固定收益處一週評論2016/8/15 1 of 8 資料來源資料來源資料來源資料來源: Thomson Reuters 今日重點摘要今日重點摘要今日重點摘要今日重點摘要 貨 幣 資 金 浮 濫， 利 率 持 穩 台債 十 年 新 券 於 週 三 開 始 發 行 前 交 易 IRS 漲 跌 互 見 美國公債 待 Fed 七 月 會 議 記 錄 給 予方 向 指 引 普通公司債 待 正 新 開 標，多 檔 公 司 債 接 續 發 債 全球股價指數全球股價指數全球股價指數全球股價指數 收盤收盤收盤收盤 漲跌漲跌漲跌漲跌 %%%% 道瓊工業指數 18576.47 -37.05 -0.20% S&P500 2184.05 -1.74 -0.08% NASDAQ 5232.90 4.50 0.09% 費城半導體指數 779.84 3.58 0.46% 英國FTSE 6916.02 1.31 0.02% 法國CAC 4500.19 -3.76 -0.08% 德國DAX 10713.43 -29.41 -0.27% 日經225 16919.92 184.80 1.10% 香港恆生 22766.91 186.36 0.83% 台灣加權 9150.39 18.56 0.20% 主要貨幣主要貨幣主要貨幣主要貨幣 收盤收盤收盤收盤 前日收盤前日收盤前日收盤前日收盤 漲跌漲跌漲跌漲跌 USD/TWD 31.403 31.326 0.077 USD/JPY 101.3 101.96 -0.66 EUR/USD 1.1162 1.1137 0.0025 利率市場利率市場利率市場利率市場 收盤收盤收盤收盤(%)(%)(%)(%) BPsBPsBPsBPs 台灣市場 RP 10D 0.2800 0.00 二年期公債 0.3200 0.00 五年期公債 0.5040 -0.20 十年期公債 0.6772 0.07 二十年期公債 1.1000 -0.88 IRS 2Y 0.6400 0.00 IRS 5Y 0.7200 1.00 美國市場 美國二年期公債 0.7057 -3.63 美國十年期公債 1.5135 -4.58 美國三十年期公債 2.2306 -4.16 IRS 10Y 1.3980 -4.49 日本市場 日本十年期公債 -0.1020 -0.70 固定收益處一週評論2016/8/15 2 of 8 經濟指標 本 週 即 將 公 佈本 週 即 將 公 佈本 週 即 將 公 佈本 週 即 將 公 佈 國家國家國家國家 指標指標指標指標 預估值預估值預估值預估值 前值前值前值前值 美國美國美國美國 八八八八月月月月Fed紐約分行紐約分行紐約分行紐約分行製製製製造業指數造業指數造業指數造業指數 1.5 0.55 八八八八月月月月HAHB房產市場指數房產市場指數房產市場指數房產市場指數 60 59 七七七七月月月月新屋開工新屋開工新屋開工新屋開工 1175K 1189K 七月營建許可七月營建許可七月營建許可七月營建許可 1160K 1153K 七七七七月月月月CPI月增率月增率月增率月增率 0.0% 0.2% 七七七七月月月月工業產出工業產出工業產出工業產出月增率月增率月增率月增率 0.2% 0.6% 七月七月七月七月設備使用率設備使用率設備使用率設備使用率 75.6% 75.4% 上週首次申請失業救濟金人數上週首次申請失業救濟金人數上週首次申請失業救濟金人數上週首次申請失業救濟金人數 -- 265K 七月諮商會領先指標月增率七月諮商會領先指標月增率七月諮商會領先指標月增率七月諮商會領先指標月增率 0.2% 0.3% 台灣台灣台灣台灣 第二季第二季第二季第二季GDP年增率終值年增率終值年增率終值年增率終值 0.70% 0.69% 國內貨幣市場國內貨幣市場國內貨幣市場國內貨幣市場 資金浮濫，利率持穩 【貨幣市場方面】 上週市場資金仍偏多，由於資金需求不大，整體市場資金呈現浮濫的情況，有部分銀行開始微幅調低利率，期望能有效消化手中多餘的資金，整週短率仍持穩於低檔，上週隔拆利率成交區間在0.177%~0.20%。 【債市附買回方面】 上週因有鴻海公司債及多檔美元債交割，壽險自市場抽離資金，投信資金也多缺不一，惟銀行資金還是偏多，感覺不到資金有趨緊的跡象，整週RP利率仍維持在區間低檔，上週公債RP利率成交區間在0.27%.~0.28%，公司債RP利率成交區間在0.34%~0.35%。 本週有央行存單到期1兆3250.3億，緊縮因子有央行發行存單，金融債、公司債、國際債發行交割等 ，本週市場資金仍偏多，不過因銀行去化資金管道有限，只能仰賴央行沖銷，也持續關注央行動態，預估本週隔拆利率成交區間在0.177%~0.20%，公債RP利率成交區間在0.27%.~0.28%。 固定收益處一週評論2016/8/15 3 of 8 國內市場國內市場國內市場國內市場 國內公債市場國內公債市場國內公債市場國內公債市場 十 年 新 券 於 週 三 開 始 發 行 前 交 易 上週台灣指標公債殖利率行情上週台灣指標公債殖利率行情上週台灣指標公債殖利率行情上週台灣指標公債殖利率行情 發 行 年發 行 年發 行 年發 行 年 債 券 代債 券 代債 券 代債 券 代號號號號 2 0 1 6 / 0 8 /1 2殖 利 率殖 利 率殖 利 率殖 利 率 2 0 1 6 / 0 8 /0 5殖 利 率殖 利 率殖 利 率殖 利 率 漲 跌漲 跌漲 跌漲 跌( b p s) 2年 期 A0 5 1 0 3 0 . 