央企控股下的黄金和铜生产商，目标价46.83港元

中国黄金国际（2099.HK）：央企控股的黄金和铜生产商

公司概览：

• 行业定位：中国黄金国际资源有限公司是一家位于加拿大的黄金和铜生产商，隶属于中国黄金集团，后者由中国国务院国有资产监督管理委员会实际控制。
• 主要资产：公司在内蒙古拥有长山壕金矿，在西藏拥有甲玛铜多金属矿。
• 股东背景：中国黄金集团持有40.01%的股权，为最大股东。

矿山概况：

• 长山壕金矿：截至2022年底，已探明及控制的黄金资源量为4.35百万盎司，推断资源量为1.06百万盎司。
• 甲玛铜多金属矿：拥有探明+控制+推断铜资源量共681.4万吨，金资源量5.73百万盎司，银资源量313.86百万盎司等。

生产与运营：

• 甲玛矿山：因2023年3月发生的尾矿库事故暂停生产，但已完成修复和加固，正制定复工复产计划。
• 成本与效益：2022年，矿山经营利润为3.95亿元，净利润为2.25亿元，经营所得现金流为4.47亿元，净利润率为20.4%，矿山经营净利润率为35.8%。

市场展望：

• 黄金市场：预计2024年进入降息周期，利好黄金价格。
• 铜市场：随着美国通胀放缓和降息预期，铜价有望回升。

投资分析：

• 估值：目标价46.83港元，对应2024年的PE约为12倍，相比现价有53.3%的上涨空间。
• 评级：首次覆盖并给予买入评级。

风险因素：

• 甲玛矿复产进度：存在不及预期的风险。
• 全球经济形势：可能导致铜需求下降，影响铜价。

结论：

中国黄金国际资源有限公司作为一家拥有丰富资源和强大股东背景的黄金和铜生产商，具有良好的发展前景。考虑到当前的市场环境和公司基本面，预计其未来表现将保持稳健增长。