黑色建材组日报：宏观利好浮现，市场情绪回暖

2023-12-22 宏观利好浮现，市场情绪回暖 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 报告要点 市场维持了一段震荡行情之后，降息预期和地产狠抓落实再次点燃市场情绪，炉料表现尤为强势。从钢联周度数据看，螺纹供增需减，热卷则保持良好去库态势。铁水产量延续下滑趋势，受天气影响疏港降低港口累库。但淡季基本面关注度有限，盘面方向主要受宏观指引，加上现货并无明显矛盾，价格易涨难跌。 摘要： 黑色：宏观利好浮现，市场情绪回暖 逻辑：市场维持了一段震荡行情之后，降息预期和地产狠抓落实再次点燃市场情绪，炉料表现尤为强势。从钢联周度数据看，螺纹供增需减，热卷则保持良好去库态势。铁水产量延续下滑趋势，受天气影响疏港降低港口累库。但淡季基本面关注度有限，盘面方向主要受宏观指引，加上现货并无明显矛盾，价格易涨难跌。 黑色建材研究团队 研究员：余典从业资格号F03122523投资咨询号Z0019832 具体来看，昨日矿石盘面价格连同港口现货上涨，但涨价后钢厂基于当前的利润水平对价格的接受度有限，现货成交回落。日内价格上涨的核心驱动仍集中在政策端，一方面，国有大行再度开启降息；另一方面，全国住房和城乡建设工作会议继续释放地产因城施策等刺激信号。整体来看，政策端利好在日内有明显增强，从而带动整体黑色品种上扬。回归矿石自身基本面，钢企延续淡季减产节奏，而天气因素继续扰动国内进口矿石的库存结构，呈现钢厂去库而港口、压港继续增加，整体进口铁矿石库存进一步增加。基本面暂时缺乏利好，天气因素打乱了钢企的补库节奏，因此后期天气条件改善后的钢企补库操作同样值得关注。澳煤进口利润有所打开，不过煤矿事故扰动和骨架煤价格坚挺限制下行空间。焦企利润不佳但第四轮提涨难落地，焦炭库存仍然偏低，双焦宽幅震荡。废钢供需双增，叠加钢厂和基地冬储补库，基本面易涨难跌，但高炉利润偏低，制约废钢涨价空间。铁合金方面，硅锰供需回落，锰矿基本反应减产压力，预计后续下行空间不大。甘肃地震对硅铁生产影响有限，供需水平偏中性，能源成本预期有所回升，后市关注钢招情况和原料情况，预计短期震荡运行。动力煤方面，寒潮来袭，旺季预期加强，同时在成本支撑下，贸易商挺价意愿强烈，港口情绪有所增温。然恶劣天气导致港口吞吐受限，港口库存快速攀升，同时电厂库存高企， 徐轲从业资格号F03123846投资咨询书Z0019914 李亚飞从业资格号F03106852投资咨询书Z0019913 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 下游需求释放有限，煤价上方仍有压力。玻璃方面，宏观预期改善，现货基本面依旧健康，预计后续震荡运行。纯碱供应大于刚需，但由于库存较低，补库情绪下，现货偏紧，短期震荡偏强。但由于基本面并不短缺，且当前基差已经收到较为合理水平，继续追涨风险较高，建议谨慎观望。 整体而言，宏观导向仍是淡季逻辑主线。尽管炉料基本面边际转弱叠加成材进入淡季加速价格调整节奏，但回调阶段有冬储和电炉成本支撑，加上中期铁矿和双焦供需紧平衡基本面不改，宏观向好预期持续，下方空间有限。后续关注成材累库进度和宏观政策。 风险因素：政策力度超预期，钢材需求超预期（上行风险）；需求大幅走弱，海外地缘政治风险（下行风险） 中线展望：震荡 焦炭 动力煤 期货市场监测 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货”）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com