食品饮料行业月报：景气度回升，紧握确定性

2023年11月份的社会消费品零售总额单月同比+10.1%，自7月份以来不断加速，释放向好信号，其中，11月份餐饮行业收入同比增长25.8%，继续实现环比提速，餐饮加快复苏可期。此前，消费受抑于宏观经济复苏缓慢，7月以来经济数据显著改善，消费需求渐渐走出底部拐点，后续政策发力，流动性逐步宽松，企业盈利将探底回升，对消费支撑作用将加强，食品饮料板块里具有业绩潜力的标的有望出现估值修复。 白酒：开始进入春节旺季备货阶段，各酒企陆续举行经销商大会，2024年销售合同签订启动。山西汾酒经销商大上表示，已突破7个10亿级市场，将继续发挥名酒、清香、汾酒三大势能，强调复兴纲领，“稳中求进”，2024年将提出较高的增长目标，2025至2030年将“进中保稳”，加强成果巩固和要素调整。酒鬼酒经销商大会传达，未来要稳价格、稳渠道收益、稳增长，实现以动销为根本的健康增长模式，未来要聚焦核心产品、聚焦核心市场、聚焦消费者，2024年将正式启动全国30个样板市场（地级市场28个、县级市场2个），团队建设上将重塑“牛团”。今年春节消费不断修复，白酒需求景气度提升，白酒最差的时期已过去，股价回调基本结束，高端白酒将保持稳健，次高端白酒有望探底回升，地产酒预计延续高景气度，在业绩支撑作用下，白酒估值将开始修复。 分析师：黄瑞云（分析师）联系方式：010-66220148邮箱地址：huangry@hongtastock.com资格证书：S1200520120001 啤酒：啤酒行业处于存量竞争，头部企业基本达成追求利润的共识，即高端化路线和产品结构升级。啤酒的需求较为稳定，而品类的单价低，价格和产品升级的空间均比较大，叠加包材价格回调，成本红利释放，短期内现饮修复，啤酒企业盈利弹性加大。目前啤酒企业估值处于低位，颇具长期配置价值。2023-12-20未经红塔证券许可 其他大众品：消费需求环比改善明显，而成本端不断改善，大众品业绩将探底回升。餐饮行业加快复苏，尤其是连锁餐饮品牌复苏较快，小B也不断修复，带动餐饮供应链景气度提升，比如调味品将受益于BC端驱动和原材料成本回落，业绩有望持续改善。休闲食品行业面临需求不景气，头部企业在进行渠道变革的同时，开始进行降维竞争，推出高性价比产品，费用投放趋于理性，成本拐点也逐渐清晰，将带动业绩探底回升。 相关研究 食品饮料、美容护理月报：温和复苏，分化持续，关注中报业绩2023.07.19食品饮料、美容护理月报：食品饮料温和复苏，关注美妆618大促进展2023.06.16食品饮料、美容护理月报：食品饮料23Q1复苏趋势明朗；4月美妆消费整体回暖但分化持续2023.05.26食品饮料、美容护理月报：食品饮料结构性回暖，关注一季报业绩兑现；美妆分化持续，关注医美复苏2023.04.18独立性声明任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 投资建议：随着经济向好、就业增加等利好，居民消费意愿将提升，食饮需求景气度将上升。高端白酒受经济扰动较小，业绩确定性高，茅五泸是首选标的，其次是春节旺季备货催化下，景气度较高的地产酒及有望探底回升的次高端，关注山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、酒鬼酒等；建议关注业绩探底的基础调味品、休闲食品等板块。 风险提示宏观经济增速不及预期导致需求承压；原材料及包材价格大幅波 动；行业竞争加剧；餐饮行业复苏放缓；食品饮料安全问题。 作者保证报告所采用的数据均来自正规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 正文目录 1.行情回顾..........................................................................................................................................................42.细分板块数据跟踪............................................................................................................................................52.1.白酒.......................................................................................................................................................52.2.啤酒.......................................................................................................................................................52.3.乳制品....................................................................................................................................................62.4.动态信息................................................................................................................................................62.4.1.行业资讯......................................................................................................................................62.4.2.重点公司公告..............................................................................................................................83.月度观点........................................................................................................................................................114.风险提示........................................................................................................................................................12 图目录 图1.2023年11月申万一级行业月涨跌幅..........................................................................................................4图2.2023年11月食品饮料行业涨幅前五的个股...............................................................................................4图3.2023年11月食品饮料行业跌幅前五的个股...............................................................................................4图4.白酒月度产量（万千升）及同比................................................................................................................5图5.京东白酒销售价格......................................................................................................................................5图6.啤酒月度产量（万千升）及同比................................................................................................................5图7.啤酒进口数量及均价..................................................................................................................................5图8.全国乳制品产量（万吨/月）及同比...........................................................................................................6图9.国内主产区生鲜乳平均价（元/公斤）........................................................................................................6 1.行情回顾 2023年11月，沪深300指数下跌2.14%。申万一级31个行业中有19个行业上涨，煤炭、传媒、社会服务涨幅居前，电力设备、建筑材料跌幅居前。食品饮料行业上涨0.5%，位居行业第17位，跑赢沪深300指数2.64pct。 资料来源：iFinD，红塔证券 11月申万食品饮料行业涨幅居前的个股为惠发食品+72.84%、海欣食品+24.91%、泉阳泉+20.02%、一鸣食品+17.79%、味知香+16.36%；跌幅居前的个股为莲花健康-15.89%、舍得酒业-12.86%、安井食品-11.55%、青岛啤酒-10.78%、绝味食品-10.31%。2023-12-20 资料来源：iFinD，红塔证券 资料来源：iFinD，红塔证券 2.细分板块数据跟踪 2.1.白酒 2023年10月，全国白酒产量41.1万千升，同比+2.5%。截止2023年11月31日，京东平台飞天茅台散装零售行情价2770元/瓶，价格基本持平；52度五粮液零售价1050元/瓶，价格继续下跌；国窖1573零售价1088元/瓶，价格有所提升。 资料来源：iFinD，红塔证券 资料来源：iFinD，红塔证券 2.2.啤酒 2023年10月，我国啤酒产量为184.7万千升，同比+0.4%。我国进口啤酒数量为25700千升，同比-42%，进口平均单价为1314.86美元/千升，同比-0.96%，进口啤酒量价不同程度下滑。2023-12-20 资料来源：iFinD，红塔证券 资料来源：iFinD，红塔证券 2.3.乳制品 生鲜乳价格：23年10月乳制品累计产量268.1万吨，同比+0.9%，增速同比继续提升，产量加速复苏；主产省份生鲜乳平均价格3.69元/公斤，同比-10.4%（截止11月24日），国内奶价继续高位回落。 资料来源：iFinD，红塔