黑龙江省上市公司发展报告

总指导：王明夫指导：曾乔何国清主编写：祝恩明编写：孙永昌 INTRODUCTION引言 今年，我们引入了 ESG 分析指标对黑龙江上市公司在环境、社会责任和公司治理方面进行评价。但碳排放的标准和数据采集都尚未达到概念一致、口径统一、足以采信的程度，歧义岐解丛生，所以暂不纳入，留待明年或更后年份再行考虑，详因不表。 引言 本报告财务数据截止时点为 2022 年 12 月 31 日，市值和股价采值时点为 2023 年 4 月 30 日。 本报告，为黑龙江省 A 股上市公司发展状况勾勒出一幅总体画像，并解读其中蕴涵的产业意义和省域经济意义，政府、企业、投资者、分析师、研究者、观察家都可以各取所需从中获取有用信息和启迪。 阅读本报告，有五个看点，不宜略过： 一 是“HJ-18” 分 析 框 架。 这 个 分 析 框 架， 适 用于所有省域或次一级区域（比如地级市）的上市公司发展总体状况描述和效应评估。我们甚至认为，各省在评估和掌握本省上市公司发展总体状况和效应的时候，如果不从这 18 个维度来作全面的、立体的观察和评估，将造成认知偏差和失察，见了树木不见森林。认知偏差和失察，将导致措施的失策和行动上的贻误。 从哪些维度来描述一个区域的上市公司总体发展状况呢？和君咨询原创性地提出 18 个维度，为了后续行文表述的简便，我们称其为“HJ-18”分析框架： 1、上市公司的数量2、黑龙江企业上市的进程与速度3、区域分布4、行业特征和产业意味5、市值特点6、实际控制人和所有制性质7、上市公司股东百富榜和高管薪酬 TOP1008、资产负债情况9、创收和盈利能力10、研发投入和专利保护11、资本运作12、国际化程度13、就业贡献14、纳税贡献15、合规性16、资本市场关注度和参与度17、ESG18、碳排放 二是上市公司与省域经济的关联性。本报告不止步于就上市公司谈上市公司，我们认为，一省的上市公司群体，是该省产业结构的“形象代言”、是该省产业能力和产业竞争力的中坚力量，而产业结构、产业能力和产业竞争力在“根”上决定着一省的经济现状和未来。所以，我们对黑龙江省 A 股上市公司的发展分析和数据解读，就特别关注它们蕴涵的省域经济意义。 三是一省与全国、一省与其他省份的比较。跳出庐山看庐山，才能识庐山。把一省上市公司的数据堆在一起，是看不出多少名堂的。但与全国的总量和均值做比较、以其他省份作参照，本省上市公司的地位、强弱、快慢、效应、竞争力等发展状况，就显现了。本报告看黑龙江，除了与全国的总量及均值做比较，我们还择取了东北另外两个省市地区来做比较，即吉林、辽宁比较。黑吉辽作为地理概念的东北三省在经济、文化上都具有共通性。因此，“1+2”省的比较视角，对看待黑龙江省 A 股上市公司的发展状况，有着较好的比较意义和借鉴价值。 本报告的主体内容，就是按照“HJ-18”分析框架，对黑龙江省 A 股上市公司发展状况所作的总体勾画。 四是上市公司怎样利用资本市场，或者说上市公司的资本运作从哪些方面展开？这个问题，对很多人来说，不细想就貌似知道、一细想就真的不知道。和君咨询在本报告中明确地给出了上市公司资本运作的16 个维度： 变局，历史和当前的所谓领先或落后，都属“陈迹”；更大的机遇属于未来，关键是黑龙江的有识之士和有志企业怎样一起向未来！ 1、股票融资2、债券融资（包括可转债）3、收购、兼并、合并4、股权激励及员工持股5、引进产业投资者6、对外进行产业投资（参股、控股、合资等）7、股票回购8、大股东增减持9、大股东股票质押融资10、重组11、剥离12、分拆（包括分拆上市）13、控股权或控制权的变动和争夺14、ABS（资产证券化）15、市值管理16、转板、转市、跨市、退市和私有化 这 16 个维度，对上市公司（及其大股东）怎样利用资本市场、开展资本运作，指明了工作方向。 五是行文过程中夹叙夹议的评论和最后的结论部分。