晨会聚焦

晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2023年12月19日 【财经要闻】 1、应国务院总理李强邀请，俄罗斯联邦政府总理米舒斯京将于12月19日至20日来华举行中俄总理第二十八次定期会晤。 2、商务部表示，将出台《关于加快内外贸一体化发展的若干措施》，更好发挥内外贸一体化在促进经济发展、扩大内需、稳定企业等方面的重要作用。 资料来源：聚源，中原证券 3、12月15日起京沪两地多家银行根据自律机制下调房贷利率下限。其中，北京地区首套房贷利率下限最低调整为4.2%，上海地区首套房贷利率下限最低可至4.1%。 资料来源：新华社，中国政府网，央广网，Wind资讯 【宏观策略】 宏观专题：增强忧患意识以进促稳注重效果和获得感--2023年中央经济工作会议点评市场分析：航运物流领涨A股震荡整固周度策略：经济继续回暖，市场震荡企稳周度策略：行业周观点市场分析：地产传媒领涨A股维持震荡 【行业公司】 行业月报：新版医保目录调整落地，集采稳步推进行业月报：收储提振市场情绪，中央经济工作会议强调重要农产品安全供给行业月报：多模态AI模型重磅推出，11月版号略有延迟行业月报：个股上涨面扩大，市场情绪修复行业月报：AI大模型持续迭代，推动AI算力芯片高速成长行业月报：销量新高价格仍承压，短期适度关注行业月报：化工产品价格延续弱势，围绕供给与需求关注三条主线行业年度策略：行业步入正轨，精选长线板块布局行业年度策略：旭日东升，兼顾价值与成长 行业年度策略：拥抱智能化行业变革，全球化进展加速 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、应国务院总理李强邀请，俄罗斯联邦政府总理米舒斯京将于12月19日至20日来华举行中俄总理第二十八次定期会晤。 2、商务部表示，将出台《关于加快内外贸一体化发展的若干措施》，更好发挥内外贸一体化在促进经济发展、扩大内需、稳定企业等方面的重要作用。 3、12月15日起京沪两地多家银行根据自律机制下调房贷利率下限。其中，北京地区首套房贷利率下限最低调整为4.2%，上海地区首套房贷利率下限最低可至4.1%。 资料来源：新华社，中国政府网，央广网，Wind资讯 【宏观策略】 宏观专题：增强忧患意识以进促稳注重效果和获得感--2023年中央经济工作会议点评2023-12-18 （邓淑斌S07305180300010371-65585656dengsb@ccnew.com） 事件：中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。 l形势分析：增强忧患意识。本次中央经济工作会议认为“我国经济回升向好，高质量发展扎实推进”，同时指出，“进一步推动经济回升向好需要克服一些困难和挑战，主要是有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患仍然较多，国内大循环存在堵点，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升。要增强忧患意识，有效应对和解决这些问题”。上述表述意味着，中央很明确2024年面临的内外部问题及形势的严峻，也在时隔三年后再次提出要“增强忧患意识”（2020年中央经济工作会上提出，要增强忧患意识，坚定必胜信心，推动经济持续恢复和高质量发展）。 l总体要求：以进促稳。较之上年度中央经济工作会议，本次会议强调，要围绕“巩固和增强经济回升向好态势”（2022年是“推动经济运行整体好转”），并进一步在明年经济工作总体要求中，特别提到“坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策（2022年是稳增长、稳就业、稳物价），在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取”“要强化宏观政策逆周期和跨周期调节、加强政策工具创新和协调配合”。如何以进促稳、先立后破，促进稳预期、稳增长、稳就业，或将是明年宏观政策的最大看点，也是难点。 