更新报告：公司获亚太资源集团全购要约

维达纸业收购与业务进展概览

收购要约概述

• 收购方：亚太资源集团（APRIL）提出全购要约，以每股23.5港元的价格收购维达所有已发行股份。
• 溢价情况：相较于12月14日收盘价，该要约溢价13.53%。
• 财务影响：若收购完成，Essity将不再持有维达股份，而APRIL将持有维达72.6%的股份。

业务表现与战略推进

• 高端化战略：维达品牌持续推动高端化，得宝和多康系列为代表的高附加值产品线收入占比从2019年的24%提升至2022年的41%。
• 市场表现：2023年第三季度，维达纸巾和个护产品的收入分别同比增长8.8%和6.6%，其中纸巾增速环比提升，高端品牌“得宝”收入增长超过30%。
• 线上销售：维达在线上市场占据18%的市场份额，稳居第一。11月，销量同比增长2.2%，销售额增长0.5%，Tempo得宝系列销量增长19.5%，销售额增长9.6%，且单价均有环比提升。

成本与需求展望

• 成本压力缓解：2023-24年是全球商品浆产能投放高峰，预计有744万吨/年的商品浆产能投放，占全球商品浆产量的11%，有利于成本压力的缓解。
• 供需共振：生活用纸企业与资源型集团紧密合作，加强供应链协同，加上出行复苏带来的AFH场景高增长，供需共振将催化短期盈利弹性。
• 消费旺季影响：随着双十一等消费旺季的到来，公司开工率持续提升，业绩有望进一步改善。

国际化布局

• 多品类出海：维达通过个人护理产品进入东南亚市场，婴儿护理品牌Drypers和女性护理品牌Libresse均保持领先地位。
• 市场拓展：马来西亚市场份额从2013年的15%提升至2022年的20%，目前位居行业首位。2022年马来西亚总部的运营为国际市场的进一步开拓提供了支撑。

风险因素

• 行业竞争加剧：面临激烈的行业竞争，需关注竞争对手动态。
• 消费场景复苏不确定性：消费场景复苏的进度可能低于预期，对业绩产生影响。

结论

维达纸业通过收购要约、高端化战略推进、成本压力缓解、需求回暖以及国际化布局等多方面举措，展现了其在市场中的稳健表现和增长潜力。然而，仍需关注行业竞争和消费复苏的不确定性带来的潜在风险。