油脂期货周报：油脂市场短期建议观望

油 脂市 场 短 期 建 议 观 望 作者：王泽辉投资咨询资格：Z0019938联系方式：020-88818064 2023-12-17 主要观点 国际方面： 目前受市场买涨不买盘的心理因素影响，市场交投较为清淡，预期现货价格仍有承压下滑风险，短期建议观望。 供给方面：2023年11月1-30日，马来西亚棕榈油产量为181万吨，环比减少6.40%。其中马来西亚半岛的产量环比减少6.29%，东马来西亚减少5.57%，沙巴减少4.89%；沙捞越减少7.63%。 需求方面：船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚12月1-15日棕榈油出口量为591490吨，较11月1-15日出口的684590吨减少13.6%。其中对中国出口6.20万吨，低于上月同期的7.90万吨。 棕榈油 国内方面： 国内棕榈油现货高位滞涨回落后维持窄幅横盘整理走势，主要是受基差维持稳定的影响所致。本周累计成交0.73万吨，远低于上周的2.70万吨。整体呈现缩量趋弱走低态势，受期货市场仍有趋弱下跌的拖累影响，现货市场短线也有跟随惯性趋弱的压力。 下周重点关注： 大连棕榈油期货市场周初快速反弹时，未能有效地站稳7200元大关，随后在马棕的拖累和影响下展开了高位持续震荡回落走势关注能否向上突破半年线阻力而冲高回落。 主要观点 国际方面： 海外多空交织，国内工厂开机率 虽然巴西干旱地区在下周仍有望迎来降雨，且阿根廷货币贬值利于该国大豆出口令美豆承压，但是美豆在13美元附近获得支撑，并且，美联储立场转为鸽派，美元大幅下跌，支撑商品市场。提升，豆油库存或将重新升高。短期建议观望。 国内方面： 本周豆油全面下跌，幅度在110-160元。截止到本周末，主流港口一豆现货指数在8232元，环比下跌148元；全国均价为8352元，环比下跌130元。基差报价多下跌，需求清淡再度拖累行情。截止到2023年第49周末，工厂豆油库存维持在104万吨附近，同比增加63%。因大豆通关拖延且豆粕库存持续增加，上周工厂开机率自前一周的55%附近下降至50%左右，豆油产量也相应减少，终端提货之下，工厂基本呈现产需平衡的格局。不过，本周工厂开机率重新提升而终端已经补货，因此预计库存重新增加。 豆油 下周重点关注： 巴西地区降雨、阿根廷汇率走向、美豆出口大单能否延续、美联储动态。 目录 宏观预期01 1.1上周海外宏观观察 1.2 CFTC管理基金持仓跟踪 •截止12月12日当周，CFTC管理基金对CBOT大豆期货多头持仓为81782手，较上周减少8095手；空头持仓为50035手，较上周减少2110手；净多头持仓较上周减少5985手至31747手。•截止12月12日当周，CFTC管理基金对CBOT豆油期货多头持仓为47406手，较上周减少4018手；空头持仓为70505手，较上周增加488手；净空头持仓较上周增加4506手至23099手。 目录 宏观预期01 花生04 2.1.1全球植物油供需平衡表 2.1.2全球棕榈油供需平衡表 2.1.3印尼棕榈油供需平衡表 2.1.4印尼主产区降雨情况——苏门答腊岛 2.1.5印尼主产区降雨情况——加里曼丹岛 2.1.6 POGO价差：棕榈油价格高于柴油，价差转正 2.1.7豆棕FOB价差 •豆棕价差较上周持续走弱，主要因为豆油价格持续走低，气象机构表示，未来一周巴西中部和北部地区将出现急需的降雨，市场对此的交易逐步兑现。阿根廷经济部将官方比索汇率贬值54%，利于该国大豆及其产品出口，下周豆棕价差或将有所走阔。 2.1.8印尼毛棕榈油离岸价：较上周上涨至11110IDR/kg 2.1.9印尼供需情况：9月出口环比增加29.91% 2.1.10印尼库存情况：9月库消比下降至1.57 根据印尼棕榈油协会（GAPKI）：截至9月末，印尼棕榈油库存较8月减少至310.3万吨，环比减少4.17.同比减少22.91%。 9月末库消比为1.57。 2.1.11马来棕榈油供需平衡表 2.1.12马来主产区降雨情况——马来西亚（西） 2.1.13马来主产区降雨情况——马来西亚（东） 2.1.14马来主产区降雨情况——马来西亚（东） •从目前观测的降雨情况来看，截至12月中旬西马来西亚各地区降雨量总体表现正常。东马来西亚各地区降雨量表现充沛，多地区显著高于五年均值降雨水平。 