
峰瑞资本 混沌在线会员入学福利 🔸福利一:加入/续费,可先私信班主任领取专属优惠🔸福利二:成功入学后,即送商学课必备资料包🔸福利三:再送会员专属AI资料包,手把手教你入门chatGPT、Midjourney 混沌老同学,如何查看自己的班主任?【混沌App-我的-专属班主任】新同学可扫右侧二维码,添加班主任 *注:此福利为班主任专属通道入学享有 一个有意思的历史角度——生产力革新与社会组织形态的变迁 在人类历史的发展过程中,会有不同的社会组织形态,来配合推动生产力的发展。 生产力发展与大国竞争 农业科技发展 两次工业革命 接下来,会发展到什么新阶段?谁会成为下一个阶段生产力爆发中的最新一代的强国? 公司组织形式的变化(激励机制) (集体主义之上的个人创造) 1960年代以来,美日英德法中占世界GDP比例的变化 中美对世界GDP贡献率的对比 但是,中国自2 0 0 8年贡献6 9 . 5 4%后,没有出现比之前更快的下滑,近2 0年保持在3 0 . 8 5%的世界增长贡献率。 然而,美国贡献率一直延续从2 0 0 0年以来的下滑趋势,2 0 0 5年后经济增长从第一滑落到第二位。 新兴亚洲国家对世界GDP的贡献 近三十年,新兴亚洲国家是主要G D P增长的推动力。 1960年代以来,生产力的扩散与蔓延——全球贸易趋势 生产力的扩散与蔓延——全球贸易趋势背后 影响我们看待世界和中国的其他因素 1.能源结构2.地缘政治3.金融、债务,贫富差距4.媒体5.资本市场 中国经济的昨天与今天——靠别人靠自己 1960年代以来,生产力的扩散与蔓延——全球贸易趋势 集装箱对海运业的影响 1.世界贸易的增长在20世纪70年代初期急剧加速,世界贸易从1960年代初期的0.45万亿美元实际增长到1990年的3.4万亿美元,增长了大约7倍。 2.麦肯锡(1972)对集装箱化在英国和西欧采用后的前五年的影响进行了定量评估: ①码头劳动力的生产率从每小时1.7吨提高到30吨。 ②减少了在散装运输时代非常普遍的偷窃、损坏和盗窃,保险成本从平均每吨24便士降至每吨4便士。 ③通过集装箱化出现的劳动力的替代,结束了这些罢工造成的航运频繁延误和不确定性。 1970-1980年代,规模效应成为海运主旋律 1.20世纪70年代,全球范围内的集装箱海运能力增长了4倍,每年增加超过20%。集装箱船的总载货能力在1970年是190万吨,在1980年则达到了1000万吨。 2.巴拿马级轮船(巴拿马运河允许通过的最大尺寸)能以更低的单位成本运载集装箱。 3.相对于容量来说,这些船的单位建造成本也更低了:与一艘可以运载1500只集装箱的轮船相比,建造一艘可以运载3000只集装箱的轮船并不需要两倍多的钢铁和两倍大的引擎。 4.这些新轮船有更高的自动化程度,更大的轮船并不需要更多的船员,所以分摊到每只集装箱上的船员工资要低很多。 1980-1990年代,全球航行与及时生产概念 1.在散件航运时代,环球服务基本上是一个不可能概念。由于船速慢、停靠港口的时间长,这样的一次航行在当时最少得花上6个月的时间。规模效应催生的更快的轮船和更短的港口停靠时间,让三个月的环球航行成了可能。 2.在全球化航行之前,垂直一体化是制造业的标准。随着货运成本在20世纪70年代后期开始直线下降,而且货物在不同运输业者之间的移交也渐渐变得平常,一体化生产让位给了分散化生产。 3.20世纪80年代早期,丰田汽车公司最先提出一个概念“及时生产”,涉及通过消除大量的库存来提高质量和效率。 4.到了1985年,由于有了现代的通信手段和集装箱航运,零售商可以自己设计产品,利用他国工厂、人力,以及材料完成生产,再运到大市场销售。全球供应链已经变得非常普遍。 5.得益于全球分工,中国在20世纪初有3家港口进入了世界前十。 近十年中国港口的效率提升最大 1.