l调控政策：从“力度”到“适度”，强调质效、感受。本次会议提出“积极财政政策要适度加力、提质增效，稳健货币政策要灵活适度、精准有效，要增强宏观政策取向一致性”等表述，与上年度会议表述相比较，更侧重于强调“政策效果、政策感受”。而在对各级领导干部贯彻落实中央经济工作部署中的具体工作要求，本次会议也再次强调要把握好“宏观数据与微观感受”的关系，“在政策效果评价上注重有效性、增强获得感”。 l重点工作：本次会议提出“围绕推动高质量发展，突出重点，把握关键”，实施九大重点举措，较上年增加了关于“三农”发展、城乡融合和区域协调发展、生态文明建设和绿色低碳发展、保障和改善民生等四方面的相关举措，而针对上年度提出的“五大重点举措”，则进一步提出具体关键点，值得关注的是，科技创新引领相关的战略新兴产业、重点产业链、股权投资（及资本市场）；扩内需中有利于消费和投资相互促进的新型消费、新型基础设施建设；重点领域改革涉及的中小企业专精特新发展、金融体制改革落实进展、财税体制改革谋划；防范化解重点风险所涉及的房地产市场等。 风险提示：政策推进速度不及预期。 市场分析：航运物流领涨A股震荡整固2023-12-18 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周一A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指跳空低开后震荡上行，沪指盘中在2951点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中航运港口、物流以及医药等行业轮番领涨；文化传媒、软件开发、互联网以及通信设备等行业震荡回落，沪指全天基本呈现震荡整固的运行特征。当前上证综指 与创业板指数的平均市盈率分别为11.75倍、32.62倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周一成交金额7091亿元，处于近三年日均成交量中位数区域下方。经济边际改善，出口实现回升；CPI与PPI处于低位运行；政治局会议定调2024年经济工作，“以进促稳，先立后破”或意味者更进取的政策倾向，有利于提升市场信心。美国就业数据较好，美联储降息预期延后。未来股指总体预计将维持蓄势震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注航运港口、物流、医药以及公用事业等行业的投资机会。 周度策略：经济继续回暖，市场震荡企稳2023-12-17 （周建华S0730518120001021-50586758zhoujh-yjs@ccnew.cm） l【消费保持高增长，投资逐步企稳】经济继续保持回升态势。消费方面，11月社会消费品零售总额同比增长10.1%，比上月加快2.5个百分点。其中，商品零售同比增长8.0%，餐饮同比增长25.8%，汽车消费同比14.7%，均较10月回升较多。虽然消费高增长存在低基数原因，但整体消费韧性较好。投资方面，1-11月全国固定资产投资同比增长2.9%，增速和前10个月持平。其中，制造业投资增长6.3%，基建投资增长5.8%，房地产投资下降9.4%。房地产投资是主要拖累项目，但降幅只比前10个月扩大0.1个百分点，随着地产刺激政策加码，降幅有望收窄。工业方面，规模以上工业增加值同比实际增长6.6%，比10月回升2个百分点。工业生产形势呈现恢复态势。 l【政府债券推动社融回升，央行加量续作MLF】11月末社融同比增长9.4%，较上月上升0.1个百分点。11月新增社融2.45万亿，同比多增4663亿元，其中政府债券同比增加4980亿元，政府债券增幅较大推动了社融规模回升。从贷款来看，居民部门短期贷款同比增加69亿元，中长期贷款同比增加228亿元；企业贷款同比减少616亿元，其中短期贷款同比增加1946亿元，中长期贷款同比减少2907亿元。整体看，居民贷款有所回暖，企业融资较弱。央行继续为市场提供较充分的流动性，11月15日增量续作MLF1.45万亿，净投放8000亿流动性。 l【中央经济工作会议：以经济建设为中心，以高质量发展为首任】会议更强调政策的协调一致性，会议提出“要增强宏观政策取向一致性。