电力设备及新能源行业：蔚来1000km+试驾成功，半固态电池加速验证

·[table_research]行业点评报告 2023年12月18日 [table_main]蔚来1000km+试驾成功，半固态电池加速验证 公司深度报告模板锂电 推荐(维持评级) 核心观点： 分析师 事 件 ：12月17日，蔚 来CEO李 斌直 播 实 测150kWh超 长 续 航 电 池 包续 航 里 程。结 果 显 示 ，蔚 来ET7全 程1044km的 百 公 里 能 耗 约13kWh，仍剩 余 电 量3%， 预 计 剩 余CLTC里 程30km+。 周然：（8610）8092 7636：zhouran@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130514020001 半 固 态 电 池有 望 形 成 降 维 打 击。本 次 测 试 的150kWh电 池 包 是 目 前国 内 乘 用 车 领 域 最 大 容 量的 电 池 包 ， 该 产 品 于2021年NIO Day首 次发 布 ，采 用 的 是 半 固 态 电 池 解 决 方 案 ，电 芯能 量 密 度 高 达360kWh/kg，电 池 包 密 度260Wh/kg（ 宁 德 麒 麟 电 池密 度255Wh/kg）；在 寒 潮 之 际 其仍 能 取 得 上 千 公 里 续 航 ，足 以 证 明 半 固 态 电 池 能 量 密 度、低 温 性 能 等较 主 流液 态 锂 离 子 电 池 领 先。除 此 之 外 ，半 固 态 电 池 安 全 性 也 将 全 面提 升 。该 产 品 预 计 明 年4月 量 产 ，适 配 所 有 蔚 来 车 型 ，将 显 著 提 升车企竞 争 力 。 研究助理段尚昌：（8610）80927687：duanshangchang_yj@chinastock.com.cn 半 固 态 电 池 是 优 选 过 渡 方 案 。全 固 态 电 池 是 理 想 的 下 一 代 锂 电 技术 ， 但 当 下技 术 仍面 临 着 两 大 瓶 颈 ：1） 未 找 到 综 合 性 能 达 标 固 态 电解 质 ；2） 未 良 好 解 决 固 固 接 触 界 面 问 题 。 而 且 全 固 态 电 池 对 产 业 链格 局 冲 击 极 大（隔 膜 环 节 彻 底 消 失 ，电 解 液 环 节 也 将 面 临 重 大 变 革），因 此 能 兼 容 目 前 材 料 、产 业体 系 的半 固 态 电 池 成 为 优 选 方 案 。我 们 预计2030年 可 见 大 规 模 商 业 化 的 全 固 态 动 力 电 池 ， 而 半 固 态 电 池 在2024年 即 有 望在 动 力 市 场量 产 装 车。 布 局 玩 家 众 多。据 电 动 车 百 人 论 坛 ，蔚 来150kWh电 池 包 供 应 商 或 为卫 蓝 新 能 源， 其 背 靠 中 科 院 ， 是 国 内 领 先 的 半 固 态 电 池 的 初 创 企 业 ，类 似 的 还 有 清 陶 能 源 等 。国 内 同 样 布 局 固 态 电 池 领 域 的 还 有 传 统 老 牌电 池 企 业 ， 如 宁 德 时 代4月19日 发 布 凝 聚 态 电 池 ； 上 游 企 业 ， 如 赣锋 锂业9月5日 发 布 半 固 态 “ 新 锋 ” 电 池。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 装 车 验 证 加 速。除 蔚 来ET7外 ，2024年 将 迎 来一 波半 固 态 电 池 装 车验 证 潮 ，如赛 力 斯（ 赣 锋 锂电 ）、上 汽 智 己（ 清 陶 能 源 ），建 议 紧 密 关注 应 用 端 实 际 使 用 效 果 ， 或 将 持 续 催 化 锂 电 板 块 行 情 上 行。 投 资 建 议 ：固 态 电 池 技 术 革 新 覆 盖 产 业 各 个 环 节 ，建 议 跟 踪 全 产 业 链进 行 布 局 。1） 正 负 极 材 料 传 统 体 系 依 旧 适 用 ， 老 牌 龙 头 可 通 过 与 电池 企 业 合 作 继 续 保 持 优 势 ，建 议 关 注 当 升 科 技（300073.SZ）、容 百 科技（688005.SH）、贝 特 瑞（835185.BJ）、璞 泰 来（603659.SH）等 ；2）电 解 质 是 固 态 电 池 的 核 心 关 键 ，难 度 大 领 域 新 变 数 大 ，研 发 实 力 越 强的 企 业 潜 力 越 大 ，同 时 隔 膜 企 业 也 有 充 足 动 力 转 型 ，建 议 关 注 多 氟 多（002407.SZ）、星 源 材 质（300568.SZ）、上 海 洗 霸（603200.SH）、恩 捷股 份（002812.SZ）等 ；3）电 池 环 节资 金 实 力 充 足 ，研 发 技 术 积 累 深厚 的 头 部 企 业 有 望 建 立 领 先 优 势，建 议 关 注 赣 锋 锂 业（002460.SZ）（ 有色 组 覆 盖 ）、 国 轩 高 科 （002074.SZ）、 宁 德 时 代 （300750.SZ） 等 。 相关研究 1、【银河电新周然团队】电新行业_2024年度投资策略：思“变”求远，向“新”而行_2312062、【银河电新周然团队】电新行业_锂电行业2023年中期投资策略：景气度全面向好，政策发力开启新一轮增长周期_2307103、【银河电新周然】电新行业_固态电池深度报告_群雄逐鹿锂电终局技术，发力新材料加速产业化_230330 风 险 提 示 ：固 态 电 池 技 术 突 破 、产 业 化 进 度 不 及 预 期 的 风 险 ；市 场 推广 不 及 预 期 的 风 险；主 流 液 态 锂 离 子 电 池 技 术 及 其 他 替 代 性 电 池 技 术快 速 发 展 ， 性 能 超 越 固 态 电 池 的 风 险。 分析师承诺及简介 本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 周然，工商管理学硕士。2010年11月加盟银河证券研究部，先后从事电力、环保、燃气、电力设备及新能源行业分析师工作，目前担任电新团队负责人。2020年、2019年获金融界量化评选最佳分析师第2名；2019年、2016年新财富最佳分析师第9名；2014年卖方分析师水晶球奖第4名；2013年团队获新财富第5名，水晶球奖第5名；2012年新财富第6名。曾任职于美国汇思讯（Christensen）的亚利桑纳州总部及北京分部，从事金融咨询（IR）和市场营销的客户主任工作。 评级标准 行 业 评 级 体 系 未 来6-12个 月 ， 行 业 指 数 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 公 司 评 级 体 系 未 来6-12个 月 ， 公 司 股 价 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 [table_avow]免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客户 。 若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ， 为 保 证 服 务 质 量 、 控 制 投 资 风 险 、 应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投 资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工具 的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站的 地 址 或 超 级 链 接 ，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提供 包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关系 后 通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证券书 面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者转 发 的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 联系 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新