农业组策略日报：多空驱动交织，原糖大幅波动

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 多空驱动交织，原糖大幅波动 报告要点 【异动品种】白糖：多空驱动交织，原糖大幅波动 逻辑：国外糖市方面，利空驱动方面，巴西中南部食糖生产接近尾声，创历史的食糖大幅增产已成定局，叠加贸易流的持续缓解，对于糖价形成向下驱动；利多驱动方面，印度阶段性食糖生产进度落后于去年同期，对于糖价有阶段性支撑，但是考虑到印度自身生产政策的转变，利多驱动力度或将有限；我们预计原糖短期维持震荡偏弱，运行区间为20-24美分/磅。国内糖市方面，估值层面，内外同步下跌并没有从根本角度上改变当前国内内外倒挂的局面，叠加国内制糖成本的上行，盘面相对估值仍然偏低。从驱动来看，随着国内进入新榨季，季节性累库难以避免，我们认为短期盘面缺乏明显驱动，短期或将与外盘趋同为主，维持震荡偏弱，下方空间有限，关注元旦消费与春节前的备货情况，预计短期郑糖运行区间为6000-6400元/吨。 操作策略：观望； 风险因素：油价大幅波动、抛储量超预期、印度减产证伪、宏观经济衰退； 摘要： 油脂：技术支撑仍有效，继续关注南美天气蛋白粕：连粕增仓下跌，关注下方支撑力度玉米：期市低位震荡，现货延续跌势生猪：供应充足，需求难以支撑鸡蛋：库存偏高，蛋价震荡为主橡胶：泰南产出仍不乐观，盘面继续走高合成橡胶：丁二烯连日回涨，br盘面受到提振纸浆：外盘阔叶提涨，浆价窄幅上行棉花：棉价震荡运行，波动率下降白糖：多空驱动交织，原糖大幅波动苹果：客商备货需求提升，果农出货积极风险因素：天气、需求超预期，原油价格大幅波动。 农业组研究团队 研究员：李兴彪从业资格号：F3048193投资咨询号：Z0015543 李青从业资格号：F3056728投资咨询号：Z0014122 刘高超从业资格号：F3011329投资咨询号：Z0012689 王聪颖从业资格号：F0254714投资咨询号：Z0002180 吴静雯从业资格号：F3083970投资咨询号：Z0016293 李艺华从业资格号：F03086449投资咨询号：Z0019380 程也从业资格号：F03087739投资咨询号：Z0019480 一、行情观点