本报告以“产业为本、金融为器”为基本理念，以“上市公司—科技创新 -- 产业结构—资本市场”四者的两两互动和交叉传导关系为隐含分析逻辑，对黑龙江 A股上市公司的总体发展状况进行分析和解读，挖掘上市公司状况和数据背后的产业意义、金融意义和省域经济意义。在此基础上，我们辩证地看待黑龙江省 A股上市公司发展的领先与落后、稳健与风险、传统与新兴、跟随与超车、问题与机遇。面对百年未有之大 第一部分黑龙江省上市公司发展状况分析 一、黑龙江省 A 股上市公司的数量 截至 2023 年 4 月 30 日，黑龙江省共有上市公司 45 家，其中 A 股上市公司 39 家、港股上市公司 5 家。A 股 39 家上市公司中，上交所 27 家、深交所 12 家。 同期，A 股上市公司共 5164 家，黑龙江省 39 家 A 股上市公司占全国 A 股上市公司数量的比例为 0.76%，小于 2022 年度黑龙江省 GDP 占全国 GDP 的比例 1.31%。在“1+2”三省中（黑龙江 1 省 + 东北“辽吉”2 省），黑龙江省 A 股上市公司家数排名最后，低于东北其它 2 省。 从 A 股上市公司家数来看，黑龙江在全国 31 个省市区中排名第 24 位，与黑龙江省 GDP 在全国的排名第 25 位基本一致。 上市公司数量，对一个省的经济发展的重要性可以从二方面来看： 一方面，上市公司是中国经济生态里质地比较好、运作比较规范、发展潜力比较好的一个企业群体。一省的上市公司数量比较少，折射出该省质地比较好、运作比较规范、发展潜力比较好的企业数量比较少。好企业比较少，该省经济的市场主体动能和发展后劲就不如人。 另一方面，资本市场是一个分配资本的场所，无妨理解成是一个“资金池”。全社会的资金流向“池子”，企业从池子里吸取资金。一省的企业陆续上市，无妨理解成是一省经济体陆续向资金池子里伸入吸水的管道。上市公司数量少，意味着该省经济体伸向资金池子里的“管道”少，进而的结果是池子里的资金，流向该省经济体的“水量”（资金量）会少。在融资和投资是经济增长的一架重要马车时代，区域与区域之间的经济赛跑、企业与企业之间的成长赛跑，有一种重要维度，那就是对资金的争夺。在争夺资本市场的资金上，上市公司数量的多少，有着踏出一步“先手棋”的意义。 二、黑龙江企业上市的进程与速度 1990 年 1 月 26 日上海证券交易所成立，同年 12 月 1 日深交所成立，沪深交易所的成立，标志着中国资本市场的发展进入新阶段。1993 年 6 月 29 日，哈药股份在上交所成功上市，成为黑龙江省第一家发行上市的股票，由此拉开我国资本市场黑龙江板块的发展大幕。 迄今为止，按我国资本市场重大改革的节点黑龙江公司上市进程可划分为三个发展阶段： 第一阶段：1993-2002 年，快速发展阶段。自 1993 年 6 月 29 日，哈药股份股票在上海证交所挂牌上市，成为黑龙江省第一家上市公司。截至 2002 年底，受到政策红利，共有 23 家公司在沪深交易所成功上市。其中，上交所 19 家，深交 4 家，主要集中在工业、日常生活消费品、金融等行业。 第二阶段：2003-2009 年，改革持平阶段。2004 年 5 月证监会正式批复深交所设立中小企业板，2005年 5 月到 2006 年 6 月进行股权分置改革，标志着多层次资本市场建设向前推动一大步。2009 年，证监会批准深交所设立创业板，对完善我国多层次资本市场体系有着进一步的意义。在此期间，黑龙江省无 A 股上市公司。 第三阶段：2010 年至今，转型发展阶段。科创板设立、北交所设立、全面注册制推行等资本市场改革重大举措陆续落地。在此 13 年间，黑龙江新增 A 股上市公司 16 家，且主要分布在工业、医疗保健等领域。 跟自己历史作纵向比较，黑龙江企业上市的进程在快速发展十年后经历了保持平稳，在 2013 年后全国上市企业数量加速增长的情况下，黑龙江省 A 股上市企业增长依然呈现缓慢状态，整体差距进一步被拉大。