缺乏利多驱动 继续弱势运行

一、一、本本周行情回顾：周行情回顾：南美丰产预期存在南美丰产预期存在内外盘面弱势运行内外盘面弱势运行 本周美元指数波动较大，美联储议息会议释放强烈鸽派信号，美国降息预期大幅升温，美元指数周三、周四大跌。外盘有色等品种对美元指数下跌的反映比较明显，但CBOT豆类盘面对美元指数的反映微弱，美盘豆类及马棕盘面本周都呈现弱势震荡走势。 12月巴西大豆进入生长关键期，厄尔尼诺背景下巴西南部主产州降雨一直非常充足，中西部马托格罗索、中部戈亚斯继续部分地区继续偏干旱，但近期旱情并未加剧。阿根廷大豆播种及降雨良好。巴拉圭及乌拉圭同样降雨很好。南美大豆新作丰产预期持续压制美豆盘面。此外，MPOB本周数据显示，11月马棕出口低于预期，11月库存环比几乎持平，相比预期，11月马棕数据偏中性，棕榈油产地降雨没有明显偏少迹象。 二、二、马来棕榈油：马来棕榈油：MPOB11月数据如期月数据如期 本周二中午（12月12日），马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示：11月马棕产量178.9万吨，环比减少7.66%。此前机构预估产量181-182万吨，实际产量稍低于预期。11月马棕出口139.7万吨，环比减少5.67%，此前机构预估出口152-153万吨，实际出口明显低于预期。11月马棕进口3.97万吨，机构预估进口4.6-5万吨，稍低于预期。虽然11月马棕出口明显低于预期，但11月马棕表需超预期达46万吨，所以最终11月马棕库存242万吨，环比减少1.09%，机构预估库存244-248万吨，实际库存稍低于预期。综合来看，11月MPOB数据较预期偏中性。 产量：产量：11月雨季来临，国际棕榈油产地进入季节性减产季。降雨增加、11月马来西亚节假日环比10月偏多，11月马棕产量环比减少7.7%的数据比较正常。 近期IOD指数高位季节性回落，NINO3.4指数冲高后小幅下降。虽然IOD正相位及厄尔尼诺持续，但对近期东南亚降雨影响不大，产地降雨延续季节性增加规律。12月上半月马来多地降雨距平偏高。 出口：出口：11月马棕出口低于预期，但相比前几个月，出口依旧较好。印度出口向好是其中重要因素。船运机构数据显示，12月上半月马棕出口目前环比减少，关注出口数据的变化。 需求：需求：11月马棕表观需求再度超预期偏好达46万吨。显著高于历史同期，几乎是近些年来单月次高消费水平，前高是今年9月的消费水平。虽然近几个月马棕表需持续偏高，但马来西亚依旧执行B10的掺混政策，B20始终没有官宣实施。近期表需显著偏好，推测有棕榈油生柴商业利润转好的因素，但也不能排除马来压低库存为国内棕榈油挺价的可能。 库存：库存：11月马棕库存242万吨，环比减少1.09%。对比历史同期，11月马棕库存高于五年均值，属于历史区间中值水平，11月马棕库存中性稍偏高。后期降雨及出口是马棕库存变化的关键。 三、三、国内棕榈油国内棕榈油:12月采购量不多月采购量不多库存库存预计继续预计继续下降下降 进口：进口：近期国内棕榈油买船较少，因国内库存高企、进口利润较差。国内12月船期棕榈油采购数量预计10万吨以内，12月国内进口到港量环比下降预计非常大。 需求需求：国内豆棕现货价差仍处于历史同期价差中值附近，国内棕榈油需求预计良好。严冬已至，国内棕榈油的餐饮需求减弱，但食用工业需求预计季节性增加 库存：库存：据Mysteel调研显示，截至2023年12月8日全国重点地区豆油商业库存约100.23万吨，较上次统计增加1.42万吨，增幅1.44%。当前沿海库存继续处于历史极高位。由于12-1月船期国内棕榈油采购数量预计较少，中短期国内棕榈油库存预计继续下降。 基差：基差：本周，华南24度现货报01+30~70元/吨，持稳。由于P15价差很低，主力合约移仓后，现货基差依旧很低。 四、大豆四、大豆及国内豆油：及国内豆油：继续关注南美天气继续关注南美天气国内大豆压榨仍不高国内大豆压榨仍不高 1、南美大豆、南美大豆 CONAB数据显示，截止12月9日巴西大豆播种进度为89.9%，前一周播种进度83.1%，去年同期95.9%。南里奥格兰德播种进度74%，另外几个主产州大豆播种结束，戈亚斯因干旱偏严重播种进度93%。