港口学研究中的港口全要素生产率的变化最终形成为技术、规模和纯技术变化率的乘积。 2.地区之间存在很大差异。很明显发展中地区在过去十年中的表现并不相似。例如中国港口全要素生产效率2 0 0 0-2 0 1 0年提高9 9 . 0 2%,而欧洲只提高5 0 . 7 0%,拉美只提高5 . 0 7%。 3.中国港口有相对来说较低的人工成本、较短的清关天数,较好的基础设施和低装卸费用。 4 . 2 0 2 2年全球港口吞吐量前十的港口中国占七个,得益于全球顶尖的港口效率。 全球十大港口:2000 vs 2022 2000年全球十大集装箱港口,中国大陆仅占1个 2022年全球十大集装箱港口,中国大陆占6个 *来源:《2000年全球十大集装箱港口》,2001年第3期,水运文献信息,世界港口 从加入贸易体系,到推动搭建新的贸易体系 *来源:外交部《中国有意愿、有能力加入CPTPP》 从加入贸易体系,到推动搭建新的贸易体系 美国铁路行业带来生产消费结构的变化 1.美国铁路的修建,带来了生产模式的转变、城市化的加快,以及消费结构的变化。 2.消费结构中,1 8 4 0年日用品中低价值易耗品占比80%,耐用品仅占4%,而到了1 8 9 9年后,低价值易耗品占比下降到64%,耐用品提升到1 3%。 3.生产结构中,1 8 6 0年前十增加值最高的行业是绵纺织、制鞋、服装,面粉等附加值较低的行业,而铁路发展后,机器制造行业变成了增加值最高的行业。 美国铁路带来劳动力结构的变化 1.铁路不仅刺激了市场经济的扩大,同时也推动了劳动密集型产品的制作和服务业与商业的发展,因而带来了大批工业领域的就业人数增加和农业人口的减少。1850年,美国主要职业中农民占比有44%,而到1900年,农民占比下降到19.8%,更多的是白领、蓝领,服务业岗位就业。 2.在北太平洋铁路铺设后,人们向西北部地区移民的速度惊人。东部沿海地区可耕种的土地已经基本分完了,而西部人口稀少,定居在西部还可以从铁路公司处得到铁路沿线的土地。 3.以西北部的明尼苏达为例,在仅仅40年间,明尼苏达的人口增加了4.7倍。 成渝等中西部地区受益于内陆型出口 1.2021年,成都和重庆以“成渝号”统一运行呼号。2022年,中欧班列(成渝号)合计开行量超过西安,超过5000列。 2.按照2022年的出口金额排名(除了发达沿海地区),四川高达900多亿美元,排名第一。 3.2022年,重庆、河南、湖南、江西,安徽五个省市的出口都是700多亿美元,相差不大,位居第二到第六名。 4.总的来说,除沿海地区以外,川渝地区的外向型经济最为发达,2022年加起来出口金额超过了1700亿美元,成为中国经济第四极。 中国产业链向西部转移多过向外部转移 1.根据CEIC数据,自2 0 1 8年初以来,工厂生产向珠江三角洲和长江三角洲以外的地区扩展,中国中西部1 5个省份的出口同比增长了9 4%。 2.截至今年8月份,前十五省份的出口总额达到6 3 0 0亿美元(前十4 5 3 2亿美元),超过了同期印度的4 2 5 0亿美元、墨西哥的5 9 0 0亿美元和越南的3 4 6 0亿美元。 3.与中西部1 5个省份的出口同比增长9 4%相比,印度的出口只增长了41%,墨西哥的出口增长了43%,越南的出口增长了5 6%。 新的出口方向,带动了中国中西部的产业的升级 1.欧洲地区是我国高附加值产品的主要出口地,今年以来41%的汽车出口至欧洲国家。 2.从出口结构看,电气设备是我国对欧盟国家出口占比最大的产品,其次是机械和车辆。电气设备中又是手机、半导体、蓄电池等相关高附加值产品。 3.而中西部地区是承接新型制造业的位置,比如河北省2022年第一大出口商品是机电产品,而机电产品里面有四分之一是汽车和汽车零配件。湖南的工程机械相关出口,江西的锂电光伏出口。 4.不只是产业转移,内陆地区原有的产业也在新出口增长的带动下实现了产业的升级。 