美联储2023年12月议息会议点评：本轮加息周期已经结束，降息预期进一步升温

请阅读最后评级说明和重要声明 分析师：刘丽影 执业登记编号：A0190519050001 liuliying@yd.com.cn 沪深300指数走势图 资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所 相关报告： 1.《美联储11月会议议息点评：加息继续暂缓，降息开启时间提前》 2023.11.02 本轮加息周期已经结束，降息预期进一步升温 美联储2023年12月议息会议点评 证券研究报告/宏观经济 要点 当地时间12月13日下午（北京时间12月14日凌晨），美联储公布12月议息会议决议，宣布保持当前联邦基金目标利率区间5.25-5.5%不变，在美联储7月加息之后连续三次暂缓加息，也是本轮加息周期第四次暂缓加息。本轮加息周期已经结束，本次暂缓加息操作符合市场预期。 ➢ 关注点 本次会议后美联储主席发言，对经济预期及通胀预期表述出现大幅调整，表明对美国未来经济预期偏谨慎。经济预期方面，本次发言指出“近期经济指标显示经济活动已由第三季度的大幅增长大幅放缓”。通胀预期方面，认为过去一年通胀已经缓和。 美联储对2023年实际GDP增长的预测出现较大幅度调整，由9月的预测值（中位数）2.1%上调至本次预测2.6%，同时下调2023年PCE及核心PCE通胀水平。美联储同时小幅下修2024年GDP增长，及通胀水平，即2024年经济增速放缓，失业率小幅提升，同时通胀进一步放缓。 最新CME FedWatch Tool数据表明市场预期美联储大概率2024年3月20日开始降息，美联储货币政策转向宽松。相较于上次11月议息会议后市场预期数据，可以看到市场预期降息周期开启时间进一步提前，降息节奏加快，市场预期2024年降息150BP。美联储议息会议利率点阵图显示预计降息75BP。 ➢ 投资建议 美联储结束本轮加息周期，近年来因美联储持续加息给全球权益资产带来的压力，将随降息周期开启后进一步缓解，权益资产估值水平，有望得以回升。展望国内市场，积极财政政策和稳健货币政策持续发力，经济有望进一步复苏。随估值水平提升，A股市场表现有望得以改善。同时，贵金属如黄金，随美联储开启降息周期，同时叠加地缘政治因素，将进一步体现出配置价值。 ➢ 风险提示 美国经济基本面通胀、就业等经济数据超预期 2 一、美联储FOMC议息会议要点 1. 会议声明 核心内容：美联储2023年12月议息会议决定继续暂缓加息，将联邦基金目标利率区间维持在5.25-5.5%。 此次暂缓加息，是本轮加息周期中，美联储在6月首次暂缓加息之后的第四次暂缓加息。本次暂缓加息操作，符合市场预期。本轮加息周期，已经结束。同时注意到，当前联邦基金目标利率上限高至5.5%，依然处于高位水平，并仍将持续一段时间，市场对美联储货币政策关注，由早期终点利率高点，转向到高水平利率持续时间上，以及进一步，降息周期开启时间。 图表 1：美联储近几次议息会议声明主要内容对比 2023年12月会议 2023年11月会议 2023年9月会议 利率目标区间 5.25-5.5（暂缓加息） 5.25-5.5（暂缓加息） 5.25-5.5（暂缓加息） 经济描述 经济活动增长已经从第三季度强劲增长（strong pace）开始放缓（has slowed）。就业增长自今年早期开始放缓（have moderated）但依然强劲，失业率保持低位。通胀在过去一年已经缓和（has eased）但仍保持高位。 第三季度经济活动强劲增长（strong pace）。就业增长自今年早期开始放缓但依然强劲，失业率保持低位。通胀仍保持高位。 经济活动持续稳步扩张（solid pace）。就业增长近几月有所放缓但依然强劲，失业率保持低位。通胀仍保持高位。 政策指引 委员会将密切监测新信息，并评估对货币政策的影响。在决定未来利率目标区间的上调程度时，委员会将考虑任何额外的货币紧缩政策的累积性和对经济活动、通胀的滞后性，以及经济和金融形势变化。 委员会将密切监测新信息，并评估对货币政策的影响。在决定未来利率目标区间的上调程度时，委员会将考虑额外的货币紧缩政策的累积性和对经济活动、通胀的滞后性，以及经济和金融形势变化。（基本无变化） 委员会将密切监测新信息，并评估对货币政策的影响。在决定未来利率目标区间的上调程度时，委员会将考虑货币紧缩政策的累积性和对经济活动、通胀的滞后性，以及经济和金融形势变化。（基本无变化） 资料来源：美联储，源达信息证券研究所