加强财政、货币、就业、产业、区域、科技、环保等政策协调配合，把非经济性政策纳入宏观政策取向一致性评估，强化政策统筹，确保同向发力、形成合力”。对于房地产行业，会议表示“一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求”。随后，北京和上海先后优化普通住房认定标准、降低首付比例、降低房贷利率下限等政策。 【投资建议：经济继续回暖，市场震荡企稳】经济数据继续回暖，固定资产投资增速企稳，社会消费继续保持较高增长，工业生产明显回升。在政府债券加大发行的情况下，社融增速回升，或对未来经济起到提振作用。央行继续维持相对宽松的政策，地产政策不断加码。美国通胀回落，美联储暂停加息并发布鸽派声明，2024年有望降息3次，人民币逐步开始升值。国内市场有望震荡企稳，建议关注机器人、稀土、消费电子、芯片、证券等板块。 周度策略：行业周观点2023-12-17 （唐俊男S0730519050003021-50586738tangjn@ccnew.com） l摘要： 近期重点关注行业：汽车、电力及公用事业。 l食品饮料 本期，食品饮料板块下跌4.34%，全部子板块均下跌。其中，白酒和调味品分别下跌4.76%和3.98%，跌幅相对较大。本期，沪深300下跌1.70%，板块跑输市场。本期，资金从传统优势板块流出较多，带动板块整体下跌。目前，板块表现主要由资金面所拉动，基本面的影响较小。由于2023年的成本和销售环境双双优化，上市公司全年的基本面将会得到进一步优化增强。目前，宏观消费数据的表现仍然较弱，但复苏在途，消费向上的趋势愈发明显。目前，板块下跌已经较多，估值触及历史底部，蓄势较强。 风险提示：板块估值中枢持续下沉，资金偏好切换，行业夕阳化。 l医药 本期中信医药行业指数下跌1.97%，跑输沪深300指数0.27百分点，整体走势略弱于大盘。投资建议：1)随着冬季气温的多变，新冠变异株，复杂的流感病毒、肺炎支原体等感染高发， 建议关注新冠小分子药物，大环内酯类抗生素，喹诺酮类抗生素，其他肺炎支原体推荐药物，流感药物及疫苗相关重点公司；2）关注新医保目录调整受益的血制品公司，中药公司以及创新药企业。 风险提示：中美关系，国家政策变化。 l证券 本期券商指数进一步震荡回落，并逼近10月下旬的本轮调整低点。短周期内，券商指数进一步回踩的空间已较为有限，观察反弹的力度。在资本市场投资端改革持续发力的背景下，券商板块有望反复活跃，保持对政策面以及券商板块的持续关注。 风险提示：权益及固收市场环境转弱导致行业整体经营业绩出现下滑；市场波动风险；全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期。 l光伏 本期光伏行业下跌3.07%，继续大幅跑输沪深300指数。光伏板块周成交额735.35亿元，环比缩量。板块个股普跌，市场情绪低迷。光伏行业产能过剩预期、资金撤离以及整体市场环境继续抑制二级市场表现。行业探底仍在继续，中长期关注产能出清情况，关注各细分领域龙头企业和技术创新领域。 风险提示：全球装机需求不及预期；产能过剩；竞争激烈；盈利下滑风险。 l传媒 本期传媒板块上涨2.42%，排在全行业周涨跌幅第二位，同期沪深300指数下跌1.70%。子板块中图书出版、动漫板块涨幅居前，分别上涨6.12%和5.23%，其他广告营销以及互联网广告营销分别上涨3.92%和3.29%。 我们建议遵循3条主线投资传媒板块：（1）关注AI为传媒行业的赋能；（2）小游戏和微短剧等微创新赛道带来的行业增长机会；（3）行业回升趋势下广告以及文娱板块的机会。风险提示：宏观经济波动影响文娱消费；监管政策收紧超预期；市场竞争加剧；产出内容质量不及预期；项目制特点导致公司业绩波动；AI技术应用效果不及预期；板块估值中枢下移。 l机械 本期CS机械板块下跌0.01%，跑赢沪深300（-1.70％）1.71个百分点，排在30个CS一级行业第12名。本周子行业金属制品、船舶制造、塑料加工机械涨幅排名前三，服务机器人、3C设备、核电设备表现靠后。 近期大盘重新走回震荡。我们认为机械板块依然有