电力设备及新能源行业：风光装机持续高增，看好新能源长期需求空间

·[table_research]行业点评报告 2023年12月20日 [table_main]风光装机持续高增，看好新能源长期需求空间 公司深度报告模板电新 推荐(维持评级) 核心观点： 分析师 事 件 ：12月20日，国 家 能 源 局 发 布 电 力 工 业 统 计 数 据。1-11月光 伏新 增装 机163.88GW， 同 比+149.40%。11月单 月光 伏 新 增 装 机21.32GW， 同 比+185.41%，环 比+56.53%。1-11月风 电 新 增 装 机41.39GW，同 比+83.79%。11月 单 月风 电 新 增 装 机4.08GW， 同 比+195.65%， 环 比+6.53%。 周然：（8610）8092 7636：zhouran@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130514020001 国 内 外 持 续 发 力 新 能 源 ，长 期 向 好 。12月7日 ，国 务 院 发 布《 空 气 质 量 持续 改 善 行 动 计 划 》，要 求 到2025年非 化 石 能 源 消 费 比 重 达20%左 右 ，电 能占 终 端 能 源 消 费 比 重 达30%左 右 。12月14日 ，《 联 合 国 气 候 变 化 框 架 公约 》COP28会上198个 缔 约 方 达 成《 阿 联 酋 共 识 》，提 出 将1.5℃的 升 温 目标 控 制 在 可 实 现 的 范 围 内， 提 出到2030年 实 现 将 可 再 生 能 源 的 发 电 能 力增 加 两 倍 的 新 目 标 。我 们 认 为 国 内 外 发 展 新 能 源 目 标 不 变 ，我 们 坚 定 看 好新 能 源 广 阔 的 成 长 空 间 以 及 中 国 企 业 蛟 龙 出 海 分 享 海 外 市 场 红 利 。 研究助理黄林：（8610）80927627：huanglin_yj@chinastock.com.cn 2023年国 内光 伏装 机 超 预 期。随 着 产 业 链 价 格企 稳 ，国 内 风 光 大 基 地 、分布 式 光 伏 加 速 放 量 ，我 们 预 计2023年 中 国 光 伏 新 增 装 机 容 量 将 达 到165-185GW， 增 速 高 达89%~112%。 段尚昌：（8610）8092 7653：duanshangchang_yj@chinastock.com.cn 2024年国内光伏增速换挡，全球需求可期。展望2024年，我们认为国内集中式/分布式齐头并进势头不减，但高基数影响下增速将下台阶，我们预计2024年中国光伏新增装机容量或达205-225GW，增速仍达20%以上。此外，欧洲能源转型迫切，欧盟9月更新了RED，提出把2030年可再生能源在能源结构中的比重从至少达到40%提升至45%；美国IRA强力支撑长期需求空间，中美关系升温+降息周期释放积极信号，光伏发电条件优越的中东及非洲等新型市场崛起，全球需求增长可期。SolarPower Europe预 计2023年/2024年 全 球 光 伏 新 增 装 机 将 达 到341GW/401GW，同比增长43%/18%，2022年-2027年的5年市场空间翻2.5倍，CARG约21%，中国光伏企业出海大有可为。 2023年 风 电装 机 持 续 高 增 。今年以来我国风电装机持续兑现高增长，11-12月为年底抢装并网期，过往3年11-12月新增装机占全年比重超40%以上，全 年 装机 有 望 高 增。我 们 预 计 我 国2023年 陆 风 新 增 装 机 有 望 达 到60GW， 同 比增 长82%； 海 风 规 模6GW， 同 比 增 长51%。 明 后 年国 内风 电 装 机 确 定 性 强 。风 电 装 机 高 增 来 自3点 支 撑 ，首 先 是 风 光大 基 地稳 健 推 进 。其 次风 电 机 组 升 级 改 造 恰 逢 其 时 ，有 望 为 行 业 新 增 长 点 ，预 计2023-2025年 平 均 每 年 可 以 进 行 升 级 扩 容 的 风 电 机 组 规 模 约20GW左右 。再 次 ，我 国 各 省 份 “ 十 四 五 ”海 风 规 划 约68GW，2023年 海 风 已 开 工+待 开 工 项 目 合 计 超10GW，海 风 边 际 变 化明 显向 好。我 们预 计2024年/2025年 我 国 陆 风 新 增 装 机 约65-70GW/70-80GW，同 比 增 长13%/11%（ 取 中 值 ），海 风10-12GW/16-20GW， 同 比 增 长83%/64%（ 取 中 值 ）。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 投 资 建 议 ：光 伏 投 资 建 议 把 握 两 条 主 线 ：一 是 具 备 抵 御 周 期 波 动 能 力 、护 城 河 深 的 主 产 业 链 或 辅 材 一 线 龙 头 ，推 荐 晶 澳 科 技、晶 科 能 源、隆 基绿 能、通 威 股 份、福 斯 特等 。二 是 新 技 术 引 领 市 场 ，N型 大 幕 拉 开 ，颗粒 硅+CCZ潜 力 大 ，钙 钛 矿 具 有 颠 覆 性 ，建 议 关 注 天 合 光 能、中 来 股 份、协 鑫 科 技等 。大 型 化 、海 风 化 是 风 电 行 业 趋 势，推 荐 东 方 电 缆、天 顺 风能、 明 阳 智 能， 建 议 关 注 大 金 重 工、 金 风 科 技、 中 材 科 技等 。 相关研究 1、【银河电新周然团队】电新行业_2024年度投资策略：思“变”求远，向“新”而行_2312062、【银河电新周然团队】电新行业_锂电行业2023年中期投资策略：景气度全面向好，政策发力开启新一轮增长周期_230710 风 险 提 示 ：行 业 政 策 不 及 预 期 的 风 险 ；新 技 术 进 展 不 及 预 期 的 风 险 ；原 材料 价 格 暴 涨 的 风 险 ； 海 外 政 局 动 荡 、 贸 易 环 境 恶 化 的 风 险 。 分析师承诺及简介 本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 周然，工商管理学硕士。2010年11月加盟银河证券研究部，先后从事电力、环保、燃气、电力设备及新能源行业分析师工作，目前担任电新团队负责人。2020年、2019年获金融界量化评选最佳分析师第2名；2019年、2016年新财富最佳分析师第9名；2014年卖方分析师水晶球奖第4名；2013年团队获新财富第5名，水晶球奖第5名；2012年新财富第6名。曾任职于美国汇思讯（Christensen）的亚利桑纳州总部及北京分部，从事金融咨询（IR）和市场营销的客户主任工作。 评级标准 行 业 评 级 体 系 未 来6-12个 月 ， 行 业 指 数 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 公 司 评 级 体 系 未 来6-12个 月 ， 公 司 股 价 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 [table_avow]免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客户 。 若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ， 为 保 证 服 务 质 量 、 控 制 投 资 风 险 、 应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投 资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工具 的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提供 包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关系 后 通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券书 面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者转 发 的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 联系 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-8092772