3 2 0 0 % 0 . 3 2 5 0 % - 0 . 5 0 5年 期 A0 5 1 0 8 0 . 5 0 4 0 % 0 . 5 0 7 0 % - 0 . 3 0 1 0年 期 A0 5 1 0 4 0 . 6 7 7 2 % 0 . 6 8 1 7 % - 0 . 4 5 2 0年 期 A0 5 1 0 9 1 . 1 0 0 0 % 1 . 1 1 9 0 % - 1 . 9 0 上週台債五年券A05108整週交易區間為0.5020%~0.5250%，整週下跌0.30bps收在0.5040%，十年券A05104交易區間則為0.6730%~0.7080%，整週下跌0.45bps收在0.6772%。上週開盤因美國七月非農數據表現優於預期，加深美國升息可能性，與台灣七月出口翻正，為經濟復甦透露更多曙光，減弱市場對央行季底降息的預期，加上潛在的換券需求賣壓，令台債備受承壓，十年券利率連兩日反覆測試0.7%支撐，但市場資金充裕，殖利率向上不乏逢高承接的買盤，且隨著國際債市轉趨多頭氛圍，熱錢持續湧入購買極短券，讓十年券利率又回到0.67%的震盪平臺。因追低買進的意願不高，使得短券觸底下不去的情況，讓長券偶有零星交易，二十年券利率不斷下探收在1.10%，也位於歷史新低，但與十年券的利差將近42bps，估計還有再收窄8bps的可能性。 上週南韓決議維持現行貨幣政策，理由是考量到現行低利率的風險，須仰賴財政政策搭配才有助經濟邁向復甦；澳洲央行總裁在卸任前最後一次演說提及，不能讓市場一再認為央行有進一步降息的可能性，貨幣政策的刺激是有極限的；而紐西蘭央行降息一碼，卻引起紐幣兌美元大幅升值至一年前的水平，顯示各國體驗到寬鬆貨幣政策終究有其侷限性。反觀我國央行反覆調整隔拆利率於0.175%~0.180%之間，並未有進一步擴大寬鬆的跡象，且國發會主委表示景氣谷底的循環已過，對債市而言，似乎暗示底部已到，不宜貿然追低。且本週將要交替新舊十年券，新十年券A05111於週三開始發行前交易，面臨換券壓力與作空不用成本，可能增加市場作空意願，使十年券走勢偏弱。技術面上，十年券利率自從跌破0.70%後，位於0.67%的震盪平臺已逾月餘，而交易商追價意願頗低，往下跌破不易，且在美債未能突破現行的震盪區間之間之前，十年券恐持續位於0.67%~0.70%之間震盪，操作上建議以區間操作為主。 固定收益處一週評論2016/8/15 4 of 8 國內公國內公國內公國內公債債債債 市場市場市場市場 資料來源資料來源資料來源資料來源: Thomson Reuters 固定收益處一週評論2016/8/15 5 of 8 國內市場國內市場國內市場國內市場 利率交換利率交換利率交換利率交換 漲 跌 互 見 上週利率交換市場利率漲跌互見，僅管多空因素交雜，台債短券利率下不去的情況下，各國央行寬鬆貨幣政策不變，IRS利率曲線變得較陡峭，2年與5年交換利率利差因前者下跌後者上漲，使得利差擴大至8.00bps。五年期交換利差則因五年交換利率上升幅度較大，使得差距而擴大至21.6bp。 年期 收盤利率 (中價%) 一週漲跌 (bps) 各年期殖利率曲線利差 (bps) 2016/08/12 2016/08/05 1年 0.6400 -0.50 2年 0.6400 -0.50 0.00 0.00 3年 0.6600 1.00 2.00 0.50 5年 0.7200 1.00 6.00 6.00 固定收益處一週評論2016/8/15 6 of 8 資料來源資料來源資料來源資料來源: Thomson Reuters 固定收益處一週評論2016/8/15 7 of 8 美國債券市場美國債券市場美國債券市場美國債券市場 待 Fed 七月會議記錄給予方向指引 上週美債各期券利率持續在區間內震盪，兩年券收在0.71%，五年券收在1.10%，十年券收在1.51%，三十年券收在2.23%，整週累計兩年券下跌1bps，五年券下跌3bps，十年券下跌8ps，三十年券下跌8ps，十年券上週交易區間為1.480%~1.616%。上週多空因素交雜，英國央行為降低退歐後所造成的衝擊 ，推出比市場預期更刺激性的貨幣政策，除了降息外，還重啟購債計畫，然而卻面臨購債不足額的窘境，讓美債因此受惠走強，此外美國財政部標售的三年與十年券的需求強勁，也是助力之一；然而原油價格受到各種消息面影響後又逐步上揚，推動美股三大指數持續創新高，一度降低市場的避險需求，使美債遭到拋售；而上週五公布的七月零售銷售數據意外零成長，同月PPI月減0.4%，讓市場不禁懷疑仰賴消費而經濟成長的美國到底還有多少動能，對九月的升息預期大幅下滑至剩9%，十年券利率又測試1.5%壓力失敗，尾盤遇到賣壓而使跌幅收斂。 本週焦點莫過於Fed七月貨幣政策的會議記錄 ，三月時，鴿派抬頭並討論全球經濟與金融風險；四月時，轉向稍微鷹派並暗示六月升息的可能性；六月時，又因擔心英國退歐公投而暫緩升息；如今全球股市受資金吹捧而一片欣欣向榮，金融市場的逆風風險也都逐漸消退 ，且兩次優異的非農就業人數，Fed的七月會議記錄將看似沒有藉口而打開升息的可能性，已處於震盪區間下緣的利率易彈升；本週四也將