周度策略：经济继续回暖，市场震荡企稳

经济继续回暖，市场震荡企稳 ——周度策略 证券研究报告-周度策略 发布日期：2023年12月17日 投资要点： 相关报告 《周度策略：行业周观点》2023-12-10《周度策略：政策更进取，推升市场信心》2023-12-10《周度策略：行业周观点》2023-12-03 ⚫【消费保持高增长，投资逐步企稳】经济继续保持回升态势。消费方面，11月社会消费品零售总额同比增长10.1%，比上月加快2.5个百分点。其中，商品零售同比增长8.0%，餐饮同比增长25.8%，汽车消费同比14.7%，均较10月回升较多。虽然消费高增长存在低基数原因，但整体消费韧性较好。投资方面，1-11月全国固定资产投资同比增长2.9%，增速和前10个月持平。其中，制造业投资增长6.3%，基建投资增长5.8%，房地产投资下降9.4%。房地产投资是主要拖累项目，但降幅只比前10个月扩大0.1个百分点，随着地产刺激政策加码，降幅有望收窄。工业方面，规模以上工业增加值同比实际增长6.6%，比10月回升2个百分点。工业生产形势呈现恢复态势。 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 ⚫【政府债券推动社融回升，央行加量续作MLF】11月末社融同比增长9.4%，较上月上升0.1个百分点。11月新增社融2.45万亿，同比多增4663亿元，其中政府债券同比增加4980亿元，政府债券增幅较大推动了社融规模回升。从贷款来看，居民部门短期贷款同比增加69亿元，中长期贷款同比增加228亿元；企业贷款同比减少616亿元，其中短期贷款同比增加1946亿元，中长期贷款同比减少2907亿元。整体看，居民贷款有所回暖，企业融资较弱。央行继续为市场提供较充分的流动性，11月15日增量续作MLF1.45万亿，净投放8000亿流动性。 ⚫【中央经济工作会议：以经济建设为中心，以高质量发展为首任】会议更强调政策的协调一致性，会议提出“要增强宏观政策取向一致性。加强财政、货币、就业、产业、区域、科技、环保等政策协调配合，把非经济性政策纳入宏观政策取向一致性评估，强化政策统筹，确保同向发力、形成合力”。对于房地产行业，会议表示“一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求”。随后，北京和上海先后优化普通住房认定标准、降低首付比例、降低房贷利率下限等政策。 （ETF基金组合设立于2023年1月1日，详情请见正文“配置建议”） ⚫【投资建议：经济继续回暖，市场震荡企稳】经济数据继续回暖，固定资产投资增速企稳，社会消费继续保持较高增长，工业生产明显回升。在政府债券加大发行的情况下，社融增速回升，或对未来经济起到提振作用。央行继续维持相对宽松的政策，地产政策不断加码。美国通胀回落，美联储暂停加息并发布鸽派声明，2024年有望降息3次，人民币逐步开始升值。国内市场有望震荡企稳，建议关注机器人、稀土、消费电子、芯片、证券等板块。 风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。 内容目录 1.经济继续回暖，市场震荡企稳........................................................................4 1.1.消费保持高增长，投资逐步企稳.....................................................................................41.2.政府债券推动社融回升，央行加量续作MLF..................................................................51.3.中央经济工作会议：以经济建设为中心，以高质量发展为首任......................................61.4.美国通胀小幅回落，美联储会议相对鸽派......................................................................71.5.配置建议：经济继续回暖，市场震荡企稳......................................................................71.6.策略模拟ETF基金组合跟踪...........................................................................................9 2.市场回顾.......................................................................................................10 2.1.指数涨跌.......................................................................................................................102.2.行业涨跌.......................................................................................................................102.3.个股涨跌.......................................................................................................................11 3.资金跟踪.......................................................................................................12 3.1.融资资金.......................................................................................................................123.2.北向资金.......................................................................................................................13 4.估值跟踪.......................................................................................................13 4.1.指数估值.......................................................................................................................134.2.行业估值.......................................................................................................................15 5.市场情绪.......................................................................................................16 5.1.风险偏好.......................................................................................................................165.2.换手率...........................................................................................................................17 图表目录 图1：社会消费品零售总额同比增速（%）............................................................................4图2：我国主要贸易货币出口累计同比增速（%）.................................................................4图3：工业增加值同比增速（%）...........................................................................................4图4：房地产销售额与销售面积同比增速（%）.....................................................................4图5：M2、社融和各项贷款同比增速（%）...........................................................................5图6：新增人民币贷款及分项（亿元）...................................................................................5图7：新增社融及分项（亿元）..............................................................................................6图8：美国CPI与核心CPI(%)...............................................................................................7图9：上证综指及13日均线（点）........................................................................................8图10：行业与主题ETF基金模拟组合收益率走势图（组合设立于2023年1月1日，以周一开盘价结算）..........................................................................................................................9图11：全球主要指数涨跌幅(%)............................................................................................10图12：A股主要指数涨跌幅(%)............................................................................................10图13：沪深两市周度日均成交金额（亿元）........................................................................10图14：A股行业板块周度涨跌幅（%）...................................