并且在“1+2”城市中，黑龙江省 A 股上市企业数量较少，且增长趋势暂不明显。 对比看来，各省市上市的速度已呈现“强者恒强”的态势，可喜的是上市窗口期已经打开，黑龙江能否抓住上市机遇，陆续推出一批上市企业，决定了其未来的经济发展动能。上市的企业能够运用资本市场融资、并购标的，从而加持企业的发展，而没上市的企业往往资金来源渠道单一，制约了公司的发展。 随着注册制推行和资本市场进一步开放，近几年黑龙江省 A 股上市步伐依然未加快，2022 年黑龙江省出台《黑龙江省人民政府关于进一步加快推进企业上市工作的意见》。按照“政府引导、市场运作、分层施策、整体推动”的原则，继续推进实施企业上市“培育、改制、辅导、申报、上市、做强”全周期工作机制，加力实施“紫丁香计划”，加快推动更多优质企业上市，不断提升上市公司质量，做大做强资本市场“龙江板块”，助力龙江振兴发展取得新突破。力争在“十四五”期间，哈尔滨市新增上市公司不低于 25 家，齐、牡、佳、大、绥各新增上市公司 3 至 5 家，其他市（地）新增上市公司 1 家以上。 三、区域分布 黑龙江省 39 家 A 股上市公司分布于黑龙江省 7 个地级市，其中哈尔滨拥有 A 股上市公司 31 家，占全省上市公司数量的 79.49%，总市值 2744.16 亿元，占黑龙江省 A 股上市公司市值的 78.13%；齐齐哈尔市A 股上市公司 2 家，占全省上市公司数量的 5.13%，总市值 173.86 亿元，占黑龙江省 A 股上市公司市值的10.64%；牡丹江市上市公司数量同样为 2 家，占全省上市公司数量的 5.13%，总市值 72.46 亿元，占黑龙江省 A 股上市公司市值的 2.06%。 从地市分布看，黑龙江上市公司数量及市值占比基本符合二八定律，80% 的上市企业及市值集中在哈尔滨市。除以上 7 个地市以外，黑龙江省还有 5 个市没有上市公司，占比 41.67%。和君咨询凭专业经验判断，平均每个市推出 1 家企业去实现上市，应该不是没可能的，尤其是绥化市 GDP 在黑龙江排名第四位却无上市公司。 四、行业特征和产业意味 按照全球通用 GICS 行业分类，截至 2023 年 4 月 30 日，全省 39 家上市公司中，工业行业公司数量最多，有 13 家，占比 33.33%；医疗保健行业 6 家，排名第二，占比 15.38%；非日常生活消费品 4 家，排名第三，占比 10.26%；剩余为金融 3 家、日常消费品 3 家、信息技术 3 家、原材料 3 家、公用事业 2 家、能源 1 家、通讯服务 1 家。 论上市公司 行 业 市 值 分 布， 前 三 个 行 业依次为工业、金融、医疗保健，市值占比分别为 33.73%、19.54%、14.96%。 黑龙江省 A 股上市公司的行业分布，反映出本省产业的几个特点： 1、黑龙江省 A 股上市公司行业分布较为广泛，但产业结构较为传统：从上市公司数量及市值的结构看，黑龙江省 A 股上市公司的产业结构较为传统，工业、医疗保健、日常消费品和金融合计市值占比达到黑龙江省A 股上市公司全部市值的 78.53%，科技含量高的上市公司偏少，缺乏新兴产业的龙头企业。 2、产业链相对完整：上市公司涵盖原材料、工业制造、金融等全链条，具备相对完整的本地化产业链。尤其是工业领域无论是数量还是市值在黑龙江都是占据较大比重。 3、金融行业是亮点：黑龙江省 A 股上市公司平均市值中有金融行业企业三家，合计市值 686.24 亿元，占全省 A 股上市公司总市值的比重达 19.54%，其中中航产融 337.33 亿元，市值占全省上市公司市值的 9.6%，呈现一家独大局面。 五、市值特点 1、黑龙江省市值总量在全国占比小 截至 2023 年 4 月 30 日，黑龙江 39 家 A 股上市公司市值合计 3512.38 亿元，市值总量在 A 股总市值中占比 0.37%（2023 年 4 月 30 日 A 股总市值 95.69 万亿），远小于黑龙