中国经济结构正在经历巨大的调整 中国现阶段国内的很多情绪,其实是因为中国经济在经历上图所示的巨大的结构调整和转折—— 惯性的挑战,新周期V或U的左侧与右侧,“新富”与“新贵”,过去和未来。 中国宏观杠杆率 中国增量金融结构里的变化——新增信贷 金融机构新增信贷,工业信贷从2019年的0.59万亿上升到2022年3.61万亿,房地产信贷从2019年15.33万亿下降到2022年3.02万亿。 2023年上半年累计新增工业信贷3.19万亿,房地产0.82万亿。预计23年全年新增工业贷款6.38万亿,房地产贷款减少到1.65万亿。 中国增量金融结构里的变化——贷款余额 拆开看2023年上半年房地产贷款余额情况,分为个人购房贷款和房地产开发贷款,个购房贷款仍然有38.6万亿元,多于中长期工业贷款的20.2万亿元。从2022年二季度起,房地产开发贷款余额12.3万亿,又低于工业贷款。 中国增量金融结构里的变化——央行信贷结构数据 从2 0 1 9末-2 0 2 2年上半年,房地产贷款主要流出到普惠小微贷,其次是制造业,接下来是基础设施。 截至2 0 2 2年6月末,金融机构各项贷款余额为2 0 6.3 5万亿元,其中普惠金融领域贷款、工业中长期贷款、涉农贷款、房地产贷款余额分别为2 9.9 1万亿元、1 5.2 5万亿元、4 7.1万亿元、5 3.1 1万亿元。 中国增量金融结构里的变化——央行信贷结构数据 房地产占比从2019年Q4的29%,下降到2023年Q2的23.15%。小微企业贷款从7.57%上升到12.01%。中长期工业贷款从6.03%,上升到8.76%。涉农贷款从22.98%,上升到23.7%。 从公布数据看,房地产贷款减少流向主要是小微企业贷款,其次是工业,其次是涉农贷款。 美国长周期的全要素生产率(TFP) 全要素生产率Total Factor Productivity,是指“生产活动在一定时间内的效率”。全要素生产率、资本、劳动等要素投入,都对经济增长有贡献。 过去20年,美国进入低技术增长、“大停滞”周期,创新局限于数字世界(计算、互联、移动互联)。 在互联网周期里,美国逐渐将工业企业或者制造业企业转出美国,完成了去工业化。 从TFP看中国机会 中国的制造业转型到了哪个阶段 中国劳动者报酬占GDP比例 影响未来十年的其他重要转型变化 转型的初步例证:外贸结构的变化 中国海关总署发布的数据显示,2023年上半年,“新三样”产品合计出口增长61.6%,拉动中国出口整体增长1.8个百分点。 转型的一个模式:新供给+新需求新结构 今天的挑战 本轮美元升息周期中国采取了不同的利率政策 由于各国国情不同,参考各国利率时,发达国家主要采用联邦基金目标利率或央行决议利率。金砖国家、新兴经济体采用再回购利率。中国则采用一年期贷款市场报价利率。 可以发现,在本轮美元升息周期,各国利率普遍采取的措施是跟随美国一起加息,而中国在本轮加息周期中LPR从3.85降至3.45。 所以,本次人民币与其他货币贬幅趋同的前提,是其他国家在加息而我们在降息。 本轮美元周期人民币贬值幅度与欧元相近 •以2 0 2 0年1月为基数来看,在2 0 2 2年,其他货币兑美元都有贬值的情形下,人民币兑美元有较大幅的升值(2 0 2 2年3月相对美元升值8.9%)。 •加息以来,各国货币都有贬值,以2 0 2 0年为基数,人民币兑美元整体贬值-4 . 7 %,与欧元、越南盾的贬幅趋同。 纳斯达克指数从加息开始到下跌的平均间隔时间为20.75个月不包含2015年缓慢加息,市场长期上涨的数 美国经济衰退比加息停止的时间更晚 今天的挑战 做自己我是谁(前世今生)?我从哪里来,要到哪里去? 对明天的建议 一些可能有帮助的书 谢谢大家 李丰 混沌在线会员入学福利 🔸福利一:加入/续费,可先私信班主任领取专属优惠🔸福利二:成功入学后,即送商