铁矿石日报

摘要： 铁矿上行动能放缓。上周港口库存虽然出现阶段性累库，外矿短期集中到港，但港口库存总量仍明显偏低。钢厂厂内库存近期经过补充有所增加，但仍处于历史低位，节前有继续补库的需求。成材表需维持韧性，社库继续去库，板材需求现阶段较好，成材现货价格上行。虽然铁水上周减产力度超预期，但产量仍高于去年同期，需求端对炉料端价格的负反馈预计短期较难开启。虽然钢厂利润的修复，对炉料端价格上涨的接受度提升。焦炭第三轮提涨开始。现阶段铁矿石现货市场情绪较好，低品矿相较中品矿更受青睐。由于今年外矿发运前置，四大矿山三季度产量不及预期，年底冲量需求预计较往年更弱，国产精粉产量年前难有明显增加。从季节性走势来看，12月铁矿石价格涨多跌少。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：黑色金属与建材研究中心梁海宽执业编号：F3064313(从业)Z0015305(投资咨询)联系方式：010-68518650/lianghaikuan@foundersc.com成文时间：2023年12月11日星期一 【交易策略】 当前铁矿石自身库存水平偏低，短期高炉进一步减产空间有限，预期节前铁矿需求仍较为坚挺，价格预计维持高位运行，05合约具备一定的中长期买保价值。 一、期现行情 铁矿石现货市场价格日间下跌。截止12月11日，青岛港PB粉现货价格报999元/吨，日环比下跌8元/吨，卡粉报1091元/吨，日环比下跌5元/吨，杨迪粉报945元/吨，日环比下跌18元/吨。普氏62%Fe指数12月8日报137.4美金，日环比上涨1.3美金。 资料来源：同花顺，方正中期研究院 二、基差和价差 三．资金市场回顾 表：上海银行间同业拆借利率变化 资料来源：Wind，方正中期研究院 四、港口成交量 五、铁矿石期权 5.1期权成交和持仓分析 2023年12月11日，铁矿石期权合约总成交量为377516张，日环比下降17152张，总持仓量322675张，较上一交易日增加31774张。期权成交量认沽认购比为1.03，持仓量认沽认购比为2.45。 5.2波动率分析 2023年12月11日，铁矿石期权加权隐含波动率为29.97%，环比上一交易日上升0.64个百分点。 5.3期权策略 钢厂利润空间的修复对炉料端价格形成正反馈。铁矿疏港仍较为旺盛，钢厂刚性采购需求较强，钢厂厂内铁矿石库存回升，港口库存仍处于低位水平。电炉复产增多，铁水产量虽然下降，但仍高于去年同期，铁矿石基本面短期仍较为强劲。稳增长预期不断增强，基建有望进一步发力，四季度黑色 金属需求淡季不淡，板材直接和间接出口处于旺季。当前成材库存处于偏低水平，价格上涨弹性较好，补库支撑下节前铁矿石价格预计将维持高位运行。对铁矿主力合约可尝试进行卖出看跌期权的策略。铁矿价格下一阶段波动或将增大，期权隐含波动率有望回升，可尝试构建买入跨式操作以做多波动率。 买入跨式组合策略 六、套利策略 年初至今铁水产量高于去年同期水平，但全年粗钢产量预计仍将同比不增，铁水产量出现下降，对炉料端价格上行驱动减弱，对铁矿石主力合约的估值形成压制。万亿国债形成实物工作量预计要在明年上半年，明年一季度铁水产量预计将高于今年四季度，需求端对05合约的上行驱动强于01合约。同时供给端明年一季度的压力将小于今年四季度，主要受季节性影响。当前主力合约基差修复基本结束，而远月依旧贴水现货，四季度剩余时间1-5合约间存在反套逻辑。宏观层面四季度对成材价格有望形成提振，叠加钢厂减产预期，钢厂利润空间预计将有所修复，螺矿比有望随着铁水的减产而探底回升。 图：多单持仓前五名 图：空单持仓前五名 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。