼，关注客车和重卡板块投资机会。 风险提示：新能源汽车渗透率不及预期；行业政策执行力度不及预期；智能化迭代速度低于预期；原材料价格上涨。 l电力及公用事业 本周电力及公用事业指数下跌1.10%，同期沪深300指数下跌0.13%，行业整体表现弱于市场。各中信三级子行业本周涨跌幅排名依次为：水电（1.37%）、其他发电(-0.54%）、火电（-1.39%）、 电 网 （-2.40%）、 环 保 及 水 务 （-2.54%）、 燃 气 （-3.39%）、 供 热 或 其 他 （-6.54%）。 11月份电力供需均维持较高速增长，二产用电量增速也继续提升，我们对四季度GDP增速保持乐观。受寒潮天气影响，多地气温大幅下降,供暖供电需求攀升，从中长期视角建议继续关注现金流充沛和高分红比例的水电板块、核电板块，从周期复苏视角重视火电业绩持续复苏的投资机会。 风险提示：产业链价格波动风险；电价下滑风险；来水不及预期；电力需求不及预期；项目进展不及预期；政策推进不及预期；安全生产风险；系统风险。 周度策略：无风险利率下行，市场有望企稳2023-12-24 （周建华S0730518120001 021-50586758 zhoujh-yjs@ccnew.cm） l【财政政策保持积极，财政收支持续改善】财政收入呈现良好复苏增长。一般公共预算1-11月累计同比增长7.9%，两年平均增速为2.6%；包含政府性基金的广义财政收入增速为3%，两年平均增速为4.8%。经济增长保持复苏，地产销售收入降幅收窄的情况下，财政收入呈现改善态势。财政支出保持积极。1-11月一般公共预算支出同比增长4.9%，两年平均增速为5.6%；包含政府性基金的广义财政支出同比6.4%，两年平均增速为0.5%。财政支出力度有望继续增强。全国财政工作会议指出，财政适度加力，主要是保持适当支出强度，释放积极信号；合理安排政府投资规模，发挥好带动放大效应。发改革委表示，增发国债前两批项目涉及安排增发国债金额超8000亿元，1万亿元增发国债已大部分落实到具体项目。 l【银行下调存款利率，推动无风险利率下行】12月22日起，工农中建交五大行下调存款挂牌利率，不同期限的定期存款及大额存单利率下调幅度不等，存款期限涵盖一年期到五年期。工商银行将一年定期存款挂牌利率下调0.1个百分点至1.45%，两年期下调0.2个百分点 至1.65%，三年期下调0.25个百分点至1.95%，五年期下调0.25个百分点至2%。受LPR利率多次下调、存量贷款利率调降及金融合理让利实体经济等因素影响，银行息差不断收窄，根据上市银行2023年三季报，银行业净息差已降至1.73%，创历史新低。同时，企业与居民的储蓄倾向持续走强，使银行负债端压力增加。存款利率下调将降低银行存款成本，缓解银行息差压力。存款利率为货币政策打开了空间，有利于无风险利率进一步下行。 l【美国PCE通胀低于预期，降息预期概率上升】美国11月核心PCE物价指数同比上升3.2%，预期3.3%。美国上周初请失业金人数为20.5万人，预期21.5万人。美联储连续3次会议暂停加息步伐，市场关注点转向何时降息。美联储12月会议释放了一定的降息信号，美国通胀数据继续下降，市场预期2024年3月降息25个基点的概率上升至71%。 l【投资建议：无风险利率下行，市场有望企稳】微观经济继续回升，财政收入改善，支出力度加大。银行调降定期存款利率，为货币政策打开空间，无风险利率有望继续下行。美国通胀低于预期，市场预期美联储明年3月开始降息。国内市场有望企稳，建议关注机器人、稀土、消费电子、芯片、证券等板块。 市场分析：核心资产领涨A股先抑后扬2023-12-21 （张刚S0730511010001 021-50586990 zhanggang@ccnew.com） 周四A股市场先抑后扬、小幅震荡上涨，早盘股指低开后震荡回落，沪指盘中在2882点附近获得支撑，午后股指震荡上扬，盘中新能源、酿酒、游戏以及银行等行业轮番领涨；汽车零部件、证券以及化学制药等行业震荡回落，沪指全天基本呈现先抑后扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为11.60倍、31.95倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周四成交金额7550亿元，处于近三年日均成交量中位数区域下方。经济边际改善，出口实现回升；CPI与PPI处于低位运行；政治局会议定调2024年经济工作，“以进促稳，先立后破”或意味者更进取的政策倾向，有利于提升市场信心。美国就业数据较好，美联储降息预期延后。未来股指总体预计将维持蓄势震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注游戏、文化传媒、新能源以及电源设备等行业的投资机会。 市场分析：防御行业走强A股震荡整固2023-12-20 （张刚S0730511010001 021-50586990 zhanggang@ccnew.com） 周三A股市场冲高遇阻、宽幅震荡，早盘股指平开后震荡上行，沪指盘中在2937点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中医药、贵金属以及公用事业等行业轮番领涨；文化传媒、互联网、证券以及软件开发等行业震荡回落，沪指全天基本呈现宽幅震荡的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为11.71倍、32.32倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周三成交金额6819亿元，处于近三年日均成交量中位数区域下方。经济边际改善，出口实现回升；CPI与PPI处于低位运行；政治局会议定调2024年经济工作，“以进促稳，先立后破”或意味者更进取的政策倾向，有利于提升市场信心。美国就业数据较好，美联储降息预期延