电力设备及新能源行业点评报告：HBC再破转换效率世界纪录

·[table_research]行业点评报告 2023年12月20日 [table_main]HBC再破转换效率世界纪录 公司深度报告模板光伏 推荐(维持评级) 核心观点： 分析师 事 件 ：12月19日，经 德 国 哈 梅 林 太 阳 能 研 究 所（ISFH）权 威 认 证 报告 ，隆 基 绿 能 自 主 研 发 的 背 接 触 晶 硅 异 质 结 太 阳 电 池（HeterojunctionBack Contact, HBC），即 采 用了HJT+BC技 术 ，利 用 全 激 光 图 形 化 可 量产 制 程 工 艺 获 得27.09%的 电 池 转 换 效 率 ， 创 造 单 结 晶 硅 太 阳 能 电 池效 率 的 新 世 界 纪 录 。 周然：（8610）8092 7636：zhouran@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130514020001 HJT+BC或 是 晶 硅 电 池 最 优 解。复 盘 单 晶 晶 硅 电 池 转 换 效 率 史，2022年11月 隆 基首 次打 破 世 界 纪 录使 用 的 是纯HJT技 术，而此 前 成 功 守擂5年 之 久 的 日 本 机 构Kaneka使 用 的 也 是HJT+BC技 术；据NREL，25%以 上的 效 率 纪 录中均由HJT或BC技 术 实 现。原 理 上 ，HJT的 结构 特 征 可 以 形 成 更 高 的 开 路 电 压Voc，同 时 实 现 更 好 的 钝 化 效 果 ，而BC技 术 正 面 无 栅 线 遮 挡 可 以 形 成 更 高 的 短 路 电 流Jsc； 更 高Voc与Jsc的水 平 具 备 提 升 效 率 的 天 然 优 势。 另 外 从 产 业 角 度 看 ，HJT技 术具 备 最 简 单 的工 艺 流 程，与 工 艺 难 度 最 大 的BC技 术 或 可 实 现 良 好 的互 补 ，更 易 落 地量 产，故 我 们 认 为HJT+BC或 是 下 一 代 晶 硅 电 池 技 术。 研究助理段尚昌：（8610）80927687：duanshangchang_yj@chinastock.com.cn HJT加 速 提 效 降 本，2024年可 期。HJT提 效 降 本路 径 包 括双 面 微 晶 、光 转 膜 、薄 片 化 、银 包 铜 、0BB等 技 术；本 次 隆 基 研 发 团 队 开 发 了 超薄 少 铟 的TCO薄 层 ，推 进 了HJT无 铟 化 降 本。我 们 认 为随 着 金 属 化 、封 装 工 艺 等 方 面 的 边 际 改 善 空 间 逐 渐 缩 小 ，当 前HJT亟 待 解 决的 问题 是设 备 投 资 成 本 高。据2023年光 伏 行 业 年 度 大 会报 告 ，2024年HJT成 本 有 望 实 现 突 破 ， 订 单 、 投 资 强 度 等 将 迎 来 一 波 高 潮 。 BC平 台属 性强，技 术 难 度大。BC指 背 接 触 这 类电 池结 构 ， 实 际 是一 种 平 台升 级型 技 术 ，即 可 与HJT、TOPCon结 合 为HBC、TBC技 术 ，亦 可 与PERC结 合 为HPBC技 术，因 此 拥 有 相 关 技 术 储 备 的 企 业具 备先 发 优 势 。此 外 ，BC电 池需 要 用 到3道 激 光工 序，或 涉 及 到 图 形 化工 艺 ，技 术 难 度 最 大。目 前 已 实 现 量 产 的 仅 隆 基 绿 能 、爱 旭 科 技 及TCL中 环 旗 下 的Maxeon，其 中 隆 基 规 划34GW产 能 行 业 第 一 ；晶 科 能 源 、晶 澳 科 技 等 头 部 企 业 亦 表 明 有 相 关 技 术 储 备。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 1、【银河电新周然团队】电新行业_2024年度投资策略：思“变”求远，向“新”而行_2312062、【银河电新周然团队】行业深度报告_电新行业2023三季报业绩总结：盈利分化，修复在即，关注龙头竞争力_2311093、【银河电新周然团队】行业深度报告_电新行业2023中报业绩总结：增速换挡，竞争加剧，业绩阶段性承压_2309054、【银河电新周然团队】行业点评报告_光伏设备行业_指数大涨，多重利好支撑持续上行_2306155、【银河电新周然团队】钙钛矿&异质结专题深度报告：光伏电池新技术新机遇_2306086、【银河电新周然团队】行业点评_硅料价格松动，需求释放明显_2303077、【银河电新周然团队】行业点评__电新行业_光伏需求预期改善，板块关注度提升_230109 投 资 建 议 ：光 伏 行 业 正 处 于P型 转N型 的 技 术 变 革 期 ，N型 技 术路线 终 局 尚 未 可 知 ；尽 管 目 前TOPCon产 业 化 进 程 遥 遥 领 先 于HJT、BC技 术 ，但 从 第 一 性 原 理 出 发 ，我 们 仍 坚 定 看 好HJT+BC成 为 下 一 代 光伏 技 术 ， 建 议 关 注 ：1）HJT增 效降 本进 行 时 ， 电 池 、 材 料 企 业 齐 发力，推 荐技 术 领 先 的 通 威 股 份（600438.SH）、隆 基 绿 能（601012.SH）、东 方 日 升（300118.SZ）、明 阳 智 能（601615.SH）、迈 为 股 份（300751.SZ，机 械 组 覆 盖）、苏 州 固 锝（002079.SZ）等 。2）IBC技 术 难 度 最 大 ，激光 设 备 确 定 性 最 强 ， 推 荐隆 基 绿 能 （601012.SH）、大 族 激 光（002008.SZ，机 械 组 覆 盖 ）、帝 尔 激 光（300776.SZ，机 械 组 覆 盖）等。 风 险 提 示 ：行 业 政 策 不 及 预 期 的 风 险 ；新 能 源 发 电 消 纳 能 力不 足 的 风险 ；新 技 术 进 展 不 及 预 期 的 风 险 ；竞 争 加 剧 导 致 产 品 价 格 持 续 下 行 的风 险 ； 海 外 贸 易 环 境 恶 化 带 来 的 政 策 风 险 。 分析师承诺及简介 本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 周然，工商管理学硕士。2010年11月加盟银河证券研究部，先后从事电力、环保、燃气、电力设备及新能源行业分析师工作，目前担任电新团队负责人。2020年、2019年获金融界量化评选最佳分析师第2名；2019年、2016年新财富最佳分析师第9名；2014年卖方分析师水晶球奖第4名；2013年团队获新财富第5名，水晶球奖第5名；2012年新财富第6名。曾任职于美国汇思讯（Christensen）的亚利桑纳州总部及北京分部，从事金融咨询（IR）和市场营销的客户主任工作。 评级标准 行 业 评 级 体 系 未 来6-12个 月 ， 行 业 指 数 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 公 司 评 级 体 系 未 来6-12个 月 ， 公 司 股 价 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 [table_avow]免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客户 。 若 您 并 非银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ， 为 保 证 服 务 质 量 、 控 制 投 资 风 险 、 应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投 资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工具 的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观公 正 ，但 不担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提供 包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关系 后 通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券书 面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者转 发 的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 联系 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_y