热点与高频：价格水平成为货币政策重要调控目标

2023年12月18日 价格水平成为货币政策重要调控目标 ——热点与高频20231218 核心要点： 一、本周热点： 分析师 12月17日，中央财办详解2023年中央经济工作会议精神，指出了2024年货币政策定位的两方面新意：一是把社会融资规模指标排在货币供应量前面，因为这一指标与经济增长的关系更紧密；二是把以往的“名义经济增速”改为“经济增长和价格水平预期目标”，这样可以更好统筹经济增长和价格水平的目标要求，并强调价格水平是货币政策的重要调控目标。 [table_marketdata]高明：18510969619：gaoming_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522120001 2023年3月，政府工作报告提出的发展预期目标是“国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人左右，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右”。但现实距离目标差距最大的指标就是居民消费价格指数（CPI）。CPI从4月以来一直维持在0%左右，10月、11月分别下降至-0.2%、-0.5%；PPI在6月到达了-5.4%的底部，9月收窄降幅至-2.5%，但10月、11月再次降至-2.6%、-3.0%，截至目前PPI负值已经持续14个月之久。 风险提示： 1.国内政策时滞的风险2.海外加息及经济衰退的风险3.地缘政治的风险 我们预测2024年PPI全年趋于上行，二季度之后能实现由负转正，CPI全年稳定运行在1.0%左右。主要驱动力逻辑是“美元指数回落——全球总需求见底回升——中国出口见底回升——中国经济下行力量与上行力量开始反转”。 价格指数反映的是供需格局。PPI持续负值的行业，正是中央经济工作会议所指出的，“部分行业产能过剩”的行业。 二、高频数据： 1.美联储先鸽后鹰扰动全球资产。13日 鲍 威 尔 率 先 发 表 鸽 派 言 论，15日 纽 约 联 储行 长 威 廉 斯 出 面 放 鹰。美 元 指 数 先 下 跌 至101.95，后 重 新 攀 升 至102.5936；伦敦 金 现 先 涨 至2046.10美 元/盎 司，后 收 于2032.3美 元/盎 司。离 岸 人 民 币 也 经 历了 波 动 ，USDCNH先 下 跌 至7.1248， 后 回 升 至7.1346。 美 国10年 期 国 债 收 益 率跌 至4%以 下，15日 为3.91%。LEM铜 价 有 所 上 涨，国 际 油 价 持 续 下 跌，布 伦 特原 油 价 格15日 小 幅 回 弹 至77.30美 元/桶，俄 罗 斯 表 示 继 续 削 减 产 能 。 2.价格整体下跌，BDI和BDTI指数下跌。价 格 方 面 ， 整 体 呈 现 下 跌 趋 势 。 焦 煤 和焦 炭 价 格 下 跌4.2%和5.2%， 分 别 为1905.5和2528.5元/吨 ； 纯 碱 和 玻 璃 价 格 下跌5.36%和6.97%， 分 别 为2207和1815元/吨 。房地产方面，30城销售小幅下降，12月17日上 周30大 中 城 市 商 品 房 成 交 面 积 下 降1.1%至233.44万 平 米 ；12月17日 上 海 商 品 房 成 交 面 积54712.18平 米。航 运 方 面，12月15日BDI指 数 下 跌5.44%至2348点；BDTI指 数 下 跌2.30%至1103点。通 胀 方 面，肉 价 平 稳，果 蔬 价 格 有所 上 涨 。 重要事件： 12月22日公布美国核心PCE和消费者信心指数。 宏观日历