目前巴西多地大豆生长条件良好。 阿根廷方面，布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BAGE)数据显示，截至12月14日当周，阿根廷2023/24年度大豆种植进度为59.6%，2023/23年度阿根廷大豆种植面积预计为1735万公顷。 此外，截至12月13日当周，阿根廷2023/24年度大豆作物生长优良率下降至30%，前一周为35%，2022/23年度同期为85%。虽然已播种地区优良率偏差，但阿根廷播种尚未结束,样本有限。并且阿根廷最新一周86%的大豆种植区土壤湿度为理想或良好状态，前一周为84%，2022/23年度同期为90%。土壤墒情目前良好。 随着阿根廷极右翼领导人米莱近期上台，本周美元兑比索官方汇率被从366.5下调54%至800比索。计划将按每月2%的速度进一步让比索贬值。阿根廷比索的黑市美元汇率(非官方汇率，普遍视为比索的真实价值)已涨至1美元兑1000比索以上。比索贬值，短期可能稍利好阿根廷大豆出口，但中长期农户预计继续将大豆作为外汇储备。继续关注阿根廷其他与大豆出口销售有关的政策变化。 2、、国内大豆国内大豆及豆油及豆油 大豆进口：大豆进口：由于北方部分地区通关偏慢，12月国内大豆预估到港1150万吨，1月从船期采购看预估到港650万吨，但若叠加11-12月延后到港大豆，1月实际到港量可能高于预期，2-3月国内大豆到港将季节性显著下降。 大豆压榨：大豆压榨：根据Mysteel农产品调查，本周国内111家样本油厂大豆实际压榨量171.75万吨，开机率58%。125家样本油厂大豆实际压榨量188.03万吨，开机率为53%。本周国内大豆压榨量环比上周小幅回升，但相比大豆12月的预估进口量，当前周度大豆压榨水平偏低。 需求：需求：根据Mysteel农产品调查，本周国内重点油厂豆油散油日均成交量2.04万吨，成交量继续清淡。并且，寒潮天气导致下游短期提货节奏也在放缓。进入1月，国内豆油的春节备货预计开启，国内豆油提货量预计增加。 豆油库存：豆油库存：据Mysteel调研显示，截至2023年12月8日全国重点地区豆油商业库存约100.23万吨，较上次统计增加1.42万吨，增幅1.44%。当前国内库存偏中性。中期，若大豆到港及压榨没有明显的政策影响，豆油供需预计中性稍宽松。 基差方面：基差方面：本周，华东一级豆油现货报01+380~420元/吨，持稳。换算成毛豆油现货升水2401合约100多元/吨。目前，主力合约移仓换月至Y2305,华东一豆本周对05+800~850元/吨。 五、五、后后市展望市展望 棕榈油：棕榈油：MPOB马棕11月库存实际数据与预期几乎一致。厄尔尼诺及IOD正相位背景下，目前产地降雨相对正常，没有明显偏少，减产季降雨可能偏少的潜在利空目前没有出现。国内棕榈油库存高企，中期库存预计下降，供需压力持续。巴西大豆天气暂无明显利多炒作点，但旱情也没有进一步缓解。南美大豆本季丰产预期、国内供需偏宽松背景下，油脂中期走势可能继续偏弱。 豆油：豆油：国内大豆目前处于到港高峰期，但局部通关较慢影响压榨量回升速度。国内大豆压榨量虽然没有充分放量，但短期库存依旧小幅回升，显示国内豆油提货较慢。中期，随着春节备货启动，国内豆油预计供需双增，大豆压榨节奏若能正常，库存仍有一定回升空间。南美大豆本季丰产预期、国内供需偏宽松背景下，油脂中期走势可能继续偏弱。 菜油：菜油：国内菜籽近几周压榨量较高，加上进口菜油，中期国内进口菜油沿海库存延续回升。目前国内菜籽1月船期采购量依旧充足，但后几个月船期目前采购量较少，仍有采购时间及机会。南美大豆本季丰产预期、国内供需偏宽松背景下，油脂中期走势可能继续偏弱。菜豆价差继续低位运行。 免责声明：免责声明： 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地 区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。 分析师： 陈燕杰（油脂油料）执业资格号：F3024535投资咨询号：Z0012135电话：021-22155623E-mail:chenyanjie@xhqh.net.cn审核人：刘英杰撰写日期：2023年12月17日