2.1.15马来油棕鲜果串价格：果串价格与2022年同期持平 2.1.16马来棕榈油运价、产量、出油率情况 2.1.17马棕出口：出口持续减弱 •船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚12月1-15日棕榈油出口量为591490吨，较11月1-15日出口的684590吨减少13.6%。 •独立检验机构AmSpec公布数据显示，马来西亚12月1-15日棕榈油出口量为620613吨，较11月1-15日出口的645590吨减少3.9% 2.1.18马来库存情况：11月库消比上升至0.56 根据MPOB：截至11月末，马来棕榈油月末库存较10月减少至242.04万吨，环比减少1.09%。 10月末马来国内压榨量达到430.72万吨，库消比上升至0.56。 2.1.19印度植物油基本面情况 目录 宏观预期01 花生04 2.2 USDA豆类月度供需平衡表 2.2.1大豆主产区降雨情况——美国 2.2.2大豆主产区降雨情况——美国 2.2.3大豆主产区降雨情况——美国 2.2.4大豆主产区降雨情况——巴西 2.2.5大豆主产区降雨情况——阿根廷 2.2.6 BOGO价差：价差走阔，豆油加工生柴优势减弱 2.2.8美豆月度压榨情况：压榨量较上月持平，榨利走弱 2.2.9美豆出口情况：美豆出口有所好转 2.2.10美豆出口中国：销售好转，装船进度加快 2.2.11美豆新作销售：处于五年来相对低位 2.2.12美豆油供需：库存降低，生柴消费有所回落 目录 宏观预期01 2.3.1各国生柴产量 数据来源：Bloomberg、钢联、广发期货发展研究中心 2.3.3美国生柴基本面情况：产量虽有回落但仍处于高位 数据来源：Bloomberg、钢联、广发期货发展研究中心 2.3.4马来生柴出口情况：主要增量来自欧盟进口 目录 宏观预期01 3.2国内油脂库存与进口：三大油脂整体库存环比变化-2.72% 数据来源：海关总署、广发期货发展研究中心 3.3国内三大油脂季节性库存 •截止到2023年第49周，豆油库存为100.23万吨，周度增加1.42万吨，环比增加1.44%；棕榈油库存为94.37万吨，周度变化-2.15万吨，环比变化-2.23%；菜油库存为5.25万吨，周度增加1.55万吨，环比增加41.9%。 3.4国内油脂现货成交及价差 3.5国内油脂基差情况 •截止12月15日，江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价格8330元/吨，江苏地区工厂豆油12月现货基差最低报2401+380。广东广州港地区24度棕榈油现货价格7040元/吨，较上日下跌20元，广东地区工厂10月基差最低报2401+10。 3.6油脂期货仓单 •截止12月15日，菜油期货仓单1041张，豆油期货仓单7634张。棕榈油期货仓单2479张. 目录 宏观预期01 •本周国内花生价格冲高回落，截止至2023年12月14日，全国通货米均价为9600元/吨，较上周上涨48元/吨，涨幅0.50%。上周末期间，产区价格上涨带动市场备货意愿增加，市场走货量好，花生价格表现坚挺。而近期油厂不断调整收购价格以及指标，市场备货结束后产区略显弱势。预计下周花生价格高位震荡运行。 •油料米方面，本周油厂到货量各有差异，青岛益海工厂到货量维持在700吨，其他分工厂到货量有限。中粮工厂到货量维持在200吨左右，今日费县中粮花生仁收购价格：大榨米上调200至8600元/吨，小榨米上调300至9100元/吨。鲁花工厂到货量维持在600吨左右，成交价格在8400-8900元/吨。莒南工厂到货量维持在100吨左右，成交价格在8500元/吨左右，实际多以质论价。 4.2花生油企业开工率 •截至12月15日，国内一级花生油价格平稳偏强运行。本周散油加工企业多完成前期订单，由于原料价格高位，并且毛油价格偏高，油厂挺价意愿增加，与其他油脂走势表现相反。目前国内一级普通花生油主产区均价在15800元/吨，报价上调100元/吨；小榨浓香花生油主产区报价18700元/吨，报价上调100元/吨，实际成交多以质论价。 4.3国内花生进口情况 •中国海关公布的数据显示，2023年10月花生进口总量为9336.40吨，较上月同期11914.62吨环比减少2578.22吨。2023年1-10月花生进口总量为651542.76吨，较上年同期累计进口总量的611254.25吨，增加40288.51吨，同比增加6.59%。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ THANKS