钢铁行业回顾及2024年展望

YY团队2023/12/04 摘要： 2023年以来钢企受到终端下游需求下行和原料价格高企的双重挤压，盈利水平大幅下滑，部分钢企前三季度净利润均出现下滑，部分钢企已经亏损，也有少数钢企经营活动净现金流为净流出状态。在行业下行期，钢企亏损已经步入常态化。 债券市场方面，自2021年来钢铁行业债券融资维持净流出状态，今年以来虽然钢铁行业整体基本面较弱，但由于资产荒行情下，行业利差自理财赎回潮修复中不断压缩，当前处于历史低位，截至2023年11月末钢铁行业3年期利差为111.27bp，相比年初下行了近80bp。 考虑到我国的钢铁产能增长已经没有继续向上的空间，钢铁产能产量双控已成为新常态，预计“双碳”背景下2024年国内钢铁行业产量平控或延续。随着我国房地产市场的转变，未来螺纹钢等传统建筑钢材需求难以重现以往高增长的局面。在高质量发展的政策指导下，一些大力发展的高端制造业，如新能源汽车、装备制造等仍有一定增长空间。 以上来看，短中期内钢铁行业的“过剩”属性明显，在行业下行过程中，预计未来马太效应显现，自身基本面较强、盈利能力优秀的钢企在行业逐步出清过程中优势会进一步放大；另外下游需求端的分化，房地产高增长时代落幕，而制造业仍在快速发展，则对应着建材需求收缩，制造业带动的板材等消费仍有增长前景。 站在投资角度而言，虽然目前行业利差和基本面走势有有一定背离，且产业债估值中企业属性又占大多权重。对于以央国企为主的钢铁行业，长期而言更应看中企业本身业务盘的扎实程度、经营业务的获现能力，当然存量债务规模、期限结构也决定了自身在这场周期凛冬中的站位与风险暴露程度。 如需全文或交流，请了解机构付费